企業(yè)排污權(quán)質(zhì)押融資定價研究
發(fā)布時間：2021-10-13 16:17
綠色融資政策推出后,各類綠色融資業(yè)務(wù)迅速興起,為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型注入資金活力。排污權(quán)質(zhì)押貸款是綠色信貸模式之一,該信貸產(chǎn)品對推進綠色信貸發(fā)展,優(yōu)化環(huán)境資源配置,拓寬企業(yè)融資渠道發(fā)揮出重要作用。本文以排污權(quán)質(zhì)押評估定價為研究對象,首先分析了排污權(quán)質(zhì)押融資流程和排污權(quán)質(zhì)押評估定價方法,進而結(jié)合實際案例對企業(yè)排污權(quán)質(zhì)押融資的評估定價過程進行深入分析,展示了排污權(quán)評估定價對于融資結(jié)果的重要性,寄希望對綠色信貸定價策略及相關(guān)政策的探索研究有所啟示。
【文章來源】：價格理論與實踐. 2020,(05)北大核心
【文章頁數(shù)】：4 頁
【部分圖文】：
排污權(quán)價格二叉樹
礎(chǔ)上利用STDEV.P函數(shù)計算出兩項排污權(quán)的年收益波動率分別為：二氧化硫48.37%、氮氧化物18.36%。企業(yè)排污權(quán)在L＞P時將出現(xiàn)RC、R0兩種買權(quán)價值，分別對應(yīng)C或0為執(zhí)行價格的看漲期權(quán)。利用二項式模型，將半年設(shè)置為一個標準階段，對排污權(quán)價格展開計算。若A公司購得排污權(quán)價格為P，半年后的價格為Pu=P*u和Pd=P*d，一年后的價格為Puu=P*u*u、Pdd=P*d*d和Pud=P*u*d（詳見圖3）。同理，半年后和一年后的RC、R0計算結(jié)果詳見圖4、圖5：根據(jù)二項式模型得出RC、R0的計算公式為：綜上可知，排污權(quán)買權(quán)價值為：此外，企業(yè)在L＞P時的排污權(quán)賣權(quán)價值為L*Q1，此時賣權(quán)執(zhí)行價格為L，二項式過程如下：在MATLAB軟件下將資產(chǎn)價格、收益波動率、無風(fēng)險利率（取當年五年期國債利率）、期權(quán)執(zhí)行價格等排污權(quán)交易參數(shù)設(shè)置為輸入?yún)?shù)，對兩種排污權(quán)期權(quán)價值二項式結(jié)果進行量化計算，得出執(zhí)行價格0和執(zhí)行價格C（氮氧化物5181元、二氧化硫9923元）兩種情況下12期看漲期權(quán)價格及排污權(quán)價格分布結(jié)果如表1、表2所示。將計算結(jié)果代入買權(quán)價值計算公式得到買權(quán)價值：（1103.53*0.5+0）+（380.4713*3.72+0）=1967.11元。運用上述方法還可以得到兩種排污權(quán)的賣權(quán)價格，代入賣權(quán)價值公式L*Q1可知：二氧化硫賣權(quán)價值為3122.67*245=765054.15元，氮氧化物賣權(quán)價值為1671*322=538062元，A公司排污權(quán)賣權(quán)價值為765054.15+538062=1303116.15元。綜上，可計算出排污權(quán)期權(quán)總價值：1967.11+1303116.15=1305083.26元。依據(jù)該省排污權(quán)質(zhì)押貸款授信額度1%不超過質(zhì)押排污權(quán)評估價值的規(guī)定，A企業(yè)最終獲得銀行貸款授信額度為1,305,083,260元。（三）評估定價結(jié)果分析QL銀行綜合運用二項式期權(quán)法
礎(chǔ)上利用STDEV.P函數(shù)計算出兩項排污權(quán)的年收益波動率分別為：二氧化硫48.37%、氮氧化物18.36%。企業(yè)排污權(quán)在L＞P時將出現(xiàn)RC、R0兩種買權(quán)價值，分別對應(yīng)C或0為執(zhí)行價格的看漲期權(quán)。利用二項式模型，將半年設(shè)置為一個標準階段，對排污權(quán)價格展開計算。若A公司購得排污權(quán)價格為P，半年后的價格為Pu=P*u和Pd=P*d，一年后的價格為Puu=P*u*u、Pdd=P*d*d和Pud=P*u*d（詳見圖3）。