2018年中國出臺資管新規(guī)后,影子銀行活動受抑制,經(jīng)濟雖"脫虛"但未"向?qū)?。本文通過構(gòu)建一個內(nèi)生融資約束的異質(zhì)性企業(yè)模型,研究影子銀行限制政策對宏觀經(jīng)濟的影響。研究表明,影子銀行限制政策一方面導致資本總量下降,減弱了寬松貨幣政策對投資的刺激效果;另一方面使資本向高效率企業(yè)集中,提高了資源配置效率。資管新規(guī)雖然提高了經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量,但"一步到位"的監(jiān)管模式也產(chǎn)生了一定的經(jīng)濟成本。因此,政府應當"堵疏結(jié)合",在限制影子銀行的同時,疏通貨幣政策影響中小和民營企業(yè)的傳導機制,促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。 

【文章來源】：世界經(jīng)濟. 2020,43(01)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：23 頁

【部分圖文】：

資管新規(guī)發(fā)布后投資和產(chǎn)出增長率變化

圖3a-c分別描繪了產(chǎn)出、總資本、兩類企業(yè)資本之比與貨幣政策利率的關(guān)系。實線表示有影子銀行的經(jīng)濟系統(tǒng),虛線表示無影子銀行的經(jīng)濟系統(tǒng)。由圖3可知:第一,影子銀行能提高貨幣政策的有效性。

在機制分析基礎上,本文進一步通過轉(zhuǎn)移動態(tài)方法進行動態(tài)分析,研究資管新規(guī)發(fā)布后經(jīng)濟的變化。我們假設前5期經(jīng)濟保持在有影子銀行的穩(wěn)態(tài)水平,第6期資管新規(guī)頒布,限制影子銀行活動,兩類廠商調(diào)整生產(chǎn)和投資決策,使經(jīng)濟慢慢收斂于新的穩(wěn)態(tài)水平。我們假設社會資本總量在期初給定,兩類廠商在限制影子銀行的當期只能改變存量資本的配置,下一期才能調(diào)整資本總量。這是為區(qū)分影子銀行對資本總量和資本配置效率的兩種影響。上述動態(tài)分析的主要結(jié)果見圖4,我們可以得到以下結(jié)論。第一,資管新規(guī)在長期降低了產(chǎn)出和總投資。

【參考文獻】：
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本文編號：3370807