本文關鍵詞：虛擬經(jīng)濟及其引發(fā)金融危機的政治經(jīng)濟學分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

虛擬經(jīng)濟及其引發(fā)金融危機的政治經(jīng)濟學分析   Post By：2009-12-23 9:14:59 [只看該作者]

　　摘  要：2007年美國爆發(fā)次貸危機并引發(fā)2008年世界金融危機的同時中國經(jīng)濟的國際影響力大大增強，經(jīng)濟制度的中國模式也受到了廣泛的重視。這將進一步引發(fā)我們對經(jīng)濟制度的政治經(jīng)濟學思考�，F(xiàn)在在資本主義國家在金融領域爆發(fā)的一次次危機，其根本原因仍然沒有超出馬克思當時的判斷。美國最近幾次爆發(fā)金融危機的事實不僅一次次宣告市場自我調節(jié)的失敗，而且對作為政府干預理論基礎的宏觀經(jīng)濟理論提出挑戰(zhàn)，從而牽動宏觀經(jīng)濟理論的突破。首先是宏觀經(jīng)濟的范圍擴大到資本市場上的資產價格總水平。其次是虛擬經(jīng)濟領域成為市場失敗的主要方面，從而成為政府監(jiān)管的重點。

　　關鍵詞：虛擬經(jīng)濟，金融危機，政治經(jīng)濟學

　　由美國次貸危機引發(fā)的這場全球性金融危機是上世紀30年代大危機以來最為嚴重的一次經(jīng)濟危機。政治經(jīng)濟學考察經(jīng)濟過程本質。對這場危機作政治經(jīng)濟學分析，可以從本質上明確這場金融危機產生的原因，從經(jīng)濟規(guī)律上了解危機產生的周期性特征，并從根本上尋找防止和克服危機的路徑。

　　一、現(xiàn)代金融危機產生于虛擬經(jīng)濟

　　過去所講的經(jīng)濟危機基本上都是實體經(jīng)濟領域的危機，表現(xiàn)為生產過剩的危機。而從20世紀90年代以來在資本主義世界發(fā)生的危機基本上都表現(xiàn)為金融危機。這里面有沒有客觀性，可以從馬克思的貨幣理論分析起。

　　馬克思在《資本論》中指出了貨幣執(zhí)行流通手段和支付手段時包含著危機的可能性：流通手段能夠打破產品交換的時間、空間和個人的限制。紙幣流通量超過自己的限度不僅有信用掃地的危險，還可能產生通貨膨脹。貨幣執(zhí)行支付手段職能可能形成債權債務的鏈條。當這個鏈條被打亂時就可能產生貨幣支付的危機。馬克思明確指出這種危機產生的可能性要成為現(xiàn)實性是有條件的，“必須有整整一系列的關系”，“這種貨幣危機只有在一個接一個的支付的鎖鏈和抵消支付的人為制度獲得充分發(fā)展的地方，才會發(fā)生�！备鶕�(jù)馬克思的邏輯，我們可以從“人為制度”和“整整一系列的關系”等方面尋求導致金融危機的制度性原因。

　　所謂“人為制度”，根據(jù)馬克思的分析，首先是資本主義制度。由資本主義制度產生的資本主義基本矛盾是危機產生的根本原因。這已為資本主義世界產生的一次次經(jīng)濟危機所證實。這一次由美國次貸危機引發(fā)的全球性金融危機也不例外�，F(xiàn)在我們需要在此基礎上研究產生金融危機的機理。

