本文選題：能源企業(yè)　切入點：海外投資　出處：《華中師范大學(xué)》2016年博士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：能源以其獨特的戰(zhàn)略性特質(zhì),影響著國際經(jīng)濟的活力、世界政治的穩(wěn)定以及全球居住的環(huán)境。當(dāng)前國際能源供需格局、能源技術(shù)和能源地緣政治都正在發(fā)生深刻變化。尤其全球能源增量消費中心從發(fā)達國家向亞太地區(qū)國家轉(zhuǎn)移;以美國頁巖氣技術(shù)為代表推動著非常規(guī)油氣發(fā)展,迫使中東、非洲、南美、中亞等傳統(tǒng)能源供給國“向東看”的趨勢不斷固化。中國以能源消費體量優(yōu)勢,取得了世界能源變革格局的主導(dǎo)地位。從能源消費結(jié)構(gòu)來看,中國在未來相當(dāng)長時間內(nèi)傳統(tǒng)能源仍然處于主導(dǎo)地位。這樣就存在著石油天然氣供給不足和煤炭生產(chǎn)能力過剩的現(xiàn)實矛盾。這些現(xiàn)實矛盾的存在,加劇中國油氣進口的依賴性和煤炭清潔技術(shù)改善的復(fù)雜局面,由此引發(fā)了能源供應(yīng)與社會環(huán)境可持續(xù)發(fā)展的一系列挑戰(zhàn)。在應(yīng)付矛盾和挑戰(zhàn)的各種預(yù)案中,中國能源企業(yè)“走出去”配置國內(nèi)外兩種資源、發(fā)揮國內(nèi)外兩個市場作用是重點方案之一。世界能源結(jié)構(gòu)性革命和化石能源價格整體跌落,是中國能源企業(yè)海外投資必須面對的全新環(huán)境。因此,本文依據(jù)國際投資理論、風(fēng)險管理理論和制度理論,對中國能源企業(yè)海外投資模式選擇的決定因素進行綜合性剖析與措施重構(gòu)。本文首先評價中國能源企業(yè)海外投資發(fā)展現(xiàn)狀,為投資模式選擇研究奠定歷史基礎(chǔ)。論文先梳理中國油氣、煤炭企業(yè)海外投資的發(fā)展歷史,概括央企投資主體和并購主導(dǎo)模式兩大特征。以中石油、中石化、中海油、神華集團、兗州煤業(yè)等12家能源企業(yè)的跨國指數(shù)作為被解釋變量,以企業(yè)微觀指標(biāo)和中國開放度作為解釋變量,對中國能源企業(yè)ODI的階段性現(xiàn)實進行實證研究。根據(jù)固定效應(yīng)估計法的結(jié)果,能源企業(yè)總資產(chǎn)、資產(chǎn)息稅前利潤率和中國開放度對跨國指數(shù)存在顯著正向效應(yīng),但是反映投資績效的資產(chǎn)息稅前利潤率對海外投資的促進作用最小。實證結(jié)果與中國能源企業(yè)投資過于短期化和忽視經(jīng)濟效益問題相一致;而問題產(chǎn)生與模式選擇不當(dāng)、投資溢價成本突出和企業(yè)體制性障礙相關(guān)。這個實證分析是本文研究的主線,即中國能源企業(yè)投資模式選擇的決定因素是風(fēng)險控制、投資動機和制度質(zhì)量。接下來探究能源企業(yè)投資模式區(qū)域分布和區(qū)域風(fēng)險評價。本文對中國石油、天然氣和煤炭等能源企業(yè)海外投資的綠地投資、并購?fù)顿Y、非股權(quán)投資等模式進行理論界定;根據(jù)2002-2014年電力、油氣和煤炭17家企業(yè)樣本數(shù)據(jù),統(tǒng)計投資模式與區(qū)域分布,并分析六大區(qū)域中國家采礦業(yè)投資存量、政治、經(jīng)濟和社會的基本特征。對能源企業(yè)投資存在的風(fēng)險因素進行識別,并建立了 3個大項6個二級指標(biāo)和21個三級指標(biāo)的風(fēng)險評價體系,對41個樣本國家和所屬的六大區(qū)域、“一帶一路”沿線國家的政治、經(jīng)濟和社會風(fēng)險進行因子分析。實證的結(jié)論是,樣本所涉及的發(fā)達經(jīng)濟體國家的投資風(fēng)險評級結(jié)果普遍高于發(fā)展中經(jīng)濟體。發(fā)展中國家投資風(fēng)險排名靠后的國家,集中在中東、非洲、南美洲和東南亞國家。從地區(qū)投資風(fēng)險總體評價結(jié)果來看,投資風(fēng)險從小到大的地區(qū)依次為北美洲、亞太地區(qū)、歐洲及歐亞大陸、中南美洲、中東國家、非洲�！耙粠б宦贰毖鼐�國家除新加坡外總體風(fēng)險處于負(fù)值區(qū)域。