本文關(guān)鍵詞：從制度倫理視角探究我國股市的暴漲暴跌，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

        《韓非子·內(nèi)儲說上》：“齊宣王使人吹竽,必三百人。南郭處士請為王吹竽,宣王說之,廩食以數(shù)百人。宣王死,滑王立,好——聽之,處士逃�！蹦瞎壬恼Q生并非完全是個人道德問題,假設(shè)通過倫理教育或自身品質(zhì)的反思,南郭先生主動地離開了吹竽的隊伍,告別了“濫竽充數(shù)”的道德譴責(zé)；然而另一個南郭先生又會崛起,因為每個人都是自利的,當(dāng)有機會可以通過濫竽充數(shù)在不被發(fā)現(xiàn)或懲罰的情況下獲得豐厚的回報時,南郭先生就一定會存在,正如鄧小平同志所指出的“制度好可以使壞人無法任意橫行,制度不好時可以使好人無法充分做好事,甚至?xí)呦蚍疵妗?可以看出沒有完善的制度基礎(chǔ),道德倫理對人的規(guī)范作用是很有限的。然而并非具有了制度,市場就會有序和公平,齊宣王使用的是群奏制度,制度本身就是不公平的,對于那些通過苦學(xué)多年練成的技能換取的地位和薪酬的從業(yè)人員并不公平；另一方面制度體系的不完整,如果群奏制度再輔以嚴(yán)格的選拔制度、考核制度、懲罰機制其一,南郭先生出現(xiàn)的概率也會大大降低。而這些問題的本質(zhì)就是制度安排是否提供了一個公平、公正、公開的倫理環(huán)境�？梢钥闯鲋贫鹊囊�(guī)范作用和規(guī)范效率是源于其制度的倫理性。當(dāng)前,我國股市上老鼠倉、內(nèi)部交易、操縱市場、虛假陳述等破壞整個市場誠信的個體倫理的缺失是導(dǎo)致我國股市暴漲暴跌的重要原因,然而更關(guān)鍵的是背后制度的缺失。目前對我國股市和股市暴漲暴跌的研究集中在從制度層面的分析較多,本文立足于制度倫理的視角探究我國股市暴漲暴跌是源于,制度倫理是一個比制度更深入和全面的概念,期望通過制度倫理的視角可以把制度因素導(dǎo)致股市暴漲暴跌的作用路徑、內(nèi)在邏輯和深刻原因分析得更加透徹和深入。制度倫理的內(nèi)涵包括制度的倫理性(制度主體和客體)和制度體系的完整性,其原則是制度能否維護(hù)一個公平、公正、公開的外部約束環(huán)境,以此得出的制度倫理缺失包括三個方面：制度主體倫理缺失,制度客體即制度本身設(shè)計缺乏倫理思考以及制度缺失的規(guī)范體系。制度的缺失是導(dǎo)致我國股市暴漲暴跌的重要原因。在制度經(jīng)濟(jì)學(xué)框架里,制度安排決定參與主體的行為,市場參與主體的行為影響市場運行和價格的形成。我國當(dāng)前的股市制度體系中,由于新股發(fā)行制度不完善和缺失催生初始泡沫,分紅制度缺失動搖了市場價值投資的基礎(chǔ),信息披露制度的不完善為投機市提供了客觀性因素,監(jiān)管制度不完善難抑瘋狂投機,行業(yè)自律制度的不完善無法實施有效市場化監(jiān)管,退市制度形同虛設(shè)為股市暴漲暴跌提供了投機的基礎(chǔ)。然究其原因,是由于制度設(shè)計的不倫理或制度的缺失而形成的制度倫理缺失,不能為股市提供一個公平、公正、公開的市場約束環(huán)境,市場參與主體得不到均衡的發(fā)展,就會導(dǎo)致其的行為偏移,市場參與主體行為的偏移就影響股票市場均衡價格形成導(dǎo)致股市的不穩(wěn)定,暴漲暴跌的市場就形成了。然而導(dǎo)致我國股市制度倫理缺失的原因在于我國超強干預(yù)下的外生性制度變遷,政府用行政性長期契約關(guān)系替代自由經(jīng)濟(jì)契約,以行政化的干預(yù)替代市場機制。哈耶克(1973)認(rèn)為制度變遷就應(yīng)該是一個內(nèi)生的自發(fā)的演化過程,而不是一個所謂更高明的人或團(tuán)體理性設(shè)計的人為制造過程,而且股票市場原本就是市場經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展的產(chǎn)物,具有強烈的內(nèi)生性制度變遷需求。用政府干預(yù)來代替市場的調(diào)節(jié)功能,用“政府的隱性擔(dān)�！眮泶龠M(jìn)其發(fā)展,必然扭曲市場自身的運行機制；用外生性的制度供給代替市場內(nèi)生性的制度需求,必然導(dǎo)致其制度體系的不完整的制度倫理性缺失；更為重要的是建立在國家效用函數(shù)上實現(xiàn)租金最大化基礎(chǔ)上的制度供給更多體現(xiàn)了政府的意志和愿望,賦予股市更多的職能和使命,制度主體倫理的缺失必然導(dǎo)致制度供給本身缺乏倫理。在股市制度體系供給無法提供一個公平、公正、公開的倫理性的約束條件和公平的市場主體的博弈環(huán)境時,市場的非均衡發(fā)展,投機市的誕生、暴漲暴跌的形成也就在所難免了。20年前,當(dāng)我國股市在計劃經(jīng)濟(jì)的土壤上開始建立,市場機制和法制規(guī)則相對缺失和發(fā)育滯后,行政干預(yù)下股市的外生性制度變遷模式的選擇具有客觀必然性和“帕累托最優(yōu)選擇”,就如胡汝銀(2008)提出的“行政控制作為重要的能力稟賦成為一種低成本的替代”。因此,政府給予這個新生兒太多的使命和期望,成長過程中給予的過多“隱性擔(dān)�！钡暮亲o(hù)與“父愛”20年后,這個新生兒已經(jīng)成長起來了,政府不應(yīng)“過度父愛”,而當(dāng)放手讓其自然生長。還原市場本身的功能,政府不是駕馭市場成為博弈的主導(dǎo)力量,而是作為博弈的一方均衡各博弈方的力量,引導(dǎo)而不是直接強制提供或制約制度變遷的方向。這樣,市場參與主體才能成為制度變遷中的主導(dǎo)力量,市場均衡博弈的結(jié)果形成的“共同信念”才能實現(xiàn),制度和制度變遷的方向也才會是倫理的,股票市場才能均衡、有序的發(fā)展。本文在內(nèi)容安排上分為六個部分：第一章導(dǎo)論,主要概括了文章的研究背景、意義、方法、內(nèi)容、以及創(chuàng)新與不足,在這章重點說明了為什么從制度角度研究暴漲暴跌。第二章文獻(xiàn)綜述,從四個角度進(jìn)行了文獻(xiàn)綜述、簡要評論,重點以南郭先生的例子闡述了從制度倫理視角研究的重要性；第三章理論框架,論述了制度倫理的內(nèi)涵與倫理視角下制度變遷分析框架的構(gòu)建；第四章深入分析,在構(gòu)建的分析框架下闡述了政策租金和國家效用函數(shù)的存在是采用外生性制度變遷模式的動力,而外生性的制度變遷是制度倫理缺失的內(nèi)在機理。