　　馬克思指出由貨幣的流通手段產生危機的可能性成為現(xiàn)實性，需要“整整一系列的關系”。根據(jù)馬克思的邏輯和經(jīng)濟運行的實踐，這一系列關系可以歸結為市場經(jīng)濟關系。商品經(jīng)濟和貨幣經(jīng)濟都可以說是對市場經(jīng)濟特征的概括，但最能概括市場經(jīng)濟現(xiàn)代特征的是信用經(jīng)濟。根據(jù)馬克思的分析，在發(fā)達的市場經(jīng)濟中，再生產過程的全部聯(lián)系以信用為基礎。從現(xiàn)代企業(yè)的融資結構來說，內源融資即自有資本只占其很小的比重，占最大比重的是外源融資，即包括銀行貸款和資本市場的股權融資。從這一意義上說市場經(jīng)濟就是信用經(jīng)濟。信用經(jīng)濟的實質是金融經(jīng)濟，金融問題也就成為全局性的宏觀經(jīng)濟問題。信用（金融）危機就成為經(jīng)濟危機的主要表現(xiàn)形式�！耙坏﹦趧拥纳鐣再|表現(xiàn)為商品的貨幣存在，從而表現(xiàn)為一個處于現(xiàn)實生產之外的東西，獨立的貨幣危機或作為現(xiàn)實危機尖銳化的貨幣危機，就是不可避免的。”這已為從1997年開始的東南亞金融危機和其他國家的金融危機所證明。

　　馬克思當時就發(fā)現(xiàn)“隨著投機和信用事業(yè)的發(fā)展，它還開辟了千百個突然致富的源泉�！边@種突然致富的基礎就是利用信用這種人為制度的種種投機行為。這可以說是現(xiàn)代各次金融危機產生的主觀因素。投機的機制就發(fā)生在虛擬經(jīng)濟領域。

　　首先是在信用形式上產生的虛擬資本。信用包括商業(yè)信用和銀行信用。商業(yè)信用的作用是使經(jīng)濟的擴張、交易的擴張突破現(xiàn)有資本的限制，這就是馬克思所分析的，商業(yè)能夠用自有的資本把全國的產品買去并且再賣掉。其機制是：商品買賣采取匯票形式，匯票是一種有一定支付期限的債券�！斑@種匯票直到它們期滿，支付之日到來之前，本身又會作為支付手段來流通”。這種商業(yè)票據(jù)的流通便代替了貨幣流通。這時“真正的信用貨幣不是以貨幣流通（不管是金屬貨幣還是國家紙幣）為基礎，而是以匯票流通為基礎�！蓖ㄟ^這種單純流通手段的創(chuàng)造，產生出虛擬資本。銀行信用的作用同樣能使經(jīng)濟擴張，使同一些貨幣可以充當不知多少次存款的工具，執(zhí)行多少次借貸資本的職能。其形式有：匯票、支票、發(fā)行銀行券，以有息證券、國家證券、各種股票作抵押的貸款，存款的透支，未到期匯票的貼現(xiàn)等。同一筆貨幣資本反復使用，就產生虛擬資本。這種在信用流通上產生虛擬資本在現(xiàn)實中就表現(xiàn)為信貸膨脹。這種狀況在上世紀80年代末日本產生的泡沫經(jīng)濟表現(xiàn)得最為明顯。當時盛行所謂的低成本擴張和負債經(jīng)營導致日本出現(xiàn)信貸泡沫，在無限制貸款而資本無法回流的情況下，導致信用無法持續(xù)，最終因泡沫經(jīng)濟被打破而經(jīng)濟出現(xiàn)了持續(xù)十年左右的衰退。

