本文源于DC新能源科技公司計劃引入戰(zhàn)略投資者,公司的決策層希望知道公司的股權(quán)價值。因此,本文站在決策層的角度進行估值,為企業(yè)的股權(quán)交易提供幫助。首先,論文對DC新能源科技公司內(nèi)外部環(huán)境、競爭優(yōu)勢等一系列影響公司發(fā)展及評估價值的要素分析;其次,基于高科技公司的特性,對常用的估值模型對比及適用性分析,確定用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型對現(xiàn)有產(chǎn)品業(yè)務(wù)的估值,用實物期權(quán)法對研發(fā)項目估值,構(gòu)建DC新能源科技公司股權(quán)價值的評估框架;然后,根據(jù)評估框架通過財務(wù)報表調(diào)整及預(yù)測,運用DCF模型得到現(xiàn)有產(chǎn)品業(yè)務(wù)的價值;并通過研發(fā)項目期權(quán)的識別、選擇、B-S定價模型分析、參數(shù)的確定及具體計算,運用實物期權(quán)法得到研發(fā)項目的價值。繼而確定DC新能源科技公司的整體價值,公司無金融性債務(wù),計算出的整體價值即是股權(quán)價值。最后,對DC新能源科技公司的股權(quán)價值進行敏感性因素分析。通過本文的研究表明:DC新能源科技公司屬于高科技公司,存在期權(quán)特征,未來有較高的機會價值;特別是研發(fā)項目,如果通過傳統(tǒng)的NPV法進行估值,會被低估;而使用B-S定價模型對研發(fā)項目評估,得到高于NPV的項目決策時點的價值,可以更全面評估研發(fā)項目的價值。計算DC新... 

【文章來源】：華南理工大學(xué)廣東省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：62 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

商業(yè)分析與估值的關(guān)系

圖 2-2 新能源汽車三大核心總成部件結(jié)構(gòu)新能源汽車車載充電機產(chǎn)品、車載 DC/DC 變換器屬于核心技術(shù)中的“電控”部分，電控系統(tǒng)由控制系統(tǒng)和電池管理系統(tǒng)構(gòu)成，其行業(yè)技術(shù)壁壘較高；整車制造商的車型對供應(yīng)商的選擇有嚴(yán)格的篩選標(biāo)準(zhǔn)，評審及認證周期較長。因此，DC 新能源科技公司現(xiàn)有的專利權(quán)、研發(fā)技術(shù)、資源的積累，具備一定的競爭優(yōu)勢。新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)在追求技術(shù)多元化下及產(chǎn)品類型的創(chuàng)新基礎(chǔ)上，DC 新能源科技公司管理層十分重視生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)自身核心技術(shù)能力的提升。DC 新能源科技公司截止 2018 年 10 月，已取得軟件著作權(quán) 36 項，正在申請中的發(fā)明專利 4 項、實用新型專利 6 項、外觀設(shè)計專利 1 項。2.2.4 公司主要經(jīng)營模式合作的整車廠根據(jù)設(shè)計方案來定制采購 DC 新能源科技公司的產(chǎn)品，公司的產(chǎn)品在近年的經(jīng)營中形成了符合公司戰(zhàn)略及行業(yè)特點的經(jīng)營模式：1、生產(chǎn)模式

圖 2-5 DC 新能源科技公司股權(quán)價值計算框架根據(jù)圖 2-5 所示，公司股權(quán)價值等于整體價值扣減金融負債價值，公司沒有金融負債，因此股權(quán)的價值就是整體價值，本文評估的重點是公司的整體價值。2.6 本章小結(jié)本章總結(jié)了 DC 新能源科技公司估值的難點：無形資產(chǎn)占比大、高投入、高風(fēng)險、高收益、不確定性較大，這些造成了此次評估的難度。通過常用的四種評估方法作對比及適用場景分析，確認了 DC 新能源科技公司的股權(quán)價值評估適用以下估值方法：針對現(xiàn)有產(chǎn)品業(yè)務(wù)采用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型（DCF）進行評估，針對未來潛在機會價值，具有期權(quán)特性的研發(fā)項目采用實物期權(quán)法進行評估，兩者之和得到企業(yè)的整體價值。DC 新能源科技公司無金融負債，估值分析的重點是對企業(yè)整體價值的評估。本章建立的 DC 新能源科技公司的股權(quán)價值評估框架，將為第三章 DCF 模型評估


本文編號：3062165