發(fā)布時間：2020-04-06 04:03

【摘要】：創(chuàng)新是推動經(jīng)濟發(fā)展的主要驅(qū)動力,制造業(yè)是研發(fā)創(chuàng)新的培育基地,研發(fā)資金不足是制約中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的因素之一,因此有效解決企業(yè)研發(fā)融資問題尤為重要。通過研究企業(yè)不同的融資方式對研發(fā)投入的影響為企業(yè)改善融資途徑,促進研發(fā)創(chuàng)新提供一些參考。結(jié)合融資、信息不對稱、委托代理等理論及中小板制造業(yè)企業(yè)融資方式選擇特征和研發(fā)投入現(xiàn)狀,從信息不對稱效應、代理成本效應、激勵效應和信號傳遞效應四個方面分析了融資方式通過融資成本作用于研發(fā)投入的影響機制,得到企業(yè)進行研發(fā)投入的融資路徑選擇并借此提出了研究假設(shè),內(nèi)部融資因信息不對稱和代理成本低有利于研發(fā)投入,政府補助在激勵效應下發(fā)揮促進作用,股權(quán)融資和債權(quán)融資對研發(fā)投入的影響機制較為復雜,在目前資本市場發(fā)展中股權(quán)融資具有推動作用,債權(quán)融資具有抑制影響。選擇在中小板上市的520家制造業(yè)企業(yè)2013年到2017年的數(shù)據(jù)為原始樣本,將研發(fā)投入強度作為被解釋變量,按照資金來源將融資方式分為內(nèi)部融資、股權(quán)融資、債權(quán)融資和政府補助,將其作為解釋變量,利用面板數(shù)據(jù)固定效應模型進行了回歸分析。研究結(jié)論如下:對于中小板制造業(yè)企業(yè),政府補助對研發(fā)投入的促進作用最大,其次是內(nèi)部融資,之后是股權(quán)融資,債權(quán)融資對研發(fā)投入具有抑制影響。在各融資方式中,內(nèi)部融資對研發(fā)投入有促進作用,但其波動性不利于研發(fā)投入,外部融資對內(nèi)部資金的波動具有輕微平滑作用;股權(quán)融資具有股權(quán)激勵效應,將高管持股比例作為中介變量,發(fā)現(xiàn)“股權(quán)融資→高管持股比例→研發(fā)投入”的中介效應存在,但不如“股權(quán)融資→研發(fā)投入”的直接效應顯著;債權(quán)融資與研發(fā)投入為線性負相關(guān),且短期債務相較長期債務對研發(fā)投入的抑制程度更高。在不同分組中,國有企業(yè)債權(quán)融資對研發(fā)投入的抑制程度高于民營,民營企業(yè)股權(quán)融資對研發(fā)投入的促進作用高于國有,融資約束程度高的企業(yè)更依賴于內(nèi)部現(xiàn)金流,融資約束程度低的企業(yè)債權(quán)融資的抑制程度更明顯。所以企業(yè)在為研發(fā)項目籌資時可以多采用內(nèi)部融資和股權(quán)融資、積極申請政府補助。
【圖文】：

論文框架

北京交通大學碩士專業(yè)學位論文中小板制造業(yè)融資方式對研發(fā)投入的影響機制與研宄假設(shè)逡逑（４）僨權(quán)融資情況逡逑債權(quán)融資比例約為１７％，主要包括短期借款、長期借款，鑒于個別企業(yè)有應逡逑付債券，所以將應付債券科目也納入到債權(quán)融資結(jié)構(gòu)分析中，三者比例情況如圖逡逑３－１所示３。短期借款因限制條件少，融資成本低，，借款數(shù)額遠大于長期借款和應付逡逑債券，普遍在７０％以上，長期借款比例呈現(xiàn)逐年緩慢上升的趨勢。在中小板６８８逡逑家制造業(yè)企業(yè)中，發(fā)行債券的企業(yè)有９２家，僅占１３．３７％，因為債券發(fā)行條件苛刻，逡逑需滿足凈資產(chǎn)、發(fā)行后債券余額等要求，發(fā)行成本較高，部分中小型企業(yè)沒有發(fā)逡逑行債券的資格，或者即使發(fā)行，投資者因擔心企業(yè)信用問題不敢購買，導致企業(yè)逡逑較少選擇這種方式。逡逑
【學位授予單位】：北京交通大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51;F425;F273.1;F406.7

【參考文獻】

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本文編號：2615979