然后進一步研究投資動機、制度質(zhì)量與能源企業(yè)投資模式選擇的關(guān)系。本文建立多元選擇Logit模型,以2002-2014年17家能源企業(yè)面向41個國家的110起投資項目為樣本,研究制度質(zhì)量(包括政治民主度、政權(quán)穩(wěn)定性、政府效率、監(jiān)管質(zhì)量、腐敗控制、法治規(guī)則等六類制度維度質(zhì)量)和投資動機(市場尋求型、技術(shù)尋求型、資源尋求型)對中國能源企業(yè)ODI模式選擇的影響。本文分別討論了投資動機與總體制度質(zhì)量對投資模式選擇影響;投資動機與各制度維度質(zhì)量對投資模式的影響;投資動機和總體制度質(zhì)量對投資模式的交互影響以及面向不同地區(qū)投資動機和制度質(zhì)量對投資模式的異質(zhì)性影響。研究發(fā)現(xiàn),市場尋求型動機和技術(shù)尋求型動機對投資模式選擇的影響顯著;資源尋求型動機和總體制度質(zhì)量對投資模式的作用并不顯著。能源企業(yè)面向“一帶一路”沿線國家的投資模式選擇會展現(xiàn)出差異化的投資動機,總體制度質(zhì)量未表現(xiàn)出異質(zhì)性偏好。本文基于中國能源企業(yè)海外投資實踐案例,討論了混合型投資模式、非洲模式、委內(nèi)瑞拉模式、哈薩克斯坦模式和煤炭投資模式等。這些模式與不同區(qū)域制度、區(qū)域風(fēng)險管理相匹配。重點對兗州煤業(yè)澳大利亞并購案例進行分析,歸納謹(jǐn)慎選擇投資區(qū)域、合理選用并購模式的成功經(jīng)驗和存在的風(fēng)險。最后,根據(jù)事實分析與實證結(jié)果,本文建議中國能源企業(yè)海外投資應(yīng)從投資區(qū)域、投資模式與風(fēng)險管控綜合思考入手,分區(qū)域整合投資措施。應(yīng)以“一帶一路”倡議為指引,與資源國、國際能源公司等多方合作,以非股權(quán)投資模式為主導(dǎo),逐步形成以中國資本和市場為支撐,能源、先進技術(shù)獲取與能源的技術(shù)服務(wù)、工程建設(shè)和裝備制造輸出相結(jié)合的互惠鏈?zhǔn)酵顿Y模式。本文的可能創(chuàng)新點在于:第一,聚集能源企業(yè)海外投資模式,以油氣、煤炭和電力企業(yè)對外直接投資為研究樣本,突破原來單一行業(yè)碎片式研究范式;運用國際投資理論、風(fēng)險管理理論與制度理論整體思考,將投資模式選擇和區(qū)域風(fēng)險控制、投資動機、制度質(zhì)量等因素聯(lián)系起來形成多視角的研究框架,為能源企業(yè)海外投資的模式選擇提供了相對完整的理論框架,拓展了能源投資研究的新邊界。第二,運用統(tǒng)計、計量和案例分析相結(jié)合的綜合研究方法。在事實描述和統(tǒng)計分析、計量實證的基礎(chǔ)上,提出了能源企業(yè)海外投資模式與影響因素綜合實證框架;建構(gòu)了風(fēng)險控制、投資動機和制度質(zhì)量的多維相互支持的評估體系。案例分析從總體實踐到個體案例,再次證明能源企業(yè)海外投資模式與風(fēng)險控制、投資動機和制度質(zhì)量的關(guān)系。第三,基于多視角研究結(jié)論提出三個綜合性觀點:一是能源企業(yè)海外投資屬于國家戰(zhàn)略主導(dǎo)型投資,中國能源企業(yè)海外投資是有效和有競爭力的,應(yīng)當(dāng)繼續(xù)推進。二是建立系統(tǒng)化風(fēng)險控制體系,以區(qū)域風(fēng)險評價為依據(jù),按投資動機、制度質(zhì)量來選擇投資模式,分區(qū)域整合投資策略,完善能源投資風(fēng)險防范的支持性制度體系。三是逐步構(gòu)建互惠鏈?zhǔn)酵顿Y模式,著重從”一帶一路”建設(shè)布局出發(fā),以中國資本和市場為支撐,實現(xiàn)能源和先進技術(shù)的獲取與能源的技術(shù)服務(wù)、工程建設(shè)和裝備制造輸出相結(jié)合,致力于以市場與技術(shù)雙重優(yōu)勢來鞏固世界能源變革中的地位。
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【學(xué)位授予單位】：華中師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F426.2;F125

【參考文獻】

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本文編號：1636919