創(chuàng)新研發(fā)是中醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展的核心力量,而融資約束是制約企業(yè)投資的主要因素之一。因此,在中醫(yī)藥行業(yè)中融資約束是否會對研發(fā)投資產(chǎn)生影響是一個值得關(guān)注的問題。以2009—2018年我國A股上市中醫(yī)藥公司為樣本,深入研究研發(fā)投入與融資約束之間的關(guān)系。研究結(jié)果表明,融資約束會對中醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)投入產(chǎn)生抑制作用;同時,政府的稅收激勵會緩解融資約束對研發(fā)投入的負面影響。對如何促進中醫(yī)藥行業(yè)的研發(fā)投入有一定的實踐和政策性指導(dǎo)意義。 

【文章來源】：中草藥. 2020,51(16)北大核心

【文章頁數(shù)】：10 頁

【部分圖文】：

融資約束對研發(fā)投入的直接作用

本文使用2009—2018年我國A股中醫(yī)藥上市公司的數(shù)據(jù)，對中醫(yī)藥行業(yè)中研發(fā)投入與融資約束之間的關(guān)系進行了實證檢驗。研究發(fā)現(xiàn)在該行業(yè)中，融資約束的上升會給企業(yè)研發(fā)帶來壁壘，從而顯著抑制企業(yè)的研發(fā)投入。中醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)需要穩(wěn)定的現(xiàn)金流支持，然而在融資時，普遍存在“所有制歧視”和“規(guī)模歧視”問題，從而打擊了研發(fā)投入的積極性。另外，還深入探討了稅收激勵政策的調(diào)節(jié)作用，研究結(jié)果顯示，政府的稅收激勵政策能夠緩解融資約束對企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的負面影響，促進研發(fā)投入的增長。中醫(yī)藥企業(yè)對中藥藥品的研發(fā)行為受到國家和行業(yè)政策導(dǎo)向的顯著影響，目前我國正大力推進中藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展，而稅收激勵作為國家的宏觀調(diào)控工具，有效的節(jié)約了中醫(yī)藥企業(yè)的經(jīng)營成本，從而刺激企業(yè)將資源投入研發(fā)創(chuàng)新；同時，由于中醫(yī)藥企業(yè)獲得稅收激勵的信息向外界傳遞了積極信號，有利于研發(fā)創(chuàng)新資金的籌集，從而激勵了中藥企業(yè)增加研發(fā)投入。本文的主要理論和實踐貢獻如下。第一，拓展了關(guān)于研發(fā)投入與融資約束問題的研究。我國現(xiàn)有的關(guān)于企業(yè)研發(fā)投入與融資約束關(guān)系研究的文獻主要以高新技術(shù)企業(yè)、規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)為研究對象[15,21,38]，而行業(yè)研究比較缺乏。本文以我國中醫(yī)藥行業(yè)為出發(fā)點，充分考慮了該行業(yè)在“十三五”時期經(jīng)濟發(fā)展中的重要性，為解決中醫(yī)藥行業(yè)融資困境，促進中醫(yī)藥行業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供依據(jù)。第二，進一步完善了稅收激勵政策有效性的相關(guān)文獻。許多國外研究表明，稅收干預(yù)可以激勵公司提高研發(fā)投入[39-41]。而國內(nèi)學(xué)者楊國超等[42]則發(fā)現(xiàn)減稅政策會引發(fā)企業(yè)的研發(fā)操縱，與政府制定減稅政策的初衷相違背。以中醫(yī)藥行業(yè)為研究對象，探討政府的稅收激勵政策的有效性，論證了稅收激勵政策在該行業(yè)中可有效緩解融資約束，從而促進研發(fā)投入。第三，為企業(yè)融資約束度量方法的穩(wěn)健性提供經(jīng)驗證據(jù)。關(guān)于融資約束的度量方法，學(xué)術(shù)界一直存在較大爭議，不同的計量方法各有利弊。采用Hovakimian[14]的投資—現(xiàn)金流敏感度指標(biāo)，并提供了基于我國A股中醫(yī)藥上市公司數(shù)據(jù)的實證檢驗結(jié)果，為該變量計算的有效性和穩(wěn)健性提供了來自發(fā)展中國家的經(jīng)驗證據(jù)。


本文編號：3001430