　　其次是在收入資本化形式上產生虛擬資本。就如馬克思所說：“人們把虛擬資本形成叫作資本化，人們把每一個有規(guī)則的會反復取得的收入按平均利息率計算，把它算作是按這個利息率貸出的資本會提供的收入，這樣就把這個收入資本化了�！眰�、股票等證券的收入都可依據(jù)利息率資本化，從而都可成為虛擬資本。這些證券所籌集的資本進入企業(yè)運行，形成實體經(jīng)濟的運行。但它們作為所有權證書存在，實際上代表對于未來收益的索取權，因此可以進入市場流通。用于投資的房地產也有這種特征。在證券和房地產流通市場上，股票、債券和房地產的價格有獨特的運動和決定方法：“一方面它們的市場價值會隨著它們有權索取的收益的大小和可靠程度而發(fā)生變化�！绷硪环矫嫠麄兊摹笆袌鰞r值部分地有投機的性質，因為它不是由現(xiàn)實的收入決定的，而是由預期得到的、預先計算的收入決定的�！崩⒙首兓⑦M入市場的證券數(shù)量、投機心理、虛假信息、操縱市場等等因素都會導致其市場價值遠遠脫離其現(xiàn)實資本的價值。因此證券市場實際上是投機性市場，投機過度就產生泡沫經(jīng)濟。1997年爆發(fā)的東南亞金融危機基本上就是由證券和房地產市場上投機過度造成的。2001年美國華爾街出現(xiàn)的安然、世通等公司也是利用證券市場上的投機機制，弄虛作假，操縱股價，導致了華爾街信用危機。2007年美國次貸危機也是起因于房地產市場上的過度投機。

　　第三是金融衍生工具形式產生的虛擬資本。馬克思當時從股票債券等虛擬資本中發(fā)現(xiàn)，一切資本具有了倍數(shù)增加的能力。這樣，“在一切進行資本主義生產的國家，巨額的所謂生息資本或貨幣資本都采取這種形式。貨幣資本的積累，大部分不外是對生產索取權的積累，是這種索取權的市場價格即幻想資本價值的積累�！碧摂M資本這種使貨幣資本倍數(shù)增加的機制就產生了強烈的創(chuàng)造虛擬資本的誘惑。后來的金融創(chuàng)新可以說基本上都是圍繞著創(chuàng)造虛擬資本進行的。恩格斯在修訂《資本論》第三卷時依據(jù)當時現(xiàn)實發(fā)現(xiàn)，市場上出現(xiàn)了單純?yōu)榱速徺I某種有息證券而成立的金融公司：“資本這種增加一倍和兩倍的現(xiàn)象，例如，已由金融信托公司大大發(fā)展了�！边@些金融公司單純投資于證券，而不是投資于實體經(jīng)濟，由此使虛擬資本進一步膨脹。它使虛擬資本的市場價值越來越看不到現(xiàn)實資本的影子。特別是從20世紀90年代起，隨著信息化的發(fā)展，以美國為首的西方國家的金融創(chuàng)新速度大大加快。創(chuàng)造出一系列的金融衍生工具，如金融期貨、股票指數(shù)、期權等。虛擬資本的數(shù)量也大大增加，據(jù)有關資料顯示，每天在各類資本市場上交易的虛擬資本是現(xiàn)實資本的數(shù)十倍。

　　在現(xiàn)代金融工具創(chuàng)新的主要方式是創(chuàng)造金融衍生工具。金融衍生工具從一定意義上說是投機工具，衍生工具交易也就是轉嫁風險。1997年美國次貸危機產生的直接原因是金融創(chuàng)新過度，衍生工具創(chuàng)造過度。當時的金融創(chuàng)新實際上把實體經(jīng)濟也虛擬經(jīng)濟化了。例如房地產供給增加時為刺激需求，便通過金融機構進行抵押貸款，即使是對信用能力弱的也提供貸款。金融機構再將這些債權證券化后出售。購買這些債權又都要利用銀行信貸。因此形成的證券買賣的鏈條不僅長，尤其因帶有投機性而產生數(shù)額巨大的虛增部分（這就是杠杠作用）。這樣一旦其中某個環(huán)節(jié)（支付債務和還貸）中斷，由此爆發(fā)危機就是全局性的，而且因其虛增部分太大而導致整個金融系統(tǒng)的破壞。1997年發(fā)生次貸危機一年后雷曼兄弟破產從而爆發(fā)全球性金融危機，就說明這一點。

