發(fā)布時(shí)間：2021-08-25 21:02

　　實(shí)際交易過程當(dāng)中,很多機(jī)構(gòu)投資者都需要下大額的訂單,在下單過程中,考慮到市場流動(dòng)性和市場沖擊成本等因素,投資者開始利用算法交易隱藏其交易過程,將大額訂單拆分,分次以小額訂單下達(dá)成交。算法交易的首次提出在上世紀(jì)80年代,經(jīng)過幾十年的發(fā)展,主要分為三代。第一代算法交易策略考慮通過歷史信息最小化市場沖擊成本,最典型的就是交易量加權(quán)平均算法（Volume Weighted Average Price,簡稱VWAP）,這一類算法已經(jīng)在市場中廣泛使用。第二代算法交易策略以執(zhí)行差額算法（Implementation Shortfall,簡稱IS）為代表,在第一代算法的基礎(chǔ)上引入交易的時(shí)間沖擊成本。第三代算法交易策略只是在第二代的基礎(chǔ)上深化和完善,考慮動(dòng)態(tài)調(diào)整策略�，F(xiàn)在的學(xué)者主要研究兩個(gè)方向,一是如何優(yōu)化VWAP算法中的交易量預(yù)測模型,另一個(gè)方向是如何在IS算法中優(yōu)化價(jià)格變動(dòng)模型。但無論是傳統(tǒng)模型還是優(yōu)化后的模型,在實(shí)際運(yùn)用過程中,容易在一些極端情形造成過量損失。因此在本文當(dāng)中,我們考慮引入新的風(fēng)險(xiǎn)刻畫模型,來減少這種損失�，F(xiàn)在流行的最優(yōu)化評價(jià)準(zhǔn)則有三類,一是最優(yōu)化期望,其中第一代算法交易策略主要用這... 

【文章來源】：山東大學(xué)山東省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：55 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖３－１：算法交易風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)的結(jié)果??

?山東大學(xué)碩士學(xué)位論文???第四章實(shí)證分析??４．１數(shù)據(jù)選取與預(yù)處理??４．１．１數(shù)據(jù)選取??我們的實(shí)證采用的是上證５０ＥＴＦ股指的數(shù)據(jù)，國內(nèi)上證５０ＥＴＦ股指流動(dòng)??性高，能充分體現(xiàn)國內(nèi)市場特點(diǎn)。我們使用上證５０ＥＴＦ?（５１００５０）從２０１Ｇ年３??月到２０１９年９月的分鐘級數(shù)據(jù)來進(jìn)行驗(yàn)證，其中日開盤價(jià)的走勢圖如圖４－１所??示。其中橫軸表示時(shí)間，縱軸是開盤價(jià)。???５１００５０???３．４?？??２０１６－０３?２０１６－０９?２０１７－０３?２０１７．０９?２０?１８－０３?２０１８－０９?２０１９－０３?２０１９－０９??Ｔｉｍｅ??圖４－１：上證５０ＥＴＦ走勢圖??４．１．２數(shù)據(jù)預(yù)處理??數(shù)據(jù)預(yù)處理包括??１．?dāng)?shù)據(jù)重構(gòu)：我們?nèi)〉氖巧献C５０ＥＴＦ股指的分鐘級數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，三年半??的時(shí)間大約有１９萬條。同時(shí)我們將數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化成日期為索引和日內(nèi)時(shí)間為??列名的數(shù)據(jù)格式，最終獲得８０５個(gè)交易日的數(shù)據(jù)，后續(xù)的分析都基于重構(gòu)??之后的數(shù)據(jù)。??２．?dāng)?shù)據(jù)補(bǔ)全與刪減：經(jīng)過檢查，這個(gè)數(shù)據(jù)集的每一個(gè)交易日并沒有數(shù)據(jù)缺失??或者異常，不需要進(jìn)行額外的數(shù)據(jù)補(bǔ)全。在實(shí)際交易過程當(dāng)中，上午九點(diǎn)??二十五，交易市場存在集合競價(jià)，所以會(huì)多一條一分鐘數(shù)據(jù)，但我們在實(shí)??－２５－??

?山東大學(xué)碩士學(xué)位論文???證分析的過程中，這條數(shù)據(jù)不會(huì)使用，后續(xù)分析過程中，直接將這一分鐘??的數(shù)據(jù)舍棄。??通過以上預(yù)處理得到數(shù)據(jù)集，后續(xù)所有的數(shù)據(jù)分析都基于此預(yù)處理之后的??數(shù)據(jù)集。??４．２數(shù)據(jù)分析??４．２．１?ＶＷＡＰ?實(shí)例??我們考慮用移動(dòng)平均算法對交易量進(jìn)行估計(jì)。這里考慮使用的是過去１０天??的交易量的均值作為交易量的預(yù)測值�；谶@種算法，我們對上證５０ＥＴＦ的??２０１６－２０１７年度的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，部分結(jié)果如下所示。???２０１６０４１５???ＺＩＢＡ?■?ｊ?＼??ＳＥ?ｆ?Ｖｗ?＾??Ｑ?５０?１００?１５０?２００?２５０??Ｔｉｍｅ??圖４－２：?２０１６０４１５日的每分鐘開盤價(jià)走勢圖??圖４－２畫的是２０１６年４月１５號每分鐘開盤價(jià)的走勢圖，我們可以看到在??這一天當(dāng)中價(jià)格有多次起伏。但是這一天中的股指價(jià)格還是比較穩(wěn)定的，與一??般情形比較符合。??圖４－３畫的是２０１６年４月１５號交易量的預(yù)測值與真實(shí)值的對比圖。其中??橫軸代表時(shí)間間隔，從開盤到封盤，并把中間停盤的時(shí)間去掉，時(shí)間間隔是一分??鐘，縱軸代表每分鐘占整天交易量的比重。紅線代表的是交易量的真實(shí)值，藍(lán)線??代表的是交易量的預(yù)測值。通過比較分析，我們可以得到ＶＷＡＰ算法關(guān)于交易??量的預(yù)測，在每分鐘看來誤差會(huì)很大但是在量級上差別并不大。從一天交易量??的分布走勢來看，我們的ＶＷＡＰ策略能夠很好的你和實(shí)際市場的交易量分布，??這樣得到的交易策略的ＶＷＡＰ價(jià)格和市場的ＶＷＡＰ價(jià)格誤差就會(huì)很校由圖??分析我們可以得到，在一般情形下，移動(dòng)平均算法關(guān)于交易量分布的預(yù)測準(zhǔn)確??－２６?－??

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]算法交易的市場影響研究[J]. 王宇超,李心丹,劉海飛.  管理科學(xué)學(xué)報(bào). 2014(01)
[2]算法交易的興起及最新研究進(jìn)展[J]. 陳夢根.  證券市場導(dǎo)報(bào). 2013(09)
[3]論全球證券交易系統(tǒng)七大發(fā)展趨勢[J]. 楊明秋.  世界經(jīng)濟(jì)研究. 2010(11)

碩士論文
[1]基于機(jī)器學(xué)習(xí)方法的動(dòng)態(tài)日內(nèi)成交量比例預(yù)測的VWAP算法[D]. 張帥.山東大學(xué) 2019
[2]基于模擬股票市場的算法交易執(zhí)行成本和市場質(zhì)量研究[D]. 張昶煜.南京大學(xué) 2011



本文編號：3362848