在資本市場(chǎng)中,并購重組活動(dòng)越來越頻繁,上市企業(yè)紛紛并購其他企業(yè)以擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模,增加市場(chǎng)份額,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí),從而達(dá)到改善企業(yè)經(jīng)營狀況的目的。通過觀察近年來上市公司并購重組活動(dòng)發(fā)現(xiàn),并購重組雖然能夠改善和提升企業(yè)整體的經(jīng)營狀況,但也使得上市企業(yè)處于并購失敗的風(fēng)險(xiǎn)之中。為降低并購重組中的各類風(fēng)險(xiǎn),上市公司根據(jù)被并購公司歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)和未來發(fā)展前景,要求被并方在業(yè)績(jī)承諾期間完成承諾業(yè)績(jī),同時(shí)約定協(xié)議未達(dá)成的補(bǔ)償方式和賠償金額。目前,業(yè)績(jī)承諾的作用被資本市場(chǎng)投資者廣泛認(rèn)可,但業(yè)績(jī)承諾達(dá)標(biāo)率卻整體偏低,這是因?yàn)椴糠謽?biāo)的公司為了獲取較高并購價(jià)格而承諾不合理的業(yè)績(jī)目標(biāo)。在實(shí)際經(jīng)營過程中,交易完成之后業(yè)績(jī)承諾目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn),導(dǎo)致簽訂業(yè)績(jī)承諾協(xié)議的上市公司普遍存在“三高”現(xiàn)象,即高估值、高商譽(yù)、高業(yè)績(jī)承諾。本文以奮達(dá)科技并購富誠達(dá)事件為案例研究對(duì)象,使用文獻(xiàn)分析法、案例分析法和對(duì)比分析法對(duì)案例主體進(jìn)行分析。首先,本文梳理了業(yè)績(jī)承諾動(dòng)因、業(yè)績(jī)承諾實(shí)現(xiàn)的影響因素、業(yè)績(jī)承諾效應(yīng)的相關(guān)文獻(xiàn),并結(jié)合企業(yè)估值理論、委托代理理論、信號(hào)傳遞理論等為案例分析奠定基礎(chǔ);然后,本文闡述了奮達(dá)科技并購富誠達(dá)的過程、動(dòng)因及業(yè)績(jī)承諾的具...