第五章具體表現(xiàn),在制度經(jīng)濟(jì)學(xué)框架下分析了造成我國股市暴漲暴跌的制度倫理缺失的表現(xiàn)和作用路徑；第六章重塑和建議,最后是根據(jù)上文的深入分析和制度倫理缺失表現(xiàn)提出了重塑我國股市制度倫理的建議和思路。文章的主要貢獻(xiàn)在于：首先,深化了對制度的理解,提出了制度和倫理的輪動關(guān)系。制度就是建立在人們共同信念和普遍習(xí)慣上的一套規(guī)范和約束人們行為的規(guī)范體系,制度的本質(zhì)就是普遍習(xí)慣、集體觀念、共同信念,其內(nèi)涵就包括對倫理的訴求。道德倫理是更高層次的制度、為制度提供內(nèi)涵,而制度成為了共同信念后將逐漸內(nèi)化成道德。南郭先生濫竽充數(shù)并非完全的道德問題,更有制度的原因,道德倫理的規(guī)范作用是基于健全的制度基礎(chǔ)上,否則好人也會在不好的制度下變壞；然而并非有了制度就能起到有效的規(guī)范作用,齊宣王的群奏制度并不能使得吹竽人處于一個公平、公正的環(huán)境,這種制度倫理的缺失,同樣構(gòu)成了南郭先生誕生的原因,由此看出制度的約束作用和效率是基于制度的倫理性。其次,賦予制度倫理新的內(nèi)涵。當(dāng)前學(xué)術(shù)界對制度倫理的定義并不統(tǒng)一,本文從制度的倫理本源性和約束作用的系統(tǒng)性角度給出了制度倫理的定義：制度倫理是指對特定市場的制度規(guī)范體系和運行機制的倫理性和系統(tǒng)性思考與要求。其內(nèi)涵包括了制度的倫理性和制度的系統(tǒng)性兩層含義。并通過了制度倫理的原則和缺失的內(nèi)容進(jìn)一步深化其內(nèi)涵的研究。第三,制度經(jīng)濟(jì)學(xué)框架中引入了倫理的視角,構(gòu)建了制度變遷和制度倫理的分析框架。在一個制度倫理的環(huán)境下制度變遷的結(jié)果是市場主體均衡博弈、長期制度演進(jìn)也就內(nèi)化成道德；而相反在一個不倫理的制度環(huán)境下,市場主體博弈力量懸殊,市場非均衡發(fā)展,暴漲暴跌就是這種模式下的果實；同樣在制度變遷理論的框架下,分析了兩種變遷模型下的結(jié)果,內(nèi)生性制度變遷是市場主體起決定作用,是制度演進(jìn)的本源選擇,從根本上決定了制度最終的發(fā)展和效率的實現(xiàn),而外生性制度模式下,由于政府起到的是主導(dǎo)作用,在國家效用函數(shù)下,必然導(dǎo)致制度倫理的結(jié)果。

    The story of "Pretend to play the Yu" is familiar by people. As we know, Nan Guo’s behavior is not entirely personal moral problem, but from the ethics educational aspect, which was the problem of selfish. In the modern society, everyone is selfish. When the chance of playing as a Nan Guo comes, with no punishment in cases of huge returns, incompetent person is bound to exist. As conclusion, if there is no perfect system foundation, moral ethics on the normative role wil be very limited.However, with a system, the market sometimes still cannot work orderly and fairly. The system itself is unfair. Currently, insider trading, market manipulation, false statements etc. are exposed in our stock market. Individual ethics is the absence of China’s stock market plummeted important reasons, but what’s more critical is the one behind the flaw. This paper is based on system ethics from the perspective of China’s stock market plummeted. Hoping from institutional ethics perspective, the paper could deeply analyze the institutional factors, which caused the stock market plummeted, from path role, inherent logic, deep reason, and other aspects. In the paper, the loss of system ethics contains three aspects:the system lack of the main ethical system objects, the system design and the ethical reflection lack on system standard.The absence of the system is an important reason for China’s stock market soars and slumps. In the institutional economics framework, institutional arrangements decide the participation. The behaviors of market participants affect the operation of the market and price formation. However, the reason is due to the design