【摘要】：由于風(fēng)電場建設(shè)與電網(wǎng)規(guī)劃的不協(xié)調(diào),造成部分風(fēng)電機(jī)組效能無法充分發(fā)揮,這已成為制約中國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸問題。從項(xiàng)目融資的視角,在不增加企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的前提下,可以通過優(yōu)化風(fēng)電建設(shè)的融資決策,增強(qiáng)風(fēng)電項(xiàng)目資本配套力度的方法,幫助企業(yè)突破發(fā)展的瓶頸制約。論文通過對一個風(fēng)電場建設(shè)項(xiàng)目的案例研究,從產(chǎn)業(yè)自身特點(diǎn)出發(fā),綜合運(yùn)用融資租賃、資產(chǎn)證券化的金融工具,構(gòu)建了融資決策的優(yōu)化模型,有效地提高了建設(shè)項(xiàng)目的資金利用效率,從融資決策優(yōu)化的角度,為風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提出了可行性建議。
【圖文】：

長等不利因素，風(fēng)電的單位成本下降緩慢，影響電網(wǎng)吸納風(fēng)電的積極性。優(yōu)化風(fēng)電場融資決策，就是從風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈的結(jié)構(gòu)性特征出發(fā)，充分發(fā)掘風(fēng)電場上下游市場結(jié)構(gòu)所提供的機(jī)遇，為風(fēng)電場企業(yè)的規(guī)�；ㄔO(shè)提供可持續(xù)的融資來源。鑒于上游風(fēng)電設(shè)備制造業(yè)因產(chǎn)能過剩、競爭激烈而處于買方市場的地位，風(fēng)電場在采購風(fēng)電大型設(shè)備時，可以變借款籌資、全額支付的方式為融資租賃、分期償還的方式，以減輕建設(shè)期的籌資壓力。鑒于風(fēng)電場與下游電網(wǎng)公司之間穩(wěn)定的供應(yīng)鏈資金流特點(diǎn)，可以通過資產(chǎn)證券化的金融工具，提高資金利用效率。圖1風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D四、風(fēng)電場項(xiàng)目融資決策的優(yōu)化分析風(fēng)電項(xiàng)目融資決策優(yōu)化，主要是利用風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)，運(yùn)用產(chǎn)業(yè)金融工程的思想，通過多種金融工具的綜合運(yùn)用，實(shí)現(xiàn)融資渠道、方式的優(yōu)化組合，從而增強(qiáng)風(fēng)電建設(shè)的資本投入力度，使風(fēng)電項(xiàng)目本身具備參與配套建設(shè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，盡快扭轉(zhuǎn)風(fēng)機(jī)無法接入電網(wǎng)的浪費(fèi)現(xiàn)象，提高風(fēng)電建設(shè)的投資收益率，保障風(fēng)電建設(shè)的可持續(xù)性�，F(xiàn)代企業(yè)資本運(yùn)用的質(zhì)量，很大程度上可以通過凈現(xiàn)金流量這一指標(biāo)來反映。從投資方的角度，目標(biāo)是追求項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量最大化，投資方的利益才能最終得到滿足。在項(xiàng)目投資額不變的前提下，運(yùn)用貨幣時間價值和風(fēng)險程度的關(guān)系原理，使項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)的現(xiàn)金流出最小化，運(yùn)營期內(nèi)的現(xiàn)金流入提前化，是一種提高投資收益的有效途徑。下面，我們通過對一個風(fēng)電場投資項(xiàng)目的研究，來揭示融資決策優(yōu)化的現(xiàn)實(shí)意義。1、項(xiàng)目背景。該風(fēng)電場項(xiàng)目總投資為人民幣47585.22萬元，其中股本金占20%，其余80%部分，采用國內(nèi)商業(yè)銀行長期貸款，償還期為15年，利率5.94%。風(fēng)電場建設(shè)期為1年。資產(chǎn)殘值率為5%。表1簡化的項(xiàng)目財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表單位：萬元12345

產(chǎn)或可預(yù)見的未來收入通過特設(shè)機(jī)構(gòu)（SpecialPurposeVehicle,SPV），轉(zhuǎn)換為可以在金融市場流通的金融產(chǎn)品即證券(Asset-backedsecurities,ABS)的過程。資產(chǎn)證券化有利于加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)和資金循環(huán)，提高資產(chǎn)收益率和資金使用效率。此外，根據(jù)有關(guān)會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，資產(chǎn)證券化融資是在資產(chǎn)負(fù)債表外進(jìn)行會計(jì)處理，不形成公司的負(fù)債，可以降低或保持原負(fù)債率，，提高資產(chǎn)權(quán)益比率，為后續(xù)再融資提供便利。風(fēng)電場項(xiàng)目運(yùn)營期長達(dá)二十年，一旦投產(chǎn)每年的發(fā)電收入穩(wěn)定而有保證，符合資產(chǎn)證券化的條件。（2）風(fēng)電場項(xiàng)目資產(chǎn)證券化方案。圖2風(fēng)電場資產(chǎn)證券化流程風(fēng)電場項(xiàng)目公司在運(yùn)營期內(nèi)將以連續(xù)形式從電網(wǎng)公司獲得穩(wěn)定的收入。以風(fēng)電場未來的收入作為資產(chǎn)支持證券的資產(chǎn)池，選擇投資銀行協(xié)助設(shè)立特設(shè)信托機(jī)構(gòu)，具體實(shí)施資產(chǎn)證券化項(xiàng)目。然后，風(fēng)電場項(xiàng)目公司把從電網(wǎng)公司獲得的收入以協(xié)議形式出售給特設(shè)信托機(jī)構(gòu)，并以風(fēng)電áááááááááááèéáèéáèéáèéáèáááááááéèáááááááèáááèáèááèéááèèáááááá!"#$%ááááááá!"#&'()ááááááá"#&'012èááááááá345'(6áááéèááèááé'789@áááéáèèáááé'789é@ááááááá3'(6'#áèááééáèáèáá"#'(6'#áááááááA'#áéèáááááááááèááéááááèéáèéáèéáèéáèéáèéáèáááááááéèáááááááèáááéáèééèáèáéèáááááááá!"#$%ááááááá!"#&'()ááááááá"#&'012èááááááá345'(6á?

