2020年4月,受新冠疫情的影響,國際油價劇烈波動,美國芝加哥商品交易所(CME)旗下上市的WTI原油期貨價格一路下行,最終在20日跌至令全球市場震驚的-37.63美元/桶,原油現(xiàn)貨價格也跌至-36.98美元。標的資產(chǎn)達到負值這個事實,劇烈沖擊了相關衍生品定價體系。CME為應對此次突發(fā)事件調(diào)整了原有以Black-Scholes模型為核心的期權定價體系,重新將古老的Bachelier期權定價模型帶入大眾視野。受CME全新定價規(guī)則的啟發(fā),本文提出一個允許標的資產(chǎn)價格為負值的價格模型。通過引入兩個價格邊界值,實現(xiàn)在Black-Scholes模型和Bachelier模型之間的動態(tài)切換。具體切換機制為:當價格低于某一特定閾值時,標的資產(chǎn)價格模型使用Bachelier模型;而當價格高于某一特定閾值時,則采用Black-Scholes模型,本文將這兩個閾值稱為“機制切換邊界”。之后,本文將用金融工程標準的風險中性定價方法,對標的資產(chǎn)可能為負值的歐式期權建立定價模型,并用Monte Carlo方法對模型進行數(shù)值求解。眾所周知,波動率對于期權的價格影響較大,因此本文基于歷史數(shù)據(jù)使用GARCH模型進行了波動...

【文章頁數(shù)】：58 頁

【學位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
第一章 導論
    1.1 研究背景及意義
    1.2 本文思路與框架
    1.3 本文創(chuàng)新性
第二章 文獻綜述
    2.1 商品負價格相關研究現(xiàn)狀
    2.2 標的資產(chǎn)建模相關研究現(xiàn)狀
    2.3 期權定價模型研究現(xiàn)狀
    2.4 商品期貨期權研究現(xiàn)狀
    2.5 本章小結
第三章 期權定價模型理論基礎
    3.1 BACHELIER模型
    3.2 BLACK-SCHOLES模型
    3.3 模型對比
    3.4 期權定價的MONTE CARLO方法
    3.5 本章小結
第四章 基于CME方法的模型分析
    4.1 WTI原油期貨簡介
    4.2 WTI原油期貨負價格形成過程
    4.3 CME方法簡述
    4.4 具體模型構建
        4.4.1 標的資產(chǎn)價格模型與期權定價模型
        4.4.2 標的資產(chǎn)價格路徑具體情形
    4.5 本章小結
第五章 數(shù)值分析
    5.1 WTI原油期貨數(shù)據(jù)分析
        5.1.1 數(shù)據(jù)選取及特征分析
        5.1.2 GARCH模型的建立
        5.1.3 波動率估計
    5.2 CME方法期權定價模擬
        5.2.1 期權模型參數(shù)設定
        5.2.2 模型定價模擬結果
        5.2.3 期權的希臘值
    5.3 參數(shù)變化對模型的影響分析
        5.3.1 機制切換邊界值變化對模型的影響
        5.3.2 波動率變化對模型的影響
    5.4 本章小結
第六章 總結與后續(xù)研究工作
參考文獻
附錄 期權定價代碼
致謝
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本文編號：4048999