【文章頁數(shù)】：59 頁

【文章目錄】：
摘要
abstract
1 引言
    1.1 研究背景和意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 文獻(xiàn)綜述
        1.2.1 關(guān)于并購業(yè)績(jī)承諾動(dòng)因的研究
        1.2.2 關(guān)于并購業(yè)績(jī)承諾實(shí)現(xiàn)影響因素的研究
        1.2.3 關(guān)于并購業(yè)績(jī)承諾效應(yīng)的研究
        1.2.4 文獻(xiàn)述評(píng)
    1.3 研究思路與方法
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 研究方法
    1.4 本文的基本框架
2 企業(yè)并購中業(yè)績(jī)承諾的相關(guān)理論概述
    2.1 業(yè)績(jī)承諾的定義及內(nèi)容
        2.1.1 業(yè)績(jī)承諾的定義
        2.1.2 業(yè)績(jī)承諾的內(nèi)容
    2.2 業(yè)績(jī)承諾的動(dòng)因
        2.2.1 調(diào)整標(biāo)的資產(chǎn)估值
        2.2.2 減少代理成本
        2.2.3 傳遞良好投資信號(hào)
    2.3 業(yè)績(jī)承諾實(shí)現(xiàn)的影響因素
        2.3.1 管理層認(rèn)知能力
        2.3.2 標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估方法
        2.3.3 業(yè)績(jī)承諾目標(biāo)設(shè)定
        2.3.4 政府部門監(jiān)管機(jī)制
    2.4 業(yè)績(jī)承諾的理論基礎(chǔ)
        2.4.1 企業(yè)估值理論
        2.4.2 委托代理理論
        2.4.3 信號(hào)傳遞理論
        2.4.4 信息不對(duì)稱理論
3 奮達(dá)科技并購富誠達(dá)案例介紹
    3.1 并購雙方基本情況介紹
        3.1.1 奮達(dá)科技公司簡(jiǎn)介
        3.1.2 富誠達(dá)公司簡(jiǎn)介
    3.2 奮達(dá)科技并購富誠達(dá)主要過程
        3.2.1 確定并購富誠達(dá)擴(kuò)張戰(zhàn)略
        3.2.2 基于收益法對(duì)富誠達(dá)估值定價(jià)
        3.2.3 股份及現(xiàn)金支付方式收購100%股權(quán)
    3.3 奮達(dá)科技設(shè)定業(yè)績(jī)承諾的動(dòng)因
        3.3.1 調(diào)整富誠達(dá)資產(chǎn)估值
        3.3.2 激勵(lì)富誠達(dá)管理團(tuán)隊(duì)提升業(yè)績(jī)
        3.3.3 傳遞利好消息抬高股價(jià)
    3.4 業(yè)績(jī)承諾的具體內(nèi)容
        3.4.1 連續(xù)三年扣非凈利潤指標(biāo)要求
        3.4.2 注銷股份及返還現(xiàn)金紅利補(bǔ)償方式
        3.4.3 雙向業(yè)績(jī)承諾超額獎(jiǎng)勵(lì)方案
    3.5 業(yè)績(jī)承諾的完成情況及補(bǔ)償情況
        3.5.1 子公司業(yè)績(jī)承諾連續(xù)三年未達(dá)標(biāo)
        3.5.2 子公司業(yè)績(jī)信息披露存疑陷補(bǔ)償糾紛
4 奮達(dá)科技并購富誠達(dá)業(yè)績(jī)承諾不達(dá)標(biāo)原因分析
    4.1 奮達(dá)科技管理層忽略市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),對(duì)業(yè)績(jī)盲目樂觀
        4.1.1 消費(fèi)電子行業(yè)進(jìn)入同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)階段
        4.1.2 國內(nèi)移動(dòng)智能終端金屬結(jié)構(gòu)件行業(yè)不景氣
    4.2 奮達(dá)科技估值結(jié)果過高,業(yè)績(jī)目標(biāo)設(shè)定不合理
        4.2.1 采用收益法對(duì)輕資產(chǎn)公司估值過高
        4.2.2 估值過程中過于依仗業(yè)績(jī)承諾
    4.3 子公司績(jī)效管理松散,交易信息披露不完全
        4.3.1 控制權(quán)和經(jīng)營權(quán)劃分不明確,存在內(nèi)部治理隱患
        4.3.2 業(yè)績(jī)考核指標(biāo)單一,未關(guān)注長期績(jī)效
        4.3.3 并購后整合效率偏低,創(chuàng)新績(jī)效不佳
        4.3.4 交易信息披露不完全,子公司逃離業(yè)績(jī)監(jiān)控
5 奮達(dá)科技并購富誠達(dá)業(yè)績(jī)承諾的結(jié)論與啟示
    5.1 奮達(dá)科技并購富誠達(dá)業(yè)績(jī)承諾的結(jié)論
        5.1.1 管理層盲目樂觀導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估不到位
        5.1.2 估值方法存在缺陷抬高業(yè)績(jī)承諾目標(biāo)
        5.1.3 并購后管理水平偏低影響子公司業(yè)績(jī)
        5.1.4 交易信息披露不足暴露多方監(jiān)管問題
    5.2 奮達(dá)科技并購富誠達(dá)業(yè)績(jī)承諾的啟示
        5.2.1 并購前做好風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,避免盲目樂觀
        5.2.2 優(yōu)化企業(yè)估值方法,設(shè)定合理業(yè)績(jī)目標(biāo)
        5.2.3 提升并購后整合效率,推動(dòng)業(yè)績(jī)目標(biāo)完成
        5.2.4 設(shè)置多重業(yè)績(jī)考核指標(biāo),提高業(yè)績(jī)管理水平
        5.2.5 強(qiáng)化信息披露監(jiān)管機(jī)制,減少信息不對(duì)稱
        5.2.6 完善業(yè)績(jī)承諾追責(zé)制度,加強(qiáng)整治力度
參考文獻(xiàn)
致謝



本文編號(hào)：3743201