發(fā)布時(shí)間：2021-10-13 16:17

　　綠色融資政策推出后,各類綠色融資業(yè)務(wù)迅速興起,為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型注入資金活力。排污權(quán)質(zhì)押貸款是綠色信貸模式之一,該信貸產(chǎn)品對(duì)推進(jìn)綠色信貸發(fā)展,優(yōu)化環(huán)境資源配置,拓寬企業(yè)融資渠道發(fā)揮出重要作用。本文以排污權(quán)質(zhì)押評(píng)估定價(jià)為研究對(duì)象,首先分析了排污權(quán)質(zhì)押融資流程和排污權(quán)質(zhì)押評(píng)估定價(jià)方法,進(jìn)而結(jié)合實(shí)際案例對(duì)企業(yè)排污權(quán)質(zhì)押融資的評(píng)估定價(jià)過(guò)程進(jìn)行深入分析,展示了排污權(quán)評(píng)估定價(jià)對(duì)于融資結(jié)果的重要性,寄希望對(duì)綠色信貸定價(jià)策略及相關(guān)政策的探索研究有所啟示。 

【文章來(lái)源】：價(jià)格理論與實(shí)踐. 2020,(05)北大核心

【文章頁(yè)數(shù)】：4 頁(yè)

【部分圖文】：

排污權(quán)價(jià)格二叉樹(shù)

礎(chǔ)上利用STDEV.P函數(shù)計(jì)算出兩項(xiàng)排污權(quán)的年收益波動(dòng)率分別為：二氧化硫48.37%、氮氧化物18.36%。企業(yè)排污權(quán)在L＞P時(shí)將出現(xiàn)RC、R0兩種買權(quán)價(jià)值，分別對(duì)應(yīng)C或0為執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)。利用二項(xiàng)式模型，將半年設(shè)置為一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)階段，對(duì)排污權(quán)價(jià)格展開(kāi)計(jì)算。若A公司購(gòu)得排污權(quán)價(jià)格為P，半年后的價(jià)格為Pu=P*u和Pd=P*d，一年后的價(jià)格為Puu=P*u*u、Pdd=P*d*d和Pud=P*u*d（詳見(jiàn)圖3）。同理，半年后和一年后的RC、R0計(jì)算結(jié)果詳見(jiàn)圖4、圖5：根據(jù)二項(xiàng)式模型得出RC、R0的計(jì)算公式為：綜上可知，排污權(quán)買權(quán)價(jià)值為：此外，企業(yè)在L＞P時(shí)的排污權(quán)賣權(quán)價(jià)值為L(zhǎng)*Q1，此時(shí)賣權(quán)執(zhí)行價(jià)格為L(zhǎng)，二項(xiàng)式過(guò)程如下：在MATLAB軟件下將資產(chǎn)價(jià)格、收益波動(dòng)率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（取當(dāng)年五年期國(guó)債利率）、期權(quán)執(zhí)行價(jià)格等排污權(quán)交易參數(shù)設(shè)置為輸入?yún)?shù)，對(duì)兩種排污權(quán)期權(quán)價(jià)值二項(xiàng)式結(jié)果進(jìn)行量化計(jì)算，得出執(zhí)行價(jià)格0和執(zhí)行價(jià)格C（氮氧化物5181元、二氧化硫9923元）兩種情況下12期看漲期權(quán)價(jià)格及排污權(quán)價(jià)格分布結(jié)果如表1、表2所示。將計(jì)算結(jié)果代入買權(quán)價(jià)值計(jì)算公式得到買權(quán)價(jià)值：（1103.53*0.5+0）+（380.4713*3.72+0）=1967.11元。運(yùn)用上述方法還可以得到兩種排污權(quán)的賣權(quán)價(jià)格，代入賣權(quán)價(jià)值公式L*Q1可知：二氧化硫賣權(quán)價(jià)值為3122.67*245=765054.15元，氮氧化物賣權(quán)價(jià)值為1671*322=538062元，A公司排污權(quán)賣權(quán)價(jià)值為765054.15+538062=1303116.15元。綜上，可計(jì)算出排污權(quán)期權(quán)總價(jià)值：1967.11+1303116.15=1305083.26元。依據(jù)該省排污權(quán)質(zhì)押貸款授信額度1%不超過(guò)質(zhì)押排污權(quán)評(píng)估價(jià)值的規(guī)定，A企業(yè)最終獲得銀行貸款授信額度為1,305,083,260元。（三）評(píng)估定價(jià)結(jié)果分析QL銀行綜合運(yùn)用二項(xiàng)式期權(quán)法

