發(fā)布時間：2020-04-15 09:00

【摘要】：上世紀(jì)80年代,我國經(jīng)濟體制尋求突破變革,希望從傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟體制向社會主義市場經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)變,一大批國有企業(yè)在嘗試各種新興的改革措施來實現(xiàn)企業(yè)效率的提升。在為了實現(xiàn)更具有自由競爭的市場經(jīng)濟,國有企業(yè)開始逐步退出一些行業(yè)和領(lǐng)域,即國有獨資變?yōu)閲锌毓缮踔镣耆鲎尞a(chǎn)權(quán),為民營經(jīng)濟發(fā)展提供便利的大環(huán)境下,管理層收購在90年代末從國外引入我國,并迅速成為我國國企改革的一種重要重組方式,這是因為人們認(rèn)為這種并購手段在一定程度上可以提高企業(yè)效率、解決國企所有者缺位等問題。然而,由于我國不同于西方且較為特殊的社會主義經(jīng)濟體制,管理層收購在我國經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展,一些難以調(diào)解的問題逐漸顯現(xiàn)出來,如違規(guī)披露、利益侵占、國有資產(chǎn)流失等。為了限制管理層收購帶來的一系列問題,2005年4月11日,國務(wù)院國有資產(chǎn)委員會和財政部頒布實施了《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓暫行規(guī)定》(以下簡稱“暫行規(guī)定”),明確規(guī)定了國有產(chǎn)權(quán)受讓給管理層的要求,對相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)進行了限制。黃石東貝電器股份有限公司(以下簡稱"東貝B股")管理層正是在此背景下通過一種極為隱蔽的方式,歷經(jīng)五年的經(jīng)營實現(xiàn)國有產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓并控制上市企業(yè),其規(guī)避監(jiān)管的方式很具有典型性,因此,對這一案例進行分析對于如何防治此類利益侵占行為具有一定的參考價值。自暫行規(guī)定頒布以來,管理層一直能找到方法逃避政府的政策監(jiān)管,通過各種隱蔽間接的方式實施國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)楣芾韺铀饺斯蓹?quán)的企業(yè)收購。在這些間接收購的進程中,利益侵占行為屢見不鮮,管理層常常通過高分紅、關(guān)聯(lián)交易、低估資產(chǎn)等手段侵害國有資產(chǎn)及其他中小股東利益,這也正是國有企業(yè)中存在著非常嚴(yán)重的內(nèi)部控制人問題。本文通過對東貝B股管理層收購這一案例進行分析,將國內(nèi)外相關(guān)理論與實際案例結(jié)合起來,從而探尋出在我國的經(jīng)濟環(huán)境下這一收購案例的經(jīng)濟后果。本文對管理層收購案例分析包括五個部分。第一部分是引言,介紹了選擇東貝B股管理層收購作為案例分析的背景和意義,并整理管理層收購的相關(guān)文獻,構(gòu)建了本文的研究思路與方法。第二部分闡述管理層收購和利益侵占行為的理論概述,包括管理層收購和利益侵占的概念,以及管理層收購中利益侵占手段和理論分析,為下文對利益侵占的分析做好鋪墊。第三部分是對東貝B股管理層收購案例進行介紹,首先介紹了東貝B股的基本情況和發(fā)展歷程,其次梳理了管理層收購下利益侵占的實施過程,最后介紹了管理層利益侵占所運用的一些手段。第四部分是對東貝B股管理層收購下利益侵占的具體分析,研究認(rèn)為東貝B股管理層利益侵占的動機主要有三點:管理層受到的激勵不足、管理層只顧追求自身利益、管理層收購需要大量資金;而進行管理層收購活動時產(chǎn)生利益侵占行為的機會主要有四點:定價方法存在不合理問題、地方國企所有者缺位、管理層擁有著絕對權(quán)威帶來的內(nèi)部控制人問題、外部監(jiān)管不完善和管理層約束的缺失;最后歸納東貝B股管理層收購中利益侵占行為的經(jīng)濟后果有中小股東利益受損、國有資產(chǎn)流失、融資方式掣肘企業(yè)發(fā)展。第五部分是以前四章的基礎(chǔ)上總結(jié)出了以下幾點結(jié)論:利益侵占行為雖然是很普遍的現(xiàn)象,但利用管理層收購活動進行利益侵占主要歸咎于管理層受到的激勵不足和監(jiān)管不嚴(yán)帶來約束的缺失,這種利益侵占行為也會帶來巨大的不良經(jīng)濟后果。最后,根據(jù)已得出的結(jié)論,得出了如何防治管理層收購中利益侵占行為的啟發(fā):在企業(yè)管理層收購中預(yù)防利益侵占行為的發(fā)生,重點在于改善激勵機制、優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)來加強對管理層權(quán)利的約束、加大上市公司信息披露力度、加強對企業(yè)管理層收購融資來源的掌控、立法部門應(yīng)健全中小股東利益保護制度和相關(guān)法律法規(guī)。本文主要采用案例分析法進行研究,選取了具有代表性的東貝B股為研究對象。首先通過文獻查閱法對管理層收購和利益侵占行為的文獻進行整理歸類,從中提取和總結(jié)出現(xiàn)有研究結(jié)果,為后文分析提供理論支持。其次對東貝B股管理層收購中利益侵占行為的手段、動機及條件進行了闡述和分析,結(jié)合財務(wù)指標(biāo)運用比較分析法對此案例的經(jīng)濟后果進行重點研究,并據(jù)此得出相關(guān)案例結(jié)論和啟示,有助于豐富管理層收購下利益侵占問題的研究。筆者認(rèn)為,管理層收購過程中大多存在利益侵占行為的主要原因是:企業(yè)對管理層激勵不足,管理層的付出與回報不相匹配;公司治理結(jié)構(gòu)存在缺陷,管理層權(quán)利過大而不受約束;法律法規(guī)不夠完善等。
【圖文】：

圖 3-7 為歐寶機電擔(dān)保借款金額情況變化圖數(shù)據(jù)來源：上市公司年報及相關(guān)公告（choice 金融終端）從圖 3-7 中可以看出，2007 年東貝 B 股為歐寶機電向銀行貸款擔(dān)保近 5,000萬元，，之后上文提及歐寶機電在 2006 年至 2010 年間，產(chǎn)能和營業(yè)額都飛速增長，

東貝B股、冰輪環(huán)境銷售收入對比圖（單位：萬元）
【學(xué)位授予單位】：江西財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F271;F406.7;F832.33

【參考文獻】

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本文編號：2628377