本文關鍵詞：企業(yè)信用等級與經(jīng)濟周期波動相關性的實證分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：近年來,伴隨著我國債券市場的較快發(fā)展,信用評級機構的業(yè)務量不斷增長、評級方法與評級指標體系的建設日趨完善,在我國金融市場、國內(nèi)與國際社會中的影響力逐漸提升。經(jīng)過多年的發(fā)展,信用評級機構也積累了較為豐富的企業(yè)信用評級數(shù)據(jù),使得相關領域的實證研究得以開展。在信用評級機構評定企業(yè)信用等級的過程中,需要綜合考慮多種因素,主要包括企業(yè)所處區(qū)域的經(jīng)濟發(fā)展水平與財政實力、所處行業(yè)的特征、股東背景、經(jīng)營狀況等,而其中一些因素又都要或多或少地受到我國宏觀經(jīng)濟形勢的影響。由于近些年來我國宏觀經(jīng)濟增速有所波動,企業(yè)的經(jīng)營狀況也必然要受到來自宏觀經(jīng)濟、行業(yè)周期和金融市場波動的不同層面的影響,那么,信用評級機構對相關企業(yè)評定的主體信用等級是否存在類似的變動是一個值得深入研究的問題。此外,信用評級機構近些年來每年都會對企業(yè)的主體信用等級進行調(diào)整,加之近兩年一些信用事件的影響,使得商業(yè)銀行、保險公司等機構投資者對于企業(yè)信用等級的調(diào)整愈加關注,因此,對于這一問題的探討也具有一定的現(xiàn)實意義。針對所要探討的企業(yè)信用等級與經(jīng)濟周期波動之間的相關關系問題,本文首先從經(jīng)濟周期理論、金融系統(tǒng)的順周期性、企業(yè)經(jīng)營績效與經(jīng)濟周期波動、企業(yè)信用等級與經(jīng)濟周期波動這四個方面對國內(nèi)外相關文獻進行了綜述。在經(jīng)濟周期理論方面,本文對以往主要經(jīng)濟周期理論進行了簡要綜述。在金融系統(tǒng)的順周期性方面,國內(nèi)外文獻普遍認為金融系統(tǒng)具有順周期性,其中大部分研究是以信貸市場為研究對象,只有少量研究涉及其它行業(yè)�？紤]到債券市場與信貸市場本質上具有相似性,因而可以認為包括債券市場在內(nèi)的我國金融系統(tǒng)仍然具有順周期性。在企業(yè)經(jīng)營績效與經(jīng)濟周期波動方面,國內(nèi)外多數(shù)研究認為企業(yè)經(jīng)營績效與宏觀經(jīng)濟之間存在顯著的正相關關系。在企業(yè)信用等級與經(jīng)濟周期波動方面,由于國外債券市場發(fā)展較早、信用評級機構相對成熟,相關研究在多年以前便有所開展,其中一些研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)信用等級的變動存在一定的趨勢性,并且認為越來越嚴格的信用等級評定標準可能是導致這一變動趨勢的原因之一,另外一些研究則在不同的樣本數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)了不同的結論,進而對導致這一現(xiàn)象的原因進行了分析。我國的企業(yè)信用評級市場在最近幾年才發(fā)展到一定的規(guī)模,相關研究所涉及的范圍仍然有限,只有少數(shù)與本文研究主題相關的實證研究與理論研究文獻。對于企業(yè)信用等級,本文從企業(yè)信用評級的基本特征(包括企業(yè)信用評級的概念、特點、分類、功能與作用)、國內(nèi)外主要信用評級機構、我國企業(yè)信用評級市場概況和企業(yè)信用等級評定原理等方面進行了介紹,一方面可以增加對企業(yè)信用評級特點的認識、增加對評定企業(yè)信用等級的信用評級機構的了解、增加對我國企業(yè)信用評級市場發(fā)展現(xiàn)狀的了解和增加對評定企業(yè)信用等級相關原理的認識,另一方面則有助于增加對本文在樣本數(shù)據(jù)的處理、研究模型的選擇、解釋變量的選取和相關回歸結果分析等方面的理解。本文所使用的樣本數(shù)據(jù)包括企業(yè)信用等級數(shù)據(jù)、財務指標解釋變量、經(jīng)營風險度量指標和經(jīng)濟周期波動度量指標等。其中,企業(yè)信用等級數(shù)據(jù)選取自我國的主要信用評級機構,因而具有較好的代表性。在參考國外的相關研究并結合我國的實際情況之后,本文對樣本數(shù)據(jù)按照一定的篩選標準進行了處理,并且對相關數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計量進行了分析。本文所使用的研究模型為有序Probit模型,該方法適合用于分析信用等級數(shù)據(jù),并且在國外的相關研究中也得到應用。通過對樣本數(shù)據(jù)的實證分析,本文發(fā)現(xiàn),不同信用評級機構之間在企業(yè)信用等級與經(jīng)濟周期波動度量指標的相關關系上存在差異。在多家信用評級機構中,只有中誠信國際所評定的企業(yè)信用等級與經(jīng)濟周期波動度量指標之間存在統(tǒng)計上顯著的正相關關系,大公國際、鵬元評級所評定企業(yè)信用等級的變化存在統(tǒng)計上顯著的線性趨勢,聯(lián)合資信所評定的企業(yè)信用等級與經(jīng)濟周期波動度量指標之間可能存在統(tǒng)計上顯著的相關關系,企業(yè)信用等級的變化也可能存在統(tǒng)計上顯著的線性趨勢,而上海新世紀所評定的企業(yè)信用等級既不存在與經(jīng)濟周期波動度量指標的統(tǒng)計上顯著的相關關系,也不存在與線性趨勢變量的統(tǒng)計上顯著的相關關系。