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逯東等 ：地方政府政績訴求、政府控制權(quán)與公司價值研究 地方政府政績訴求、政府控制權(quán)與公司價值研究術(shù) 逯東 孫巖 周瑋 楊丹 內(nèi)容提要：本文以2004--2010年 的非金融類地方 國有上市公司為樣本 ，實(shí)證檢驗(yàn) 了 政績訴求 目標(biāo)下的各級地方政府對國有企業(yè)的控制行為差異 ，揭示 了政府 自上而下的分 權(quán)是提高國有企業(yè)經(jīng)營效率的重要途徑。研究發(fā)現(xiàn) ： 1 相對經(jīng)濟(jì)增長率、財政盈余等地 方政府的政績訴求 目標(biāo)構(gòu)成 了影響國有企業(yè)政府控制權(quán) 的重要 因素，且不 同級別地方政 府的政績訴求的影響存在差異； 2 隨著行政級別的下降 省一市一縣 ，，政府控制權(quán)對公 司價值的損害效應(yīng)逐層減弱。這表明基于不同的政績訴求，相對于高級別政府，低級別政 府與企業(yè)的利益更為一致，對國有企業(yè)的干預(yù)所帶來的價值損害更小。 關(guān)鍵詞：國有企業(yè) 政績訴求 政府控制權(quán) 公司價值 一 、 引 言 政府行為一直是解釋中國經(jīng)濟(jì)增長之謎的首選變量。Easterly 2005 就指 出，影響經(jīng)濟(jì)增長的 最重要的因素是政府 ，政府的腐敗 、無能和低效率會對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生致命性危害。現(xiàn)有試圖解釋中 國經(jīng)濟(jì)發(fā)展之謎的研究大多集 中于政府行為與政府官員的激勵機(jī)制分析。其 中，最有影響的是 “保護(hù)市場的聯(lián)邦主義”假說 Qian&Weingast，1997 ，該理論強(qiáng)調(diào)行政分權(quán)和財政包干所帶來 的 財政收入激勵構(gòu)成 了地方政府推動經(jīng)濟(jì)增長的主要熱情 。周黎安 2007 則從地方官員政 治晉升 激勵 的角度來解釋地方政府對經(jīng)濟(jì)增長的影響，提出了 “政治晉升錦標(biāo)賽”假說。Li&Zhou 2005 還進(jìn)一步證明了以經(jīng)濟(jì)績效為核心的相對績效考核機(jī)制在中國省級地方政府層面確實(shí)存在 ，為地 方官員晉升激勵的存在提供 了一定的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。但陶然

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