【摘要】：自從1993年7月15日青島啤酒通過(guò)香港聯(lián)合交易所登陸H股成為我國(guó)第一家海外上市的公司以來(lái),我國(guó)內(nèi)地公司逐步開啟了在海外H股上市的進(jìn)程。伴隨著1995年6月30日創(chuàng)業(yè)環(huán)保成為我國(guó)真正意義上的第一家從H股回歸內(nèi)地實(shí)現(xiàn)H股回歸A股上市的公司,拉開了我國(guó)內(nèi)地公司謀求通過(guò)先從H股上市再回歸A股實(shí)現(xiàn)公司上市融資的序幕。截至2019年第一季度,中國(guó)內(nèi)地公司共有112家選擇在內(nèi)地和香港兩地同時(shí)上市,這其中又有81家公司是通過(guò)H股回歸A股上市的。這些H股回歸A股上市的公司普遍具有國(guó)家參股或控股,A股股價(jià)較之H股股價(jià)普遍存在溢價(jià)等特征。除直接獲得資本市場(chǎng)的支持以外,H股回歸A股上市融資這個(gè)行為也會(huì)對(duì)公司的戰(zhàn)略布局、經(jīng)營(yíng)效果及市場(chǎng)反應(yīng)等產(chǎn)生一定的效果。本文以比亞迪股份有限公司這一H股回歸A股上市的新能源汽車行業(yè)獨(dú)角獸公司為例,首先分析了比亞迪2011年H股回歸A股上市的動(dòng)因,指出其從H股回歸A股上市主要受公司內(nèi)部自身產(chǎn)能不足、H股市場(chǎng)不足以支撐企業(yè)轉(zhuǎn)型及A股市場(chǎng)有利于公司融資三方面因素所導(dǎo)致的。然后分析了比亞迪H股回歸A股的財(cái)務(wù)績(jī)效。通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)盡管比亞迪回歸融得資金使用狀況不佳,但是其回歸行為對(duì)2011年直接的會(huì)計(jì)科目和經(jīng)營(yíng)指標(biāo)確實(shí)產(chǎn)生了一定的正向作用。進(jìn)而通過(guò)對(duì)案例公司和同行業(yè)公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn),比亞迪回歸A股后償債能力和營(yíng)運(yùn)能力不增反降,各項(xiàng)指標(biāo)表現(xiàn)在行業(yè)中也沒(méi)有優(yōu)勢(shì)。為了完整體現(xiàn)比亞迪回歸后的績(jī)效,隨后本文進(jìn)行了比亞迪H股回歸A股前后非財(cái)務(wù)績(jī)效的分析。一方面通過(guò)從累計(jì)超額收益率的來(lái)看投資者對(duì)H股回歸A股上市行為的反應(yīng)。另一方面通過(guò)分析比亞迪市場(chǎng)占有率長(zhǎng)期以來(lái)的優(yōu)勢(shì)、品牌樹立和客戶滿意度的提升,業(yè)務(wù)流程的優(yōu)化和多元化戰(zhàn)略以及增加了研發(fā)和技術(shù)占比等非財(cái)務(wù)指標(biāo)角度,發(fā)現(xiàn)比亞迪H股回歸A股的非財(cái)務(wù)績(jī)效表現(xiàn)漸佳。全文從多個(gè)角度研究比亞迪H股回歸A股上市的動(dòng)因?qū)捌淇?jī)效,這有助于比亞迪實(shí)現(xiàn)自身融資及戰(zhàn)略目標(biāo),提高公司競(jìng)爭(zhēng)力;同時(shí)也為后續(xù)希望借鑒此模式融資的其他公司制定合理的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃提供模型,增強(qiáng)了投資者對(duì)公司轉(zhuǎn)換金融市場(chǎng)及相關(guān)行為投資信息的把控,也對(duì)政府部門進(jìn)一步完善國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)并針對(duì)新能源汽車及H股回歸A股相關(guān)概念的完善提出合理的政策導(dǎo)向提供了樣本。
【學(xué)位授予單位】：東華大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F406.7;F426.471;F832.51
【圖文】：

圖 2-1 恒生 AH 溢價(jià)指數(shù)資料來(lái)源：恒生指數(shù)從整體來(lái)看，AH 股價(jià)格差異從一開始約 1.8 倍到如今的約 1.2 倍，A 股對(duì) 股的溢價(jià)逐年降低。除此之外，隨著 2014 年滬港通與深港通政策的逐步開展，國(guó)內(nèi)資本逐步進(jìn)入香港市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與香港市場(chǎng)信息交流將會(huì)更加及時(shí)緊密A 股價(jià)格和 H 股價(jià)格也會(huì)更加趨同。

內(nèi)地與香

比亞迪 H 股回歸 A 股的動(dòng)因及其績(jī)效研究動(dòng)因的分析，固定資產(chǎn)和存貨體現(xiàn)企業(yè)從手機(jī)配件組裝、電池行業(yè)到汽車、新能源行業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)型的變化，無(wú)形資產(chǎn)主要體現(xiàn)研發(fā)投入。其中在建工程占比最少且 5 年內(nèi)變化趨勢(shì)不明顯，同時(shí)并未能夠體現(xiàn)回歸對(duì)企業(yè)的影響，故只列出數(shù)據(jù)不做詳細(xì)分析。表 4-2 金額較大的會(huì)計(jì)科目占總資產(chǎn)比例的變化會(huì)計(jì)科目 2015 2014 2013 2012 2011固定資產(chǎn) 28% 31.89% 36.81% 37.51% 32.81%存貨 13.61% 10.60% 10.80% 10.70% 10.05%無(wú)形資產(chǎn) 7.59% 9.20% 9.76% 9.20% 8.12%在建工程 5% 6.81% 7.90% 11.39% 14%總計(jì) 54.20% 58.50% 65.30% 68.80% 64.98%

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本文編號(hào)：2760565