【摘要】：航運業(yè)是典型的資金密集型產(chǎn)業(yè),所需投資額巨大,投資回收期較長,風(fēng)險性較高。尤其2008年金融危機爆發(fā)以來,全球航運市場跌入周期性低谷,航運市場也長期處在盈虧平衡點下方。受此影響,大部分航運企業(yè)現(xiàn)金流失嚴重,自有資金量匱乏,經(jīng)營性現(xiàn)金流短缺,無法在市場低谷依靠自有資金購置新船。船舶融資租賃是當今市場下航運企業(yè)運用較頻繁的融資渠道之一,其具有融資結(jié)構(gòu)靈活、大幅盤活經(jīng)營資金、迅速助推航運企業(yè)發(fā)展以及對產(chǎn)業(yè)專業(yè)度與理解力更高等特點,是航運產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要催化劑。然而,在航運市場競爭加劇與運價跌宕起伏的大環(huán)境下,作為一項投資大、融資回收期長并且參與主體復(fù)雜的融資活動,船舶融資租賃項目具有高資金密集度、劇烈波動周期性與強專業(yè)化等顯著特性。項目由此產(chǎn)生了較多潛在的、繁雜的、較難預(yù)估且不可控的風(fēng)險因素。因此,對船舶融資租賃項目的風(fēng)險量化且進行有效的評估,并構(gòu)建一個合理的風(fēng)險量化控制模型具有重大意義。本文在大量對船舶租賃發(fā)展模式及風(fēng)險控制理論研究的基礎(chǔ)上,采用定性和定量相結(jié)合的方法,通過Internal Rate of Return(IRR)模型對船舶融資單項目的商務(wù)經(jīng)營條件與項目增信條件進行了分析,進而結(jié)合Value at Risk(VaR)模型,構(gòu)建了IRR-GARCH模型對船舶融資項目的風(fēng)險控制因素與融資比例進行結(jié)合與量化。最后,通過實際工作中A公司17萬載重噸的Capesize船舶融資具體案例進行實證分析,利用BCI指數(shù)作為原始數(shù)據(jù)樣本的對數(shù)收益率序列波動是能夠較好擬合所構(gòu)建的IRR-GARCH模型,進而對船舶融資單項目的商務(wù)經(jīng)營條件以及項目增信條件進行深入分析,最終對Capesize案例中的備用光租最低日租金與增信條件下期租日租金形成有效計算,取得較理想的現(xiàn)實運用。
【學(xué)位授予單位】：上海交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F552.6;F832.49;F550.66
【圖文】：

第一章 課題的意義1 課題的意義1.1 研究背景2008 年全球金融危機世界貿(mào)易產(chǎn)生巨大影響。無論是發(fā)展中國家還是發(fā)達國家的經(jīng)濟相繼出現(xiàn)大幅波動。航運業(yè)作為世界貿(mào)易的重要配套服務(wù)環(huán)節(jié)，影響首當其沖，航運運價指數(shù)大幅下滑并在市場波谷中艱難運行。自 2010 年開始波羅的海綜合運價指數(shù)（BDI 指數(shù)）長期處于 2000 點盈虧平衡性以下（如圖 1所示），市場仍處在低迷形勢。

圖 2 中國新造船價值指數(shù)走勢 2012-2015Fig. 2 Chines New-Building Index 2012-2015新造船綜合指數(shù)-CNPI；新造干散貨船價格綜合指數(shù)-CNDPI；新造油輪指數(shù)-CNTPI；新造集裝箱船綜合指數(shù)-CNCPI四是隨著航運市場周期進入了新一輪衰退期與波谷期。金融機構(gòu)將造船與船舶運營產(chǎn)業(yè)列入黑名單，并開始實施抽貸與遏制行業(yè)擴張措施，更有許多金融機構(gòu)嚴厲地實施了“一刀切”的航運行業(yè)禁止政策。航運企業(yè)不僅無法從金融機構(gòu)獲得資金支持，更是失去了原有正常營運的資金支持，出現(xiàn)了大量的流動資金缺口；五是國內(nèi)股市也一直低迷，且隨著近些年國內(nèi)對資本證券市場的收緊以及航運企業(yè)業(yè)績明顯下滑壓力，船廠與航運企業(yè)上市融資道路變得異常艱難。由于業(yè)績的下滑，許多上市航運公司也掛起了 ST 大帽，如 ST 中遠，ST 鳳凰等等。唯有專業(yè)船舶融資租賃機構(gòu)卻堅持在逆市中扶持航運企業(yè)，彌補了股市融

第三章 融資租賃項目的定價與評價模式3 融資租賃項目的定價與評判模式對于船舶融資租賃公司來講，定價或者說盈利能力評價是項目開展和推進心問題，因此本章節(jié)將深入細化融資租賃項目的定價與評判模式，確定項利評判的驅(qū)動因素。船舶融資租賃公司定價基本理論在船舶融資租賃項目中，出租人一般指的是船舶融資租賃公司，其在法律上擁有船舶所有權(quán)并光租給實際經(jīng)營的航運企業(yè)，而航運企業(yè)則被稱為承。國內(nèi)船舶融資租賃機構(gòu)普遍開展模式有：售后回租、直接租賃與經(jīng)營性。船舶融資租賃的交易結(jié)構(gòu)圖如圖 4 所示：

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本文編號：2773539