對于上述研究發(fā)現(xiàn),本文還通過使用不同的回歸模型設定方式、不同的分類樣本、不同的經(jīng)濟周期波動度量指標等方式對回歸結果的穩(wěn)健性進行了檢驗。對于部分財務指標解釋變量中所存在的異常觀測,本文也分析了其產(chǎn)生的原因、剔除標準及其剔除后對回歸結果的影響。此外,本文的回歸結果還表明,一些財務指標解釋變量的系數(shù)估計值整體上表現(xiàn)出較強的統(tǒng)計顯著性,且符號均為負,其中部分財務指標解釋變量的相關回歸結果與它們在企業(yè)信用等級評定實踐中的用途相一致,而部分財務指標解釋變量的相關回歸結果則與實踐中的用途不一致,本文也結合企業(yè)信用評級市場的實際情況對不一致的原因進行了分析。最后,本文對全部回歸結果進行了概括,并闡述了研究結論及其現(xiàn)實意義,同時還指出了本文研究中所存在的不足之處以及未來進一步研究的方向。
【關鍵詞】：企業(yè)信用等級 經(jīng)濟周期波動 有序Probit模型
【學位授予單位】：東北財經(jīng)大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F279.2;F124.8
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-13
• 第1章 緒論13-19
• 1.1 研究的背景13
• 1.2 問題的提出13-14
• 1.3 研究的內(nèi)容、假設與意義14-15
• 1.4 基本概念介紹15-18
• 1.4.1 經(jīng)濟周期波動15-16
• 1.4.2 金融系統(tǒng)的順周期性16
• 1.4.3 企業(yè)信用評級16-17
• 1.4.4 其它相關概念17-18
• 1.5 本文的創(chuàng)新之處18-19
• 第2章 文獻綜述19-36
• 2.1 經(jīng)濟周期波動的理論與實證19-29
• 2.1.1 經(jīng)濟周期理論概述20-23
• 2.1.2 金融系統(tǒng)的順周期性23-29
• 2.2 企業(yè)經(jīng)營績效與經(jīng)濟周期波動29-30
• 2.3 企業(yè)信用等級與經(jīng)濟周期波動30-33
• 2.3.1 信用評級機構視角31-32
• 2.3.2 商業(yè)銀行內(nèi)部評級視角32-33
• 2.4 本章小結33-36
• 第3章 企業(yè)信用評級概述36-59
• 3.1 企業(yè)信用評級的基本特征36-42
• 3.1.1 企業(yè)信用評級的概念36-37
• 3.1.2 企業(yè)信用評級的特點37-39
• 3.1.3 企業(yè)信用評級的分類39-40
• 3.1.4 企業(yè)信用評級的功能與作用40-42
• 3.2 國內(nèi)外主要信用評級機構簡介42-54
• 3.2.1 國外主要信用評級機構42-46
• 3.2.2 國內(nèi)主要信用評級機構46-51
• 3.2.3 國內(nèi)信用評級機構發(fā)展中存在的問題51-54
• 3.3 企業(yè)信用評級市場概況54-57
• 3.4 企業(yè)信用等級的評定原理57
• 3.5 本章小結57-59
• 第4章 樣本數(shù)據(jù)與研究模型59-82
• 4.1 樣本數(shù)據(jù)的來源與選取59-70
• 4.1.1 企業(yè)信用等級數(shù)據(jù)60-63
• 4.1.2 經(jīng)營風險與財務風險的度量63-68
• 4.1.3 經(jīng)濟周期波動的度量68-70
• 4.2 樣本數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計分析70-78
• 4.3 研究模型的選擇78-80
• 4.4 本章小結80-82
• 第5章 企業(yè)信用等級與經(jīng)濟周期波動的有序Probit模型實證分析82-103
• 5.1 基本模型的設定82-83
• 5.2 帶有時間虛擬變量的回歸結果分析83-85
• 5.3 帶有經(jīng)濟周期波動度量指標的回歸結果分析85-90
• 5.4 其它模型設定方式下的回歸結果穩(wěn)健性分析90-96
• 5.5 基于剔除異常觀測樣本的回歸結果穩(wěn)健性分析96-101
• 5.5.1 異常觀測樣本的產(chǎn)生原因97
• 5.5.2 異常觀測樣本的剔除標準97-98
• 5.5.3 回歸結果的穩(wěn)健性分析98-101
• 5.6 本章小結101-103
• 第6章 基于分類樣本的回歸結果穩(wěn)健性分析103-127
• 6.1 樣本的分類標準103-104
• 6.2 基于首次評級與級別調(diào)整樣本的回歸結果穩(wěn)健性分析104-109
• 6.3 基于非城投類受評企業(yè)樣本的回歸結果穩(wěn)健性分析109-116
• 6.4 基于城投類受評企業(yè)樣本的回歸結果穩(wěn)健性分析116-123
• 6.5 本章小結123-127
• 第7章 研究總結127-134
• 7.1 主要結論127-130
• 7.2 研究結論的現(xiàn)實意義130-131
• 7.3 研究的不足之處131-132
• 7.4 進一步研究的方向132-134
• 附表134-169
• 在學期間發(fā)表的科研成果169-170
• 參考文獻170-180
• 后記180-181

  本文關鍵詞：企業(yè)信用等級與經(jīng)濟周期波動相關性的實證分析，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：274624