of the system of ethics or system absence and system of ethics missing. These factors cannot provide a fair, just and open stock market environment. If market participants are not balanced development, their behaviors will affect the equilibrium price of the stock market, even cause the unstable stock market and market’s soars and slumps. However, the reason leads to China’s stock market system of ethics missing is the exogenous institutional change in China’s super-intervention alternative to free economic contracts. Hayek (1973) think that institutional change should be the spontaneous evolution of an endogenous, rather than a so-called better person or group of rational design of man-made process. The stock market is originally a product of the highly developed market economy. It has a strong endogenous institutional change needs. Using government intervention to replace the regulatory function of the market or "the government’s implicit guarantee" to promote its development, is bound to distort the operation mechanism of the market itself; Using exogenous system supply instead of the endogenous system demand will inevitably lead its ethics missing system.20years ago, when China’s stock market began to establish in the soil of the planned economy, the market mechanism and legal system were under developed.But for the modern society, the government should play as a balancing part instead of a controlling part in our stock market, as a direction guiding part instead of directly change forcing part. In this way, market participants could become to the leading force in the institutional change. And the beliefs of market equilibrium outcome could come true. The system and its direction of institutional change could be come balanced and develop orderlyThe main contribution of this paper is:Firstly, deeply explain the understanding of the system and promote the wheeled relations of the system and ethics. The ethical is a higher level of system for the system to provide connotation. The system will gradually into moral,when it become a common belief.Secondly, a new ethics system content is given. The definition in the academic system of ethics is not uniform. This paper definite institutional ethics system from the systemic point of view, ethics of origin and constraints of the role: the system of ethics refers to the specific rules and norms of the market system and operational mechanism of ethics and systematic thinking and requirements.Thirdly, this paper introduces an ethical perspective into institutional economics framework. Under an environment of building the analytical framework of institutional change and institutional ethics, the institutional changes result in market participants balanced, the evolution of internalized moral long-tem system etc.

