本文源于DC新能源科技公司計(jì)劃引入戰(zhàn)略投資者,公司的決策層希望知道公司的股權(quán)價(jià)值。因此,本文站在決策層的角度進(jìn)行估值,為企業(yè)的股權(quán)交易提供幫助。首先,論文對(duì)DC新能源科技公司內(nèi)外部環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等一系列影響公司發(fā)展及評(píng)估價(jià)值的要素分析;其次,基于高科技公司的特性,對(duì)常用的估值模型對(duì)比及適用性分析,確定用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品業(yè)務(wù)的估值,用實(shí)物期權(quán)法對(duì)研發(fā)項(xiàng)目估值,構(gòu)建DC新能源科技公司股權(quán)價(jià)值的評(píng)估框架;然后,根據(jù)評(píng)估框架通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表調(diào)整及預(yù)測(cè),運(yùn)用DCF模型得到現(xiàn)有產(chǎn)品業(yè)務(wù)的價(jià)值;并通過(guò)研發(fā)項(xiàng)目期權(quán)的識(shí)別、選擇、B-S定價(jià)模型分析、參數(shù)的確定及具體計(jì)算,運(yùn)用實(shí)物期權(quán)法得到研發(fā)項(xiàng)目的價(jià)值。繼而確定DC新能源科技公司的整體價(jià)值,公司無(wú)金融性債務(wù),計(jì)算出的整體價(jià)值即是股權(quán)價(jià)值。最后,對(duì)DC新能源科技公司的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行敏感性因素分析。通過(guò)本文的研究表明:DC新能源科技公司屬于高科技公司,存在期權(quán)特征,未來(lái)有較高的機(jī)會(huì)價(jià)值;特別是研發(fā)項(xiàng)目,如果通過(guò)傳統(tǒng)的NPV法進(jìn)行估值,會(huì)被低估;而使用B-S定價(jià)模型對(duì)研發(fā)項(xiàng)目評(píng)估,得到高于NPV的項(xiàng)目決策時(shí)點(diǎn)的價(jià)值,可以更全面評(píng)估研發(fā)項(xiàng)目的價(jià)值。計(jì)算DC新... 

【文章來(lái)源】：華南理工大學(xué)廣東省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：62 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

商業(yè)分析與估值的關(guān)系

圖 2-2 新能源汽車(chē)三大核心總成部件結(jié)構(gòu)新能源汽車(chē)車(chē)載充電機(jī)產(chǎn)品、車(chē)載 DC/DC 變換器屬于核心技術(shù)中的“電控”部分，電控系統(tǒng)由控制系統(tǒng)和電池管理系統(tǒng)構(gòu)成，其行業(yè)技術(shù)壁壘較高；整車(chē)制造商的車(chē)型對(duì)供應(yīng)商的選擇有嚴(yán)格的篩選標(biāo)準(zhǔn)，評(píng)審及認(rèn)證周期較長(zhǎng)。因此，DC 新能源科技公司現(xiàn)有的專(zhuān)利權(quán)、研發(fā)技術(shù)、資源的積累，具備一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。新能源汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)在追求技術(shù)多元化下及產(chǎn)品類(lèi)型的創(chuàng)新基礎(chǔ)上，DC 新能源科技公司管理層十分重視生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)自身核心技術(shù)能力的提升。DC 新能源科技公司截止 2018 年 10 月，已取得軟件著作權(quán) 36 項(xiàng)，正在申請(qǐng)中的發(fā)明專(zhuān)利 4 項(xiàng)、實(shí)用新型專(zhuān)利 6 項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利 1 項(xiàng)。2.2.4 公司主要經(jīng)營(yíng)模式合作的整車(chē)廠根據(jù)設(shè)計(jì)方案來(lái)定制采購(gòu) DC 新能源科技公司的產(chǎn)品，公司的產(chǎn)品在近年的經(jīng)營(yíng)中形成了符合公司戰(zhàn)略及行業(yè)特點(diǎn)的經(jīng)營(yíng)模式：1、生產(chǎn)模式

圖 2-5 DC 新能源科技公司股權(quán)價(jià)值計(jì)算框架根據(jù)圖 2-5 所示，公司股權(quán)價(jià)值等于整體價(jià)值扣減金融負(fù)債價(jià)值，公司沒(méi)有金融負(fù)債，因此股權(quán)的價(jià)值就是整體價(jià)值，本文評(píng)估的重點(diǎn)是公司的整體價(jià)值。2.6 本章小結(jié)本章總結(jié)了 DC 新能源科技公司估值的難點(diǎn)：無(wú)形資產(chǎn)占比大、高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、不確定性較大，這些造成了此次評(píng)估的難度。通過(guò)常用的四種評(píng)估方法作對(duì)比及適用場(chǎng)景分析，確認(rèn)了 DC 新能源科技公司的股權(quán)價(jià)值評(píng)估適用以下估值方法：針對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品業(yè)務(wù)采用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型（DCF）進(jìn)行評(píng)估，針對(duì)未來(lái)潛在機(jī)會(huì)價(jià)值，具有期權(quán)特性的研發(fā)項(xiàng)目采用實(shí)物期權(quán)法進(jìn)行評(píng)估，兩者之和得到企業(yè)的整體價(jià)值。DC 新能源科技公司無(wú)金融負(fù)債，估值分析的重點(diǎn)是對(duì)企業(yè)整體價(jià)值的評(píng)估。本章建立的 DC 新能源科技公司的股權(quán)價(jià)值評(píng)估框架，將為第三章 DCF 模型評(píng)估


本文編號(hào)：3062165