層出不窮的"黑天鵝"事件加劇了市場恐慌情緒導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)政策不確定性創(chuàng)出新高。宏觀經(jīng)濟(jì)政策不確定性對微觀企業(yè)投資行為會產(chǎn)生怎樣影響?本文利用上市公司2007-2016年季度數(shù)據(jù),實證檢驗了經(jīng)濟(jì)政策不確定性對企業(yè)實體投資與虛擬投資行為的影響。以Baker等開發(fā)的中國經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)發(fā)現(xiàn):（1）經(jīng)濟(jì)政策不確定性與企業(yè)實體投資活動之間呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系,經(jīng)濟(jì)政策不確定性攀升導(dǎo)致企業(yè)實體投資下降;而經(jīng)濟(jì)政策不確定性與企業(yè)虛擬投資活動之間呈顯著正相關(guān)關(guān)系,經(jīng)濟(jì)政策不確定性攀升反而導(dǎo)致企業(yè)虛擬投資上升。（2）經(jīng)濟(jì)政策不確定性攀升導(dǎo)致實物資產(chǎn)投資成本上升抑制了企業(yè)實體投資活動,投資成本是不確定性影響微觀企業(yè)實體投資的中介路徑;相對而言,經(jīng)濟(jì)政策不確定性攀升卻導(dǎo)致金融資產(chǎn)投資收益上升刺激了企業(yè)虛擬投資活動,投資收益是不確定性影響微觀企業(yè)虛擬投資的中介路徑。（3）政府干預(yù)弱化了經(jīng)濟(jì)政策不確定性與企業(yè)投資行為之間的關(guān)系,而市場競爭、公司治理強(qiáng)化了經(jīng)濟(jì)政策不確定性與企業(yè)投資行為之間的關(guān)系。政府干預(yù)、市場競爭、公司治理對經(jīng)濟(jì)政策不確定性與企業(yè)投資行為之間的關(guān)系具有顯著的調(diào)節(jié)作用。本文研究力圖打開企業(yè)資本配置內(nèi)... 

【文章來源】：管理評論. 2020,32(01)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：16 頁

【文章目錄】：
引 言
理論分析與研究假設(shè)
    1、經(jīng)濟(jì)政策不確定性對企業(yè)實體投資的影響
    2、經(jīng)濟(jì)政策不確定性對企業(yè)虛擬投資的影響
研究設(shè)計
    1、樣本選取與數(shù)據(jù)來源
    2、變量說明
        (1)經(jīng)濟(jì)政策不確定性
        (2)企業(yè)投資結(jié)構(gòu)偏向
        (3)中介變量
        (4)控制變量
    3、模型建立
實證檢驗結(jié)果及分析
    1、描述性統(tǒng)計
    2、相關(guān)性分析
    3、單變量檢驗
    4、經(jīng)濟(jì)政策不確定性對企業(yè)投資結(jié)構(gòu)偏向的影響
    5、經(jīng)濟(jì)政策不確定性對企業(yè)投資結(jié)構(gòu)偏向影響的中介效應(yīng)
進(jìn)一步分析
    1、政府干預(yù)的調(diào)節(jié)效應(yīng)
    2、市場競爭的調(diào)節(jié)效應(yīng)
    3、公司治理的調(diào)節(jié)效應(yīng)
    4、穩(wěn)健性與內(nèi)生性
研究結(jié)論


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]政策不確定性與企業(yè)投資——基于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的實證研究[J]. 靳光輝,劉志遠(yuǎn),花貴如.  管理評論. 2016(09)
[2]經(jīng)濟(jì)政策不確定性與企業(yè)現(xiàn)金持有策略——基于中國經(jīng)濟(jì)政策不確定指數(shù)的實證研究[J]. 李鳳羽,史永東.  管理科學(xué)學(xué)報. 2016(06)
[3]經(jīng)濟(jì)政策不確定性會抑制企業(yè)投資嗎?——基于中國經(jīng)濟(jì)政策不確定指數(shù)的實證研究[J]. 李鳳羽,楊墨竹.  金融研究. 2015(04)
[4]公司過度投資源于管理者代理還是過度自信[J]. 李云鶴.  世界經(jīng)濟(jì). 2014(12)
[5]經(jīng)濟(jì)政策不確定性、現(xiàn)金持有水平及其市場價值[J]. 王紅建,李青原,邢斐.  金融研究. 2014 (09)
[6]勞動保護(hù)、成本粘性與企業(yè)應(yīng)對[J]. 劉媛媛,劉斌.  經(jīng)濟(jì)研究. 2014(05)
[7]宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性、資金需求與公司投資[J]. 王義中,宋敏.  經(jīng)濟(jì)研究. 2014(02)
[8]政策不確定性與企業(yè)投資行為——基于省級地方官員變更的實證檢驗[J]. 賈倩,孔祥,孫錚.  財經(jīng)研究. 2013(02)
[9]重大風(fēng)險事件對中國商品期貨市場的沖擊效應(yīng)——基于學(xué)生分布的隨機(jī)波動模型[J]. 劉慶富,華仁海.  數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究. 2012(05)
[10]股票價格波動:風(fēng)險還是價值?[J]. 張普,吳沖鋒.  管理世界. 2010(11)



本文編號：3210597