【摘要】：為了更好地參與國內(nèi)外市場激烈的競爭,增強自身的競爭優(yōu)勢和企業(yè)的績效。強強聯(lián)合式的央企重組活動在國資委的推動下迅速發(fā)展。隨著央企重組進程的加快,央企重組取得了可觀的成績。一、淘汰了部分生產(chǎn)效率低下,實力弱、競爭力小的企業(yè),改善國有資產(chǎn)質(zhì)量,提高了大型企業(yè)的競爭優(yōu)勢。二、通過合并重組,央企的規(guī)模得以迅速擴大,提升了市場集中度,企業(yè)獲得協(xié)同效應(yīng),公司總體盈利能力增強。在央企重組取得一定成就時,同樣存在著不可忽視的問題。一方面央企合并存在著一定的盲目性,很多企業(yè)對合并事件沒有清晰的目標戰(zhàn)略,甚至沒有對合并對象進行充分的了解。另一方面,由于合并重組雙方整合不到位,部分央企在合并重組后沒有獲得績效的提升,有的企業(yè)甚至出現(xiàn)績效不增反降的后果。因此,央企重組的經(jīng)濟后果具有很強的不確定性,央企合并重組績效具體如何,還需要我們進行進一步研究。本文在央企重組的背景下,對BS鋼鐵與WH鋼鐵合并重組這一案例的績效從不同方面做具體的分析,首先通過對國內(nèi)外已有的關(guān)于企業(yè)合并重組動因、績效等方面研究文獻的回顧,以及相關(guān)理論的再現(xiàn)和討論,探討我國央企重組背景,了解其重組原因、歷程及存在的問題;然后通過BS鋼鐵與WH鋼鐵合并重組的案例研究,分析其重組前后市場績效,相關(guān)財務(wù)指標狀況和市場地位及納稅情況。研究分析發(fā)現(xiàn),從短期來看,合并方與被合并方均產(chǎn)生了正收益;從長期來看,BS鋼鐵合并重組后的連續(xù)持有超常收益大于零,說明無論是從短期還是長期的視角,合并重組對公司帶來了價值的提升。從財務(wù)績效的角度來看,合并重組后公司各個財務(wù)指標均有所改善。企業(yè)市場地位得到大幅提升。同時也發(fā)現(xiàn)BS鋼鐵與WH鋼鐵合并重組中存在著一些問題,如資產(chǎn)整合不完善,企業(yè)持續(xù)壓力大,發(fā)展能力不足等,針對這些問題,本文提出了相應(yīng)的建議,最后得出結(jié)論與展望。希望本文的分析研究能夠?qū)χ醒肫髽I(yè)合并重組績效的提高提供一定的借鑒意義。
【圖文】：

研究思路圖

27圖 4.2 BS 鋼鐵 WH 鋼鐵預(yù)期收益率折線圖根據(jù) BS 鋼鐵和 WH 鋼鐵預(yù)期收益的計算結(jié)果和折現(xiàn)圖的走勢反映，第一，在 50 天的事件窗口期內(nèi)，BS 鋼鐵和 WH 鋼鐵大部分工作日的預(yù)期收益率在 0%以上徘徊，總體上預(yù)期收益率為正的天數(shù)大于預(yù)期收益率為負數(shù)的天數(shù)；第二，BS 鋼鐵和 WH 鋼鐵在此期間平均預(yù)期收益率分別為 0.24%，0.15%，均為正數(shù)。由此可以看出，如果合并重組事件沒有發(fā)生，BS 鋼鐵和 WH 鋼鐵將在事件窗口期內(nèi)紛紛取得大于零的預(yù)期收益率。（3）不同窗口期的超額收益及累計超額收益率的比較分析超額收益率的計算以預(yù)期收益率為前提，超額收益率的大小能夠反映企業(yè)在合并事件影響下，實際收益率對預(yù)期收益率造成的差異。用數(shù)學(xué)公式表示為：ARit=Rit-Rit’，即超額收益率為實際收益率與預(yù)期收益率之差。而累計超額收益率以超額收益率為基礎(chǔ)，，企業(yè)在事件窗口期內(nèi)的超額收益率之和即為累計超額收益率。即 CARit=∑ARit。計算結(jié)果如下：
【學(xué)位授予單位】：南昌大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F271;F426.31

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