本文對(duì)日本非常規(guī)貨幣政策對(duì)中國(guó)產(chǎn)出的沖擊方向和傳導(dǎo)路徑進(jìn)行理論推導(dǎo)后,通過(guò)構(gòu)建帶有參數(shù)時(shí)變特征的TVP-VAR模型,探究日本央行全面寬松政策CE、量化質(zhì)化雙寬松寬松政策QQE和負(fù)利率政策NIRP時(shí)期對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的溢出效應(yīng)是如何從貨幣政策路徑、中日貿(mào)易路徑和資產(chǎn)價(jià)格路徑傳導(dǎo)的。之后,對(duì)不同規(guī)模企業(yè)的產(chǎn)出受到日本貨幣政策沖擊的影響進(jìn)行驗(yàn)證,結(jié)果表明:日本貨幣政策變動(dòng)主要是通過(guò)中日貿(mào)易路徑來(lái)對(duì)中國(guó)產(chǎn)出水平產(chǎn)生負(fù)面影響的。另外,本文發(fā)現(xiàn)日本寬松的貨幣政策對(duì)我國(guó)小型制造業(yè)企業(yè)的發(fā)展是有利的,而對(duì)大型制造業(yè)企業(yè)是不利的。 

【文章來(lái)源】：價(jià)格理論與實(shí)踐. 2020,(01)北大核心

【文章頁(yè)數(shù)】：5 頁(yè)

【部分圖文】：

圖1日本非常規(guī)貨幣政策對(duì)中國(guó)產(chǎn)出影響的傳導(dǎo)機(jī)制

分析可以發(fā)現(xiàn)，日本貨幣政策通過(guò)貨幣政策路徑和資產(chǎn)價(jià)格路徑對(duì)我國(guó)產(chǎn)出的影響都是積極的，通過(guò)中日貿(mào)易路徑對(duì)我國(guó)產(chǎn)出的影響是不利的。因此，本文認(rèn)為，中日貿(mào)易路徑是日本貨幣政策對(duì)我國(guó)產(chǎn)出主要的溢出傳導(dǎo)路徑，說(shuō)明我國(guó)經(jīng)濟(jì)的對(duì)貿(mào)易的依賴性較強(qiáng)。（三）基于企業(yè)規(guī)模的溢出效應(yīng)分析從溢出效應(yīng)方向的角度，日本采取的三種非常規(guī)貨幣政策均會(huì)對(duì)小型制造業(yè)企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生有利的影響，對(duì)大型制造業(yè)企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生不利的影響。對(duì)小型企業(yè)來(lái)說(shuō)，日本的非常規(guī)貨幣政策可以帶來(lái)圖6JR-H300資產(chǎn)價(jià)格路徑的脈沖響應(yīng)函數(shù)圖5JR-JXM貿(mào)易路徑的脈沖響應(yīng)函數(shù)圖3JR-M2貨幣政策路徑的脈沖響應(yīng)函數(shù)圖4JR-CPI貨幣政策路徑的脈沖響應(yīng)函數(shù)85

圖2JR對(duì)PPI的脈沖響應(yīng)函數(shù)時(shí)變特征，傳統(tǒng)的VAR模型無(wú)法捕捉復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)變量間關(guān)系。因此，本文選擇帶有時(shí)變參數(shù)向量自回歸模型（TVP-VAR）來(lái)分析日本非常規(guī)貨幣政策對(duì)中國(guó)產(chǎn)出的影響。其最關(guān)鍵的改進(jìn)在于添加了“變系數(shù)”和“變方差-協(xié)方差”，能夠細(xì)致有效地捕獲變量關(guān)系中的時(shí)變關(guān)系。本文假定模型中的變動(dòng)率設(shè)置為隨機(jī)變動(dòng)，以有效地對(duì)參數(shù)的即期和長(zhǎng)期變動(dòng)進(jìn)行描述，且設(shè)定需要估計(jì)的參數(shù)均符合一階隨機(jī)游走，以避免由于忽略波動(dòng)而導(dǎo)致估計(jì)結(jié)果出現(xiàn)偏差。原始的VAR模型設(shè)定如下:Ayt=F1yt-1+…+Fsyt-s+ut,t=s+1,…,n（1）其中yt是m伊1維的觀察變量，A,F1,…,Fs是m伊m維的系數(shù)矩陣，ut是m伊1維的結(jié)構(gòu)性沖擊向量，根據(jù)遞歸模型可以分析結(jié)構(gòu)性沖擊的同期關(guān)系，構(gòu)建一個(gè)不對(duì)稱矩陣A如下：對(duì)（1）式兩邊同時(shí)乘以逆矩陣A-1，通過(guò)計(jì)算獲得的VAR模型如下：yt=B1yt-1+…+Bsyt-s+A-1移著t,著t~N(0,Im)其中，Bi=A-1Fi,i=1,…,s,滓i(i=1,…,m)是結(jié)構(gòu)性沖擊的標(biāo)準(zhǔn)差。Bi矩陣中的m2s伊1維向量標(biāo)記為茁，并定義，運(yùn)算符描述矩陣的克羅內(nèi)克積，最終模型簡(jiǎn)化為：yt=Xt茁+A-1移著t（2）在（2）式中，一切參數(shù)都不具有時(shí)變效應(yīng)，因此接下來(lái)將模型改善為參數(shù)反應(yīng)時(shí)變效應(yīng)的模型：yt=Xt茁t+At-1移t著t,t=s+1,…,n（3）其中，系數(shù)矩陣茁t，參數(shù)矩陣At和移t都可以隨時(shí)間變化。記不對(duì)稱矩陣At中的行元素堆疊為at，假設(shè)hjt=log滓2jt，j=1,…,k;t=s+1,…,n；h

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]日本央行貨幣政策對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的時(shí)變效應(yīng)分析[J]. 吳玲.  武漢金融. 2019(06)
[2]日本量化寬松貨幣政策對(duì)我國(guó)產(chǎn)出的影響[J]. 王晶.  市場(chǎng)周刊. 2019(05)
[3]安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)擴(kuò)張性貨幣政策對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響——基于貨幣政策的國(guó)際傳導(dǎo)視角[J]. 王晗.  經(jīng)濟(jì)問(wèn)題探索. 2017(03)
[4]日本超量化寬松貨幣政策對(duì)中國(guó)的影響——基于2008年—2014年的SVAR模型分析[J]. 李彬,鄧美薇.  遼寧大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版). 2015(06)
[5]美、日貨幣政策對(duì)中國(guó)產(chǎn)出的溢出效應(yīng)研究[J]. 何國(guó)華,彭意.  國(guó)際金融研究. 2014(02)



本文編號(hào)：3227616