同理，半年后和一年后的RC、R0計算結(jié)果詳見圖4、圖5：根據(jù)二項式模型得出RC、R0的計算公式為：綜上可知，排污權(quán)買權(quán)價值為：此外，企業(yè)在L＞P時的排污權(quán)賣權(quán)價值為L*Q1，此時賣權(quán)執(zhí)行價格為L，二項式過程如下：在MATLAB軟件下將資產(chǎn)價格、收益波動率、無風(fēng)險利率（取當年五年期國債利率）、期權(quán)執(zhí)行價格等排污權(quán)交易參數(shù)設(shè)置為輸入?yún)?shù)，對兩種排污權(quán)期權(quán)價值二項式結(jié)果進行量化計算，得出執(zhí)行價格0和執(zhí)行價格C（氮氧化物5181元、二氧化硫9923元）兩種情況下12期看漲期權(quán)價格及排污權(quán)價格分布結(jié)果如表1、表2所示。將計算結(jié)果代入買權(quán)價值計算公式得到買權(quán)價值：（1103.53*0.5+0）+（380.4713*3.72+0）=1967.11元。運用上述方法還可以得到兩種排污權(quán)的賣權(quán)價格，代入賣權(quán)價值公式L*Q1可知：二氧化硫賣權(quán)價值為3122.67*245=765054.15元，氮氧化物賣權(quán)價值為1671*322=538062元，A公司排污權(quán)賣權(quán)價值為765054.15+538062=1303116.15元。綜上，可計算出排污權(quán)期權(quán)總價值：1967.11+1303116.15=1305083.26元。依據(jù)該省排污權(quán)質(zhì)押貸款授信額度1%不超過質(zhì)押排污權(quán)評估價值的規(guī)定，A企業(yè)最終獲得銀行貸款授信額度為1,305,083,260元。（三）評估定價結(jié)果分析QL銀行綜合運用二項式期權(quán)法
【參考文獻】：
期刊論文
[1]排污權(quán)抵押貸款改善生態(tài)環(huán)境的效果評估[J]. 張婉玲,苑曉蕊,陳燕,吳學(xué)鵬. 中國商論. 2020(11)
[2]基于恢復(fù)成本法的排污權(quán)有償使用和交易定價研究——以武漢市COD排放為例[J]. 皮鈺麗,黃歌. 價值工程. 2020(04)
[3]浙江省排污權(quán)抵押貸款實踐特征分析[J]. 楊斌,嚴俊,曹艷,陳佳. 環(huán)境與可持續(xù)發(fā)展. 2018(02)
[4]排污權(quán)評估抵押貸款融資模式研究[J]. 王春揚,郭化林. 合作經(jīng)濟與科技. 2017(16)
[5]排污權(quán)有償使用和交易定價問題研究——以連云港海域化學(xué)需氧量排放為例[J]. 易愛軍,楊佃春,張金保. 價格理論與實踐. 2016(12)
本文編號：3434983
【文章來源】：價格理論與實踐. 2020,(05)北大核心
【文章頁數(shù)】：4 頁
【部分圖文】：
排污權(quán)價格二叉樹
礎(chǔ)上利用STDEV.P函數(shù)計算出兩項排污權(quán)的年收益波動率分別為：二氧化硫48.37%、氮氧化物18.36%。企業(yè)排污權(quán)在L＞P時將出現(xiàn)RC、R0兩種買權(quán)價值，分別對應(yīng)C或0為執(zhí)行價格的看漲期權(quán)。利用二項式模型，將半年設(shè)置為一個標準階段，對排污權(quán)價格展開計算。若A公司購得排污權(quán)價格為P，半年后的價格為Pu=P*u和Pd=P*d，一年后的價格為Puu=P*u*u、Pdd=P*d*d和Pud=P*u*d（詳見圖3）。同理，半年后和一年后的RC、R0計算結(jié)果詳見圖4、圖5：根據(jù)二項式模型得出RC、R0的計算公式為：綜上可知，排污權(quán)買權(quán)價值為：此外，企業(yè)在L＞P時的排污權(quán)賣權(quán)價值為L*Q1，此時賣權(quán)執(zhí)行價格為L，二項式過程如下：在MATLAB軟件下將資產(chǎn)價格、收益波動率、無風(fēng)險利率（取當年五年期國債利率）、期權(quán)執(zhí)行價格等排污權(quán)交易參數(shù)設(shè)置為輸入?yún)?shù)，對兩種排污權(quán)期權(quán)價值二項式結(jié)果進行量化計算，得出執(zhí)行價格0和執(zhí)行價格C（氮氧化物5181元、二氧化硫9923元）兩種情況下12期看漲期權(quán)價格及排污權(quán)價格分布結(jié)果如表1、表2所示。將計算結(jié)果代入買權(quán)價值計算公式得到買權(quán)價值：（1103.53*0.5+0）+（380.4713*3.72+0）=1967.11元。