　　特別需要指出的是，這場在房地產金融領域中產生的危機迅速蔓延到整個金融系統(tǒng)，不僅同金融機構的無節(jié)制放貸相關，也同銀行的資本結構相關。馬克思當時就發(fā)現(xiàn)：“銀行家資本的最大部分純粹是虛擬的，是由債權（匯票），國家證券（它代表過去的資本）和股票（對未來收益的支取憑證）構成的�！鼈兯淼馁Y本價值也完全是虛擬的�！边@也可以說明，為什么美國的次貸危機一發(fā)生就迅速向銀行蔓延，并使花旗銀行等大銀行瀕臨破產。銀行資本結構以虛擬資本為主，銀行對虛擬經(jīng)濟領域中的過度投機不但沒有抗風險能力，甚至能與其同流，產生整個金融領域的危機就是必然的了。

　　這次發(fā)生在美國的金融危機很快就蔓延到全世界，即使是經(jīng)濟一直健康發(fā)展的國家都無一幸免。這要從金融全球化的趨勢說起。早在19世紀末20世紀初資本主義進入帝國主義階段時，列寧就發(fā)現(xiàn)，“帝國主義是金融資本和壟斷的時代，金融資本和壟斷到處都帶有統(tǒng)治的趨向而不是自由的趨向�！苯鹑谫Y本對其他一切形式的資本的優(yōu)勢，“表明少數(shù)擁有金融實力的國家比其余一切國家都突出�！苯�(jīng)過接近一個世紀的發(fā)展，經(jīng)濟進入全球化階段，其特征就是金融全球化，表現(xiàn)為：貨幣的自由兌換及貨幣的全球化，金融市場（貨幣和資本市場）的全球化，虛擬經(jīng)濟的全球化，資本的自由流動，由貿易全球化產生的全球性支付關系。由于美國是擁有金融實力的國家，其一旦發(fā)生危機，必然通過金融全球化的通道，迅速向全世界蔓延。

　　二、現(xiàn)代金融危機的實質還是實體經(jīng)濟的危機

　　以上從虛擬經(jīng)濟領域中難以避免的投機過度和欺詐性來說明金融危機的引發(fā)因素�，F(xiàn)在需要進一步研究產生金融危機的更深層次的原因，也就是說明其本質。馬克思對資本主義經(jīng)濟危機有一個明確的判斷，即生產相對過剩。其根本原因是由資本主義私人占有和社會化大生產這個基本矛盾。這個基本矛盾導致了生產的無限擴張和人民群眾消費需求相對縮小的矛盾。這個矛盾發(fā)展到一定程度就爆發(fā)經(jīng)濟危機。

　　首先，從虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的關系分析，金融危機產生的直接原因是虛擬經(jīng)濟過度背離實體經(jīng)濟。信用產生虛擬資本的量是有邊界的，超出這個邊界就可能產生危機。由信用形式產生虛擬資本不只是產生商品的生產和流通突破流通手段量而實現(xiàn)擴張的正效應，也可能產生泡沫經(jīng)濟的負效應。由于信用形式的虛擬經(jīng)濟的存在，“市場的聯(lián)系和調節(jié)這種聯(lián)系的條件，越來越采取一種不以生產者為轉移的自然規(guī)律的形式，越來越無法控制�！辟Y本主義生產的規(guī)�！叭Q于這種生產的規(guī)模和不斷擴大生產規(guī)模的需要，而不取決于需求和供給、待滿足的需要的預定范圍�！痹诖罅可a中，產品只要賣出，在生產者看來，一切都正常。而實際上直接的購買者只能是借助信用的大商人，而不一定是消費者�！爸灰偕a過程不斷進行，從而資本回流確有保證，這種信用就會持續(xù)下去和擴大起來�！币坏┯捎诨亓餮舆t，市場商品過剩，信用將會收縮�！爸灰庞猛蝗煌Ｖ�，只有現(xiàn)金支付才有效，危機顯然就會發(fā)生�！边@次美國次貸危機的產生就是這樣。次貸之類的信用造成了房地產市場的虛假繁榮，一旦超出實體經(jīng)濟支持的界限，信用停止，危機就爆發(fā)。