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前6條

1 李新渠,張正義,陳凝;我國上市公司資本結(jié)構(gòu)及融資決策分析[J];北京機(jī)械工業(yè)學(xué)院學(xué)報;2005年01期

2 王文磊;;新一輪上市潮引發(fā)的對港口融資的思考[J];中國港口;2010年10期

3 楊康;船舶更新融資技術(shù)決策科學(xué)化及方法的探討(下)[J];水運(yùn)管理;1998年06期

4 邵瑞慶;國際航運(yùn)業(yè)融資決策系列研究之五──新船購建融資的財(cái)務(wù)評價[J];水運(yùn)管理;1994年10期

5 張沈生,張炯,柳正;項(xiàng)目投資與融資決策的理論方法與模型研究[J];沈陽建筑大學(xué)學(xué)報(自然科學(xué)版);2004年04期

6 ;[J];;年期

相關(guān)會議論文 前6條

1 ;中小企業(yè)如何制定最佳融資決策[A];2003北京中小流通企業(yè)服務(wù)年會�？�2）[C];2003年

2 黃秀娟;;論融資決策[A];陜西省社會科學(xué)界解放思想論壇文集[C];2003年

3 黃秀娟;;論融資決策[A];陜西省經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略研究會成立大會論文集[C];2004年

4 肖虹;;論公司融資決策對公司-供應(yīng)商行為互動的影響[A];中國會計(jì)學(xué)會2006年學(xué)術(shù)年會論文集（下冊）[C];2006年

5 楊明珠;陳秋雙;;不確定需求下企業(yè)商戶現(xiàn)金墊款融資的運(yùn)營決策[A];中國自動化學(xué)會控制理論專業(yè)委員會D卷[C];2011年

6 孫潔;陳希琴;;國內(nèi)證券設(shè)計(jì)理論的研究綜述[A];中國會計(jì)學(xué)會高等工科院校分會2007年學(xué)術(shù)年會暨第十四屆年會論文集[C];2007年

相關(guān)重要報紙文章 前10條

1 廖 寧;制定中小企業(yè)最佳融資決策[N];中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)報;2003年

2 錢國富邋瓊梅 江陰市工商局祝塘分局;中小企業(yè)如何進(jìn)行融資決策[N];江蘇經(jīng)濟(jì)報;2007年

3 張雪奎;中小企業(yè)融資決策的七大關(guān)鍵[N];財(cái)會信報;2012年

4 石帆;中小企業(yè)最優(yōu)化融資決策[N];財(cái)會信報;2009年

5 丁文;中小企業(yè)如何制定最佳融資決策[N];財(cái)會信報;2011年

6 南京理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 周彩霞 華東師范大學(xué) 邵秋萍;信息不對稱下中小企業(yè)融資決策行為探討[N];證券時報;2004年

7 本報記者 周軍 謝玉先;洪及鄙：融資決策要有超前預(yù)見性[N];中國冶金報;2004年

8 陳玉恒;優(yōu)化融資決策 降低西電成本[N];中國電力報;2002年

9 蔡昌;從稅收角度看租賃行為的融資決策[N];財(cái)會信報;2012年

10 汪平 閆甜;企業(yè)投資&融資關(guān)系[N];財(cái)會信報;2006年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 陳文斌;中國上市公司股權(quán)融資決策理論分析及其影響的實(shí)證研究[D];清華大學(xué);2005年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 王菲;行業(yè)競爭、業(yè)務(wù)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)負(fù)債融資決策[D];首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2015年

2 李麗;A港務(wù)股份有限公司融資決策案例研究[D];大連理工大學(xué);2008年

3 陳敏;我國上市公司非理性融資決策行為研究[D];湖南大學(xué);2005年

4 周斌;基于層次分析法的巨石集團(tuán)有限公司融資決策研究[D];湘潭大學(xué);2013年

5 劉靜怡;社會資本影響中小企業(yè)融資決策的機(jī)理：基于湖南省的分析[D];吉首大學(xué);2013年

6 王欽仲;層次分析法在永安城建公司融資決策中的應(yīng)用研究[D];湖南大學(xué);2013年

7 覃海波;A房地產(chǎn)公司融資決策研究[D];天津大學(xué);2004年

8 吳丹;我國科技型上市公司資本結(jié)構(gòu)及融資決策的實(shí)證研究[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2013年

9 丁雪芹;我國上市公司價值與融資決策的關(guān)系研究[D];華中科技大學(xué);2007年

10 李蕾;企業(yè)研發(fā)投入與融資決策之間關(guān)系的研究[D];中國海洋大學(xué);2010年

本文編號：2562448