【摘要】：自1978年進行市場化改革至今,周期性波動已成為我國宏觀經(jīng)濟運行的一個顯著特征。與此同時,貨幣在經(jīng)濟中的作用不斷增強,貨幣供給變化與宏觀經(jīng)濟波動之間的聯(lián)系日趨緊密,逐漸形成了經(jīng)濟周期與貨幣信用周期交織疊加、相互影響的特點。自然地,我們不禁要問:作為全球最大的轉(zhuǎn)型經(jīng)濟體,我國的宏觀經(jīng)濟波動是否具有獨特的規(guī)律和特點,其背后的主要驅(qū)動因素是什么?進一步地,經(jīng)濟周期和貨幣信用周期二者又是如何聯(lián)系的?究竟是宏觀經(jīng)濟波動引起貨幣供給變化,還是貨幣供給變化引起總需求變動,進而導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟波動?本文試圖對上述問題進行解答。因此,文章首先以經(jīng)濟波動典型事實研究的視角,使用1978-2013年的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù),從總需求、產(chǎn)業(yè)、生產(chǎn)力、就業(yè)與工資、價格水平、貨幣與利息6個方面詳細考察了改革開放以來我國經(jīng)濟波動的規(guī)律,進而分析了造成我國經(jīng)濟波動的主要因素。我們發(fā)現(xiàn),與同一時期我國由計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型相呼應(yīng),宏觀經(jīng)濟波動表現(xiàn)出明顯的“轉(zhuǎn)型”特征,主要體現(xiàn)在以下兩個方面:一是,經(jīng)濟周期大致可分為兩個階段:1978-1990年和1991-2013年。前一階段,主要是供給面因素造成經(jīng)濟波動。后一階段,經(jīng)濟波動表現(xiàn)為需求驅(qū)動型;二是,第一產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)與第二、三產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)之和的比值具有明顯的反周期性,這反映了在我國的工業(yè)化進程中,農(nóng)村剩余勞動力在空間上頻繁遷移的特點,即宏觀經(jīng)濟景氣時,涌向東部沿海發(fā)達城市,而在經(jīng)濟衰退時,又遷移回農(nóng)村。在此基礎(chǔ)上,本文以貨幣政策為切入點,通過構(gòu)建一個包括中央銀行、商業(yè)銀行與實體經(jīng)濟部門的SVAR模型,分析了我國經(jīng)濟波動與貨幣信用周期之間的關(guān)系。區(qū)別于已有研究,我們首次在同一模型中區(qū)分了“法定存款準備金率”和“公開市場業(yè)務(wù)”兩種貨幣政策工具,并運用貝葉斯估計推斷方法識別了這兩類“貨幣政策沖擊”。結(jié)果表明,“法定存款準備金率”通過改變商業(yè)銀行對總儲備的需求,以及銀行體系的存款貨幣創(chuàng)造乘數(shù),進而控制銀行信貸、貨幣供給和與其對應(yīng)的社會總需求,最終影響產(chǎn)出和總體價格水平;而“公開市場業(yè)務(wù)”僅是對商業(yè)銀行流動性水平的微調(diào)。進一步地,根據(jù)預(yù)測誤差方差分解和歷史分解的結(jié)果,我們認為“貨幣政策沖擊”不是造成我國經(jīng)濟波動的主要外生沖擊,貨幣政策主要表現(xiàn)為央行對宏觀經(jīng)濟變化的內(nèi)生響應(yīng),較好地實現(xiàn)了穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟運行的政策目標。當然,基于本文的研究結(jié)果,針對我國經(jīng)濟周期的理論和政策分析均有著許多值得深入和拓展的地方。一個重要的問題是:如何構(gòu)建符合我國經(jīng)濟波動特征的量化模型,為正確制定政策規(guī)則提供科學(xué)依據(jù)。面對這一極富挑戰(zhàn)性的任務(wù),我們還有很長的路要走。
[Abstract]:Since the reform of market economy in 1978, periodic fluctuation has become a remarkable feature of macroeconomic operation in China. At the same time, the role of money in the economy is increasing, and the relationship between the change of money supply and the macroeconomic fluctuation is becoming closer and closer, gradually forming the characteristics of economic cycle and monetary credit cycle intertwined and superimposed, which affect each other. Naturally, we can not help asking: as the world's largest transition economy, our macroeconomic fluctuations have a unique law and characteristics, what are the main driving factors behind it? Further, how do the business cycle and the monetary credit cycle relate to each other? Is it the change of the money supply caused by the macroeconomic fluctuation or the change of the aggregate demand caused by the change of the money supply, which leads to the macroeconomic fluctuation? This paper attempts to answer the above questions. Therefore, from the perspective of the typical facts of economic fluctuation, the article first uses the macroeconomic data from 1978 to 2013, from aggregate demand, industry, productivity, employment and wages, price level. The rules of economic fluctuation in China since the reform and opening up have been investigated in detail from the six aspects of currency and interest, and the main factors causing the fluctuation of China's economy have been analyzed. We find that, in line with the transition from a planned economy to a market economy in China during the same period, macroeconomic fluctuations show obvious characteristics of "transition", which are mainly reflected in the following two aspects: first, The economic cycle can be roughly divided into two phases: 1978-1990 and 1991-2013. The former stage, is mainly supply side factor causes the economic fluctuation. In the latter stage, the economic fluctuation is demand-driven; Second, the ratio of the number of employed in the first industry to the number of employed in the second and third industries is obviously countercyclical, which reflects the characteristics of the frequent spatial migration of rural surplus labor in the process of industrialization in China. That is, macroeconomic boom, to the eastern coastal developed cities, and in the recession, and then moved back to the countryside. On this basis, this paper analyzes the relationship between China's economic fluctuation and monetary credit cycle by constructing a SVAR model including central bank, commercial bank and real economic sector. Different from previous studies, we distinguish Statutory deposit reserve ratio from open market operations in the same model for the first time, and use Bayesian estimation and inference to identify these two types of monetary policy shocks. The results show that Statutory deposit reserve ratio controls bank credit, money supply and corresponding social aggregate demand by changing the commercial banks' demand for total reserves and creating multipliers for deposit money in the banking system. The final impact on output and overall price levels; And "open market business" is only to commercial bank liquidity level fine adjustment. Further, based on the results of variance decomposition and historical decomposition of forecasting errors, we believe that "monetary policy shocks" are not the main exogenous shocks that cause economic fluctuations in China. The monetary policy mainly shows the central bank's endogenous response to the macroeconomic change, and realizes the policy goal of stabilizing the macroeconomic operation. Of course, based on the results of this paper, the theoretical and policy analysis of China's economic cycle is worth deepening and expanding. An important problem is how to build a quantitative model that conforms to the characteristics of China's economic fluctuation, and provide scientific basis for correctly making policy and rules. In the face of this extremely challenging task, we still have a long way to go.
【學(xué)位授予單位】：中央財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F124.8;F822.0

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本文編號：2310061