　　其次，從金融創(chuàng)新的動機分析，金融資本家創(chuàng)新的基本目標是金融資本為了謀求壟斷利潤。就如列寧所描述的：“集中在少數(shù)人手里并且享有實際壟斷權的金融資本，由于創(chuàng)辦企業(yè)、發(fā)行有價證券、辦理公債等等而獲得大量的、愈來愈多的利潤，鞏固了金融寡頭的統(tǒng)治，替壟斷者向整個社會征收貢稅�！爆F(xiàn)在謀求高額利潤的途徑還有無節(jié)制的放貸和創(chuàng)造金融衍生工具。馬克思當時研究了19世紀發(fā)生在英國的幾次經(jīng)濟危機的起因，發(fā)現(xiàn)大都同銀行信用相關：誘人的高額利潤，使人們遠遠超出擁有的流動資金所許可的范圍來進行過度的擴充活動，不過，信用可加以利用，它容易得到，而且便宜。而且，用未售的商品作擔保得到的貸款越是容易，這樣的貸款就越是增加。在這種信用條件下，誰都不會放過這種大好機會，“結果必然造成市場商品大量過剩和崩潰�！苯鹑趧�(chuàng)新不僅給金融資本提供謀求高額利潤的機會，也會被某些經(jīng)營者所利用。例如為刺激經(jīng)營者金融創(chuàng)新設計了期權刺激，將經(jīng)營者報酬與公司的市場價值掛鉤，由此就產生安然、世通等公司的CEO做假、虛報利潤，人為抬高股價等行為，造成股票市場上的危機，給普通股民造成重大損失。

　　第三，從生產和消費需求的關系分析，現(xiàn)實中生產和消費發(fā)生沖突的原因就同生產目的相關�！耙驗橘Y本的目的不是滿足需要，而是生產利潤，因為資本達到這個目的所用的方法，是按照生產的規(guī)模來決定生產量，而不是相反，所以，在立足于資本主義基礎的有限消費范圍和不斷地力圖突破自己固有的這種限制的生產之間，必然會不斷發(fā)生沖突�！痹谫Y本主義經(jīng)濟中，生產只受社會生產力的限制，大工業(yè)生產方式具有一種跳躍式地擴張的能力。市場實現(xiàn)則受社會生產比例和社會消費力的限制。就社會消費力來說，馬克思認為，它“既不是取決于絕對的生產力，也不是取決于絕對的消費力，而是取決于以對抗性的分配關系為基礎的消費力；這種分配關系，使社會上大多數(shù)人的消費縮小到只能在相當狹小的界限以內變動的最低限度。這個消費力還受到追求積累的欲望的限制�！鄙a的條件和實現(xiàn)的條件的矛盾表明，生產的無限擴張要求市場不斷擴大，但“市場的聯(lián)系和調節(jié)這種聯(lián)系的條件，越來越采取一種不以生產者為轉移的自然規(guī)律的形式，越來越無法控制�！币虼�，“生產力越發(fā)展，它就越和消費關系的狹隘基礎發(fā)生沖突�！逼浣Y果是爆發(fā)生產過剩的危機。

　　金融創(chuàng)新可以從生產和消費兩個方面加劇生產無限制擴張和人民群眾消費需求相對縮小的矛盾。在生產方面，“信用每當遇到特殊刺激會在轉眼之間把這種財富的非常大的部分作為追加資本交給生產支配”。面對生產的無限制擴張，為防止和克服可能的經(jīng)濟危機，可能的途徑就只能是擴大消費。從理論上講，擴大消費的最為可靠的途徑是改變對抗性的分配關系，提高勞動者收入，，從而提高社會消費力。但資本主義制度下是不可能這樣做的。如果能這樣做就不是資本主義了。這些國家能夠做的是通過金融創(chuàng)新來創(chuàng)造市場需求。以下的分析將發(fā)現(xiàn)，金融創(chuàng)新從消費方面緩和生產和消費矛盾的同時也在積累矛盾，催生破壞性更大的危機。

