跨國并購是企業(yè)通過并購其它企業(yè)來實現(xiàn)自身發(fā)展的一種發(fā)展模式,企業(yè)通過這種模式為了實現(xiàn)其特定的目標(biāo),或是戰(zhàn)略需要,或是獲取海外資源,或是開拓市場的需要等等。中糧集團(tuán)作為國內(nèi)最大的“糧商”,在國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場有著很大影響力,但在國際農(nóng)產(chǎn)品市場與傳統(tǒng)國際四大糧商相比仍有許多不足之處。中糧為了更好的發(fā)展和更進(jìn)一步加強其在國際市場的影響力,目前正積極推進(jìn)其為自身未來的更好發(fā)展所制定的“全產(chǎn)業(yè)鏈”戰(zhàn)略與“走出去”戰(zhàn)略,先后出資并購新加坡來寶農(nóng)業(yè)、荷蘭尼德拉公司、澳大利亞塔利糖業(yè)等國外同類企業(yè),努力成為中國的國際大糧商。本文以中糧糖業(yè)并購塔利糖業(yè)這一案例作為研究對象,研究的焦點聚集在跨國并購績效這一層面,從市場績效和財務(wù)績效的雙重視角對中糧糖業(yè)并購前后的相關(guān)數(shù)據(jù)指標(biāo)進(jìn)行對比分析,評價這一并購是否為中糧糖業(yè)帶來了正效益,效益是否顯著。最后在市場與財務(wù)績效分析結(jié)果的基礎(chǔ)上,結(jié)合全文得出結(jié)論和相關(guān)改善績效的建議。整體上,本文共分為六大部分,與多數(shù)論文行文結(jié)構(gòu)一樣,本文同樣將導(dǎo)論作為文章的起始部分,負(fù)責(zé)介紹本文研究的背景、意義、思路等等。第二部分是跨國并購相關(guān)理論的梳理和介紹,作為本文的理論基礎(chǔ)。第三部分是并購發(fā)生的背景、動因和并購操作的簡單回顧,力求還原中糧糖業(yè)并購塔利糖業(yè)的全過程。第四、五部分分別為中糧糖業(yè)并購塔利糖業(yè)的市場績效和財務(wù)績效分析,第六部分是全文的結(jié)論與相關(guān)改善績效建議。并購績效一直是跨國并購研究的重點和熱點問題,研究跨國并購績效需要選用合適的方法才能得出相對正確的結(jié)果,本文采用的是評價并購績效常用的研究方法,即市場績效法和財務(wù)績效法。市場績效法是通過事件研究法來考察并購事件發(fā)生前后的股票收益變化,一般通過計算出該事件在事件期內(nèi)股票的實際收益與假設(shè)該事件未發(fā)生的情況下股票預(yù)估收益的差值,得出超額收益率與累計超額收益率對公司跨國并購績效進(jìn)行評價。從分析的結(jié)果看,在所選擇的事件期內(nèi),超額收益率為正值的頻率與幅度都高于負(fù)值,累計超額收益率一直為正值且整體呈上升趨勢,因此本次并購在股票市場上確實為中糧糖業(yè)帶來了超額收益,市場投資者看好中糧糖業(yè)并購塔利糖業(yè)這一事件,這次并購的市場績效效益是正的且顯著。為了更直觀地考察市場績效的表現(xiàn),本文增加了中糧糖業(yè)與上證綜指周周期漲幅的對比分析,結(jié)果表明,投資者在中長期上并不看好這一事件,看空者居多。在財務(wù)績效層面,通常直接運用會計指標(biāo)法選取指標(biāo)來分析跨國并購財務(wù)績效,從盈利、償債、成長、營運四個層面分析跨國并購前后財務(wù)績效變化情況。為了較全面了解財務(wù)績效方面的變化,本文在會計指標(biāo)法的基礎(chǔ)上,又采用杜邦分析法作為一種補充。杜邦分析法是以凈資產(chǎn)收益率這一指標(biāo)為核心,圍繞這一指標(biāo)運用因式分解法分析企業(yè)的財務(wù)在盈利、營運和償債能力三個方面的狀況。本文的財務(wù)績效分析正是在杜邦分析法與會計指標(biāo)法的結(jié)合上進(jìn)行,杜邦研究結(jié)果表明中糧糖業(yè)并購塔利糖業(yè)對于中糧糖業(yè)的盈利能力并沒有太大改善,營運能力有一定程度提高,償債能力不確定;會計指標(biāo)法的分析結(jié)果與杜邦分析結(jié)果相似。從兩種分析方法所得結(jié)果綜合來看,在并購整合完成后,中糧糖業(yè)的盈利與發(fā)展能力并沒有因并購帶來多大改善,效果不顯著,償債能力不確定,營運能力得到一定程度的提升。本文研究表明,本次跨國并購實現(xiàn)了中糧集團(tuán)的“全產(chǎn)業(yè)鏈”和“走出去”戰(zhàn)略及中糧糖業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型等預(yù)期目標(biāo);本次并購的市場績效為正且顯著,但只是短期效應(yīng);財務(wù)績效方面中糧糖業(yè)并購后營運能力有一定提升,但盈利與發(fā)展能力并沒有實質(zhì)性的改善,償債能力不確定。中糧糖業(yè)應(yīng)加強成本管控和并購整合以提升并購績效,發(fā)揮出并購的最大效應(yīng)。
【學(xué)位單位】：江西財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F426.82;F271
【文章目錄】：摘要
Abstract
1 導(dǎo)論
1.1 研究背景和意義
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意義
1.2 文獻(xiàn)綜述
1.2.1 關(guān)于跨國并購動因的研究
1.2.2 關(guān)于跨國并購市場績效的研究
1.2.3 關(guān)于跨國并購財務(wù)績效的研究
1.3 研究思路與研究方法
1.3.1 研究思路
1.3.2 研究方法
1.4 創(chuàng)新與不足之處
2 跨國并購相關(guān)理論研究
2.1 跨國并購動因
2.2 跨國并購績效及評價方法
2.2.1 跨國并購市場績效及評價方法
2.2.2 跨國并購財務(wù)績效及評價方法
3 中糧糖業(yè)并購澳大利亞塔利糖業(yè)回顧
3.1 并購雙方簡介
3.1.1 中糧糖業(yè)簡介
3.1.2 塔利糖業(yè)
3.2 動因分析
3.2.1 中糧推行“走出去”與“全產(chǎn)業(yè)鏈”戰(zhàn)略
3.2.2 中糧集團(tuán)子公司中糧屯河業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型
3.3 并購操作
3.3.1 開始階段
3.3.2 三方競購階段
3.3.3 成功收購
4 市場績效分析
4.1 事件日的選取
4.2 事件研究法具體操作步驟
4.2.1 計算窗口期實際收益
4.2.2 計算預(yù)期正常收益率
4.2.3 計算超額收益率和累積超額收益率
4.2.4 CAR值有效性檢驗
4.3 股票市場反應(yīng)
5 財務(wù)績效分析
5.1 杜邦分析法
5.1.1 杜邦分析法介紹
5.1.2 杜邦分析結(jié)果
5.2 會計指標(biāo)法
5.2.1 盈利能力
5.2.2 營運能力
5.2.3 償債能力
5.2.4 發(fā)展能力
6 結(jié)論與建議
6.1 結(jié)論
6.2 建議
6.2.1 加強成本管控
6.2.2 加強并購整合
參考文獻(xiàn)
致謝
【參考文獻(xiàn)】
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1 錢婷;邢U
本文編號：2827882
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