        從制度倫理視角探究我國股市的暴漲暴跌

摘要4-8Abstract8-101. 導(dǎo)論14-24    1.1 研究背景14-18    1.2 研究意義18-20        1.2.1 現(xiàn)實意義18-19        1.2.2 理論意義19-20    1.3 本文的研究方法20-21    1.4 本文的主要內(nèi)容和邏輯框架21-22        1.4.1 主要內(nèi)容21        1.4.2 核心思路21-22        1.4.3 邏輯框架22    1.5 本文的創(chuàng)新和不足22-24        1.5.1 論文的創(chuàng)新22-23        1.5.2 研究不足23-242. 文獻(xiàn)綜述和制度倫理視角研究的重要性24-32    2.1 文獻(xiàn)綜述24-29        2.1.1 股市暴漲暴跌的界定24        2.1.2 股市暴漲暴跌原因分析研究24-26        2.1.3 我國股票市場制度缺失的原因分析研究26-27        2.1.4 金融倫理研究27-28        2.1.5 制度倫理研究28-29    2.2 從制度倫理角度研究股市暴漲暴跌的重要性29-32        2.2.1 南郭先生的故事29        2.2.2 啟示與思考29-323. 制度倫理的內(nèi)涵和分析框架的構(gòu)建32-43    3.1 制度倫理內(nèi)涵32-37        3.1.1 制度32-33        3.1.2 制度倫理33-35        3.1.3 制度倫理的原則35-36        3.1.4 制度倫理缺失的內(nèi)容36-37    3.2 制度變遷與制度倫理的相互決定37-43        3.2.1 制度變遷37-38        3.2.2 不同制度倫理環(huán)境下的制度變遷的結(jié)果38-40        3.2.3 不同制度變遷模式下市場發(fā)展與制度倫理的形成結(jié)果40-434. 我國股市制度倫理缺失的深入分析43-51    4.1 政策租金的存在是政府實施外生性制度供給的內(nèi)在動力43-45    4.2 外生性制度演進(jìn)中政府超強干預(yù),是我國股市制度倫理缺失的內(nèi)在機理45-515. 股市暴漲暴跌中制度倫理缺失的表現(xiàn)51-65    5.1 新股發(fā)行制度不完善和缺失,催生初始泡沫52-54    5.2 分紅制度缺失,動搖了市場價值投資的基礎(chǔ)54-56    5.3 信息披露制度的不完善,為投機市提供了客觀性因素56-59    5.4 監(jiān)管制度不完善,難抑瘋狂投機59-61    5.5 行業(yè)自律制度的不完善,無法實施有效市場化監(jiān)管61-62    5.6 退市制度形同虛設(shè),為股市暴漲暴跌提供了投機的基礎(chǔ)62-656. 建設(shè)和重塑我國股票市場制度倫理65-75    6.1 還原內(nèi)生性的變遷方式是重塑我國股市制度倫理的核心65-66    6.2 完善股市各大制度體系是建設(shè)我國股市制度倫理的關(guān)鍵66-75        6.2.1 完善新股發(fā)行制度,提供均衡約束機制67-68        6.2.2 完善分紅制度,引導(dǎo)市場價值投資68-69        6.2.3 完善信息披露制度,穩(wěn)定有序資本市場的基本前提69-70        6.2.4 完善監(jiān)管制度,維護(hù)市場公平、公正、公開的基石70-72        6.2.5 健全行業(yè)自律制度,推進(jìn)有效市場化監(jiān)管72-73        6.2.6 完善退市制度,提高上市公司的質(zhì)量73-75參考文獻(xiàn)75-79后記79-81致謝81-83在讀期間科研成果目錄83

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