礎(chǔ)上利用STDEV.P函數(shù)計(jì)算出兩項(xiàng)排污權(quán)的年收益波動(dòng)率分別為：二氧化硫48.37%、氮氧化物18.36%。企業(yè)排污權(quán)在L＞P時(shí)將出現(xiàn)RC、R0兩種買權(quán)價(jià)值，分別對(duì)應(yīng)C或0為執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)。利用二項(xiàng)式模型，將半年設(shè)置為一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)階段，對(duì)排污權(quán)價(jià)格展開(kāi)計(jì)算。若A公司購(gòu)得排污權(quán)價(jià)格為P，半年后的價(jià)格為Pu=P*u和Pd=P*d，一年后的價(jià)格為Puu=P*u*u、Pdd=P*d*d和Pud=P*u*d（詳見(jiàn)圖3）。同理，半年后和一年后的RC、R0計(jì)算結(jié)果詳見(jiàn)圖4、圖5：根據(jù)二項(xiàng)式模型得出RC、R0的計(jì)算公式為：綜上可知，排污權(quán)買權(quán)價(jià)值為：此外，企業(yè)在L＞P時(shí)的排污權(quán)賣權(quán)價(jià)值為L(zhǎng)*Q1，此時(shí)賣權(quán)執(zhí)行價(jià)格為L(zhǎng)，二項(xiàng)式過(guò)程如下：在MATLAB軟件下將資產(chǎn)價(jià)格、收益波動(dòng)率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（取當(dāng)年五年期國(guó)債利率）、期權(quán)執(zhí)行價(jià)格等排污權(quán)交易參數(shù)設(shè)置為輸入?yún)?shù)，對(duì)兩種排污權(quán)期權(quán)價(jià)值二項(xiàng)式結(jié)果進(jìn)行量化計(jì)算，得出執(zhí)行價(jià)格0和執(zhí)行價(jià)格C（氮氧化物5181元、二氧化硫9923元）兩種情況下12期看漲期權(quán)價(jià)格及排污權(quán)價(jià)格分布結(jié)果如表1、表2所示。將計(jì)算結(jié)果代入買權(quán)價(jià)值計(jì)算公式得到買權(quán)價(jià)值：（1103.53*0.5+0）+（380.4713*3.72+0）=1967.11元。運(yùn)用上述方法還可以得到兩種排污權(quán)的賣權(quán)價(jià)格，代入賣權(quán)價(jià)值公式L*Q1可知：二氧化硫賣權(quán)價(jià)值為3122.67*245=765054.15元，氮氧化物賣權(quán)價(jià)值為1671*322=538062元，A公司排污權(quán)賣權(quán)價(jià)值為765054.15+538062=1303116.15元。綜上，可計(jì)算出排污權(quán)期權(quán)總價(jià)值：1967.11+1303116.15=1305083.26元。依據(jù)該省排污權(quán)質(zhì)押貸款授信額度1%不超過(guò)質(zhì)押排污權(quán)評(píng)估價(jià)值的規(guī)定，A企業(yè)最終獲得銀行貸款授信額度為1,305,083,260元。（三）評(píng)估定價(jià)結(jié)果分析QL銀行綜合運(yùn)用二項(xiàng)式期權(quán)法

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]排污權(quán)抵押貸款改善生態(tài)環(huán)境的效果評(píng)估[J]. 張婉玲,苑曉蕊,陳燕,吳學(xué)鵬.  中國(guó)商論. 2020(11)
[2]基于恢復(fù)成本法的排污權(quán)有償使用和交易定價(jià)研究——以武漢市COD排放為例[J]. 皮鈺麗,黃歌.  價(jià)值工程. 2020(04)
[3]浙江省排污權(quán)抵押貸款實(shí)踐特征分析[J]. 楊斌,嚴(yán)俊,曹艷,陳佳.  環(huán)境與可持續(xù)發(fā)展. 2018(02)
[4]排污權(quán)評(píng)估抵押貸款融資模式研究[J]. 王春揚(yáng),郭化林.  合作經(jīng)濟(jì)與科技. 2017(16)
[5]排污權(quán)有償使用和交易定價(jià)問(wèn)題研究——以連云港海域化學(xué)需氧量排放為例[J]. 易愛(ài)軍,楊佃春,張金保.  價(jià)格理論與實(shí)踐. 2016(12)



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