發(fā)布時(shí)間：2021-08-28 22:07

　　私有化作為一種基本的商業(yè)市場(chǎng)資本運(yùn)作方式,在資本市場(chǎng)早期確定規(guī)則時(shí)就已經(jīng)發(fā)展出一套完備的規(guī)則并且在歐美、日本及我國(guó)香港等地區(qū)長(zhǎng)久且普遍的實(shí)行。而我國(guó)在2005年股權(quán)分置的政策推動(dòng)下才開(kāi)始私有化進(jìn)程,2010年以來(lái),在我國(guó)資本市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展、境外資本市場(chǎng)頻頻發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)以及市值被低估的多重夾擊下,出現(xiàn)了比較集中的上市公司私有化案例。本文選取國(guó)內(nèi)家電行業(yè)的翹楚美的集團(tuán)和國(guó)內(nèi)滾筒洗衣機(jī)的龍頭企業(yè)小天鵝為研究對(duì)象,通過(guò)分析美的集團(tuán)私有化小天鵝的動(dòng)因和美的集團(tuán)私有化前后的業(yè)績(jī)表現(xiàn),結(jié)合其成功因素總結(jié)啟示,希望能夠在一定程度上為今后有意愿私有化的上市公司提供經(jīng)驗(yàn)和借鑒。本篇文章主要探討的案例是美的集團(tuán)私有化小天鵝這一行為,在文章的開(kāi)頭概括性的闡述了本文具有的研究背景和研究意義,從上市公司私有化、私有化動(dòng)因及私有化影響與對(duì)策等方面,將國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述。其次,介紹了參與私有化雙方,并結(jié)合行業(yè)背景來(lái)分析其私有化動(dòng)因,得出實(shí)現(xiàn)組織協(xié)調(diào),促使管理模式升級(jí)、提高市場(chǎng)占有率,彌補(bǔ)中高端市場(chǎng)空白、提高產(chǎn)銷能力,著眼企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展、擴(kuò)大協(xié)同效應(yīng),促使企業(yè)全方位提升以及解決關(guān)聯(lián)交易,提高資金使用率是其私有化的主要原因,... 

【文章來(lái)源】：河北大學(xué)河北省

【文章頁(yè)數(shù)】：52 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

美的集團(tuán)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)變化趨勢(shì)圖

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是對(duì)于整體公司所擁有的資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率和使用效率進(jìn)行綜合評(píng)估的結(jié)果,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高,公司資產(chǎn)投資的收益越大。由表3-1和圖3-1可以得出結(jié)論,受銷售淡季的影響,2018年的第一季度和2019年的第一季度其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率達(dá)到最低,均為0.28%�？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體呈現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢(shì),在0.56%到1.16%之間波動(dòng),私有化后美的集團(tuán)的營(yíng)運(yùn)能力略有下降,但總體來(lái)看美的集團(tuán)營(yíng)運(yùn)能力較穩(wěn)定。由圖3-2可知,美的集團(tuán)和行業(yè)平均變化趨勢(shì)大抵類似,曲線表現(xiàn)為逐年下落的情況,這一表現(xiàn)映射行業(yè)整體營(yíng)運(yùn)能力在逐年下落。美的集團(tuán)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大概是行業(yè)平均的兩倍,說(shuō)明美的集團(tuán)在行業(yè)中的營(yíng)運(yùn)能力較強(qiáng)。美的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降主要是因?yàn)樵趯?duì)經(jīng)銷商銷售產(chǎn)品時(shí)候,絕大多數(shù)都是采取賒銷的方式,甚至分期付款也成為了一種主流,這就造成了應(yīng)收賬款的比例占據(jù)絕大部分。私有化后,美的集團(tuán)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降幅度略大于行業(yè)平均但總的變化趨勢(shì)相同,說(shuō)明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在私有化后表現(xiàn)的并不是很明顯,但是總體來(lái)說(shuō),私有化未給美的集團(tuán)的營(yíng)運(yùn)能力造成了惡性的影響。

除了成長(zhǎng)的能力,公司整體盈利能力也是一大影響原因之一。公司的盈利能力直接映射出其創(chuàng)收的隱藏實(shí)力,而表現(xiàn)出來(lái)的盈利能力更強(qiáng),股東的利益和公司價(jià)值就越大。在本文中,我們選擇三個(gè)指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算和分析:凈資產(chǎn)收益率,銷售凈利率和資產(chǎn)收益率。資產(chǎn)收益率反映了公司利用其股東投資資產(chǎn)的效率,該指標(biāo)反映了私有化前后所有者的盈利能力。銷售凈利率反映企業(yè)通過(guò)運(yùn)營(yíng)等一系列的收益手段產(chǎn)生的收益水平,該指標(biāo)能映射出企業(yè)私有化先后兩個(gè)階段經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況;總資產(chǎn)收益率反映企業(yè)運(yùn)用經(jīng)歷資源的效率,該指標(biāo)反映企業(yè)私有化前后是否能有效運(yùn)用經(jīng)濟(jì)資源。凈資產(chǎn)收益率表現(xiàn)出來(lái)的利用原來(lái)資產(chǎn)用于獲取更高純利潤(rùn)的能力,這個(gè)指標(biāo)表現(xiàn)出來(lái)的更高,說(shuō)明公司利用凈資產(chǎn)獲利的能力就越高。如圖3-3,從2017年第四季度到2019年第三季度,凈資產(chǎn)收益率變化程度比較高,表現(xiàn)出來(lái)的情況是先上升然后迅速下降,再上升后下降。從2017年第四季度至2018年第二季度,凈資產(chǎn)收益率由3.15%回升至9.69%,呈明顯上升趨勢(shì),說(shuō)明美的集團(tuán)獲利能力穩(wěn)定增長(zhǎng)。2018年9月美的集團(tuán)宣布私有化小天鵝,第四季度其凈資產(chǎn)收益率下降至最低達(dá)到2.81%,是由于準(zhǔn)備私有化需要籌集大量美的集團(tuán)內(nèi)部資產(chǎn),凈資產(chǎn)的減少導(dǎo)致美的集團(tuán)獲利能力降低。2019年第一季度和第二季度又快速上升達(dá)到7.10%和9.94%,凈資產(chǎn)收益率較宣布私有化之前有所上升。這說(shuō)明,美的集團(tuán)私有化小天鵝后經(jīng)過(guò)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型為公司提供了新的盈利點(diǎn),盈利能力提高。

【參考文獻(xiàn)】：
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本文編號(hào)：3369330