在資本市場中,并購重組活動越來越頻繁,上市企業(yè)紛紛并購其他企業(yè)以擴大企業(yè)規(guī)模,增加市場份額,實現(xiàn)產業(yè)升級,從而達到改善企業(yè)經(jīng)營狀況的目的。通過觀察近年來上市公司并購重組活動發(fā)現(xiàn),并購重組雖然能夠改善和提升企業(yè)整體的經(jīng)營狀況,但也使得上市企業(yè)處于并購失敗的風險之中。為降低并購重組中的各類風險,上市公司根據(jù)被并購公司歷史業(yè)績表現(xiàn)和未來發(fā)展前景,要求被并方在業(yè)績承諾期間完成承諾業(yè)績,同時約定協(xié)議未達成的補償方式和賠償金額。目前,業(yè)績承諾的作用被資本市場投資者廣泛認可,但業(yè)績承諾達標率卻整體偏低,這是因為部分標的公司為了獲取較高并購價格而承諾不合理的業(yè)績目標。在實際經(jīng)營過程中,交易完成之后業(yè)績承諾目標難以實現(xiàn),導致簽訂業(yè)績承諾協(xié)議的上市公司普遍存在“三高”現(xiàn)象,即高估值、高商譽、高業(yè)績承諾。本文以奮達科技并購富誠達事件為案例研究對象,使用文獻分析法、案例分析法和對比分析法對案例主體進行分析。首先,本文梳理了業(yè)績承諾動因、業(yè)績承諾實現(xiàn)的影響因素、業(yè)績承諾效應的相關文獻,并結合企業(yè)估值理論、委托代理理論、信號傳遞理論等為案例分析奠定基礎;然后,本文闡述了奮達科技并購富誠達的過程、動因及業(yè)績承諾的具...

【文章頁數(shù)】：59 頁

【文章目錄】：
摘要
abstract
1 引言
    1.1 研究背景和意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 文獻綜述
        1.2.1 關于并購業(yè)績承諾動因的研究
        1.2.2 關于并購業(yè)績承諾實現(xiàn)影響因素的研究
        1.2.3 關于并購業(yè)績承諾效應的研究
        1.2.4 文獻述評
    1.3 研究思路與方法
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 研究方法
    1.4 本文的基本框架
2 企業(yè)并購中業(yè)績承諾的相關理論概述
    2.1 業(yè)績承諾的定義及內容
        2.1.1 業(yè)績承諾的定義
        2.1.2 業(yè)績承諾的內容
    2.2 業(yè)績承諾的動因
        2.2.1 調整標的資產估值
        2.2.2 減少代理成本
        2.2.3 傳遞良好投資信號
    2.3 業(yè)績承諾實現(xiàn)的影響因素
        2.3.1 管理層認知能力
        2.3.2 標的資產評估方法
        2.3.3 業(yè)績承諾目標設定
        2.3.4 政府部門監(jiān)管機制
    2.4 業(yè)績承諾的理論基礎
        2.4.1 企業(yè)估值理論
        2.4.2 委托代理理論
        2.4.3 信號傳遞理論
        2.4.4 信息不對稱理論
3 奮達科技并購富誠達案例介紹
    3.1 并購雙方基本情況介紹
        3.1.1 奮達科技公司簡介
        3.1.2 富誠達公司簡介
    3.2 奮達科技并購富誠達主要過程
        3.2.1 確定并購富誠達擴張戰(zhàn)略
        3.2.2 基于收益法對富誠達估值定價
        3.2.3 股份及現(xiàn)金支付方式收購100%股權
    3.3 奮達科技設定業(yè)績承諾的動因
        3.3.1 調整富誠達資產估值
        3.3.2 激勵富誠達管理團隊提升業(yè)績
        3.3.3 傳遞利好消息抬高股價
    3.4 業(yè)績承諾的具體內容
        3.4.1 連續(xù)三年扣非凈利潤指標要求
        3.4.2 注銷股份及返還現(xiàn)金紅利補償方式
        3.4.3 雙向業(yè)績承諾超額獎勵方案
    3.5 業(yè)績承諾的完成情況及補償情況
        3.5.1 子公司業(yè)績承諾連續(xù)三年未達標
        3.5.2 子公司業(yè)績信息披露存疑陷補償糾紛
4 奮達科技并購富誠達業(yè)績承諾不達標原因分析
    4.1 奮達科技管理層忽略市場風險,對業(yè)績盲目樂觀
        4.1.1 消費電子行業(yè)進入同質化競爭階段
        4.1.2 國內移動智能終端金屬結構件行業(yè)不景氣
    4.2 奮達科技估值結果過高,業(yè)績目標設定不合理
        4.2.1 采用收益法對輕資產公司估值過高
        4.2.2 估值過程中過于依仗業(yè)績承諾
    4.3 子公司績效管理松散,交易信息披露不完全
        4.3.1 控制權和經(jīng)營權劃分不明確,存在內部治理隱患
        4.3.2 業(yè)績考核指標單一,未關注長期績效
        4.3.3 并購后整合效率偏低,創(chuàng)新績效不佳
        4.3.4 交易信息披露不完全,子公司逃離業(yè)績監(jiān)控
5 奮達科技并購富誠達業(yè)績承諾的結論與啟示
    5.1 奮達科技并購富誠達業(yè)績承諾的結論
        5.1.1 管理層盲目樂觀導致風險評估不到位
        5.1.2 估值方法存在缺陷抬高業(yè)績承諾目標
        5.1.3 并購后管理水平偏低影響子公司業(yè)績
        5.1.4 交易信息披露不足暴露多方監(jiān)管問題
    5.2 奮達科技并購富誠達業(yè)績承諾的啟示
        5.2.1 并購前做好風險評估,避免盲目樂觀
        5.2.2 優(yōu)化企業(yè)估值方法,設定合理業(yè)績目標
        5.2.3 提升并購后整合效率,推動業(yè)績目標完成
        5.2.4 設置多重業(yè)績考核指標,提高業(yè)績管理水平
        5.2.5 強化信息披露監(jiān)管機制,減少信息不對稱
        5.2.6 完善業(yè)績承諾追責制度,加強整治力度
參考文獻
致謝



本文編號：3743201