運用上述方法還可以得到兩種排污權(quán)的賣權(quán)價格，代入賣權(quán)價值公式L*Q1可知：二氧化硫賣權(quán)價值為3122.67*245=765054.15元，氮氧化物賣權(quán)價值為1671*322=538062元，A公司排污權(quán)賣權(quán)價值為765054.15+538062=1303116.15元。綜上，可計算出排污權(quán)期權(quán)總價值：1967.11+1303116.15=1305083.26元。依據(jù)該省排污權(quán)質(zhì)押貸款授信額度1%不超過質(zhì)押排污權(quán)評估價值的規(guī)定，A企業(yè)最終獲得銀行貸款授信額度為1,305,083,260元。（三）評估定價結(jié)果分析QL銀行綜合運用二項式期權(quán)法
礎(chǔ)上利用STDEV.P函數(shù)計算出兩項排污權(quán)的年收益波動率分別為：二氧化硫48.37%、氮氧化物18.36%。企業(yè)排污權(quán)在L＞P時將出現(xiàn)RC、R0兩種買權(quán)價值，分別對應(yīng)C或0為執(zhí)行價格的看漲期權(quán)。利用二項式模型，將半年設(shè)置為一個標準階段，對排污權(quán)價格展開計算。若A公司購得排污權(quán)價格為P，半年后的價格為Pu=P*u和Pd=P*d，一年后的價格為Puu=P*u*u、Pdd=P*d*d和Pud=P*u*d（詳見圖3）。同理，半年后和一年后的RC、R0計算結(jié)果詳見圖4、圖5：根據(jù)二項式模型得出RC、R0的計算公式為：綜上可知，排污權(quán)買權(quán)價值為：此外，企業(yè)在L＞P時的排污權(quán)賣權(quán)價值為L*Q1，此時賣權(quán)執(zhí)行價格為L，二項式過程如下：在MATLAB軟件下將資產(chǎn)價格、收益波動率、無風(fēng)險利率（取當年五年期國債利率）、期權(quán)執(zhí)行價格等排污權(quán)交易參數(shù)設(shè)置為輸入?yún)?shù)，對兩種排污權(quán)期權(quán)價值二項式結(jié)果進行量化計算，得出執(zhí)行價格0和執(zhí)行價格C（氮氧化物5181元、二氧化硫9923元）兩種情況下12期看漲期權(quán)價格及排污權(quán)價格分布結(jié)果如表1、表2所示。將計算結(jié)果代入買權(quán)價值計算公式得到買權(quán)價值：（1103.53*0.5+0）+（380.4713*3.72+0）=1967.11元。運用上述方法還可以得到兩種排污權(quán)的賣權(quán)價格，代入賣權(quán)價值公式L*Q1可知：二氧化硫賣權(quán)價值為3122.67*245=765054.15元，氮氧化物賣權(quán)價值為1671*322=538062元，A公司排污權(quán)賣權(quán)價值為765054.15+538062=1303116.15元。綜上，可計算出排污權(quán)期權(quán)總價值：1967.11+1303116.15=1305083.26元。依據(jù)該省排污權(quán)質(zhì)押貸款授信額度1%不超過質(zhì)押排污權(quán)評估價值的規(guī)定，A企業(yè)最終獲得銀行貸款授信額度為1,305,083,260元。（三）評估定價結(jié)果分析QL銀行綜合運用二項式期權(quán)法
【參考文獻】：
期刊論文
[1]排污權(quán)抵押貸款改善生態(tài)環(huán)境的效果評估[J]. 張婉玲,苑曉蕊,陳燕,吳學(xué)鵬. 中國商論. 2020(11)
[2]基于恢復(fù)成本法的排污權(quán)有償使用和交易定價研究——以武漢市COD排放為例[J]. 皮鈺麗,黃歌. 價值工程. 2020(04)
[3]浙江省排污權(quán)抵押貸款實踐特征分析[J]. 楊斌,嚴俊,曹艷,陳佳. 環(huán)境與可持續(xù)發(fā)展. 2018(02)
[4]排污權(quán)評估抵押貸款融資模式研究[J]. 王春揚,郭化林. 合作經(jīng)濟與科技. 2017(16)
[5]排污權(quán)有償使用和交易定價問題研究——以連云港海域化學(xué)需氧量排放為例[J]. 易愛軍,楊佃春,張金保. 價格理論與實踐. 2016(12)
本文編號：3434983
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