　　由對生產的信貸擴大到對消費的信貸，可能大大提高消費力，從而使生產的擴張突破現(xiàn)有的消費能力的限制。其中發(fā)行信用卡，可以說是鼓勵提前消費的一種金融創(chuàng)新。其意義是當前的消費不受當前收入水平的限制，可以把明天的收入用于今天的消費。在房地產供給迅猛增加，超出有支付能力的消費需求出現(xiàn)泡沫時，銀行和金融機構提供購房貸款，即使是信用能力低的次貸申請人也能得到購房貸款。這就在表面上提高了市場購買力。發(fā)放房貸的金融機構再將這些債權證券化，把債務組合分割，衍生出多種金融產品，賣給一個個投機者（主要是銀行等金融機構），由此又釋放出數(shù)額巨大的流動性（流通中貨幣）。所有這些金融創(chuàng)新活動創(chuàng)造了短時期的市場的虛假繁榮。同時也積累各種風險。隨著越來越多的購房者無力還貸，次貸風險日益加劇，次貸危機的爆發(fā)就是必然的了。發(fā)行次貸并出售次貸之所以能推行，就是因為這種金融創(chuàng)新能夠刺激起市場需求，繁榮房地產市場。其實質還是華爾街的貪婪，為追求高額利潤而不惜一切，喪失道德。但是經(jīng)濟規(guī)律是不以人的意志為轉移的，最終還是抵擋不住實體經(jīng)濟中存在的根本性矛盾，生產能力超過消費能力最終還是會以生產過剩的危機暴露出來，就如馬克思所描述的：“在再生產過程處于非常繁榮狀態(tài)時，商品的一大部分只是表面上進入消費，實際上是堆積在轉賣者的手中沒有賣掉，事實上仍然留在市場上。這時，商品的潮流一浪接一浪地涌入市場。于是市場上形成激烈競爭。后涌入的商品為了賣掉只好降低價格出售，以前進入市場的商品尚未變成現(xiàn)金，支付期限已經(jīng)到來，商品持有者不得不宣告無力支付。”這種出售同需求的實際狀況無關。同它有關的，只是支付的需求，只是把商品轉化為貨幣的絕對必要。于是危機爆發(fā)了。

　　最后，美國爆發(fā)的這次危機，是馬克思所揭示的平均利潤率下降規(guī)律及其影響的最好說明。馬克思指出，平均利潤率下降，就會產生資本過剩。其突出表現(xiàn)是進入實體經(jīng)濟部門的資本最低限額提高了。因此，“大量分散的小資本被迫走上冒險的道路：投機、信用欺詐、股票投機、危機。”20世紀80年代起美國產生了以帶著信息技術為代表的新經(jīng)濟，使美國經(jīng)濟有持續(xù)20多年的經(jīng)濟增長。進入21世紀，經(jīng)濟衰退已見端倪，表現(xiàn)在本世紀初的IT泡沫破滅。這本身反映平均利潤率下降規(guī)律的作用。為阻止平均利潤率的下降，從政府到金融資本家都是借助投機和信用機制。美聯(lián)儲實施放松貨幣的政策，金融機構推行一系列的從虛擬經(jīng)濟方面創(chuàng)造需求的金融創(chuàng)新，大量發(fā)行消費信貸，鼓勵舉債消費，發(fā)行各種金融衍生工具，造成資本市場的巨大泡沫，企圖延緩經(jīng)濟衰退，阻止平均利潤率下降。所有這些行為所產生的后果就是馬克思說的：“會削弱貨幣的那種和資本一同發(fā)展起來并以這些預定的價格關系為基礎的支付手段職能，會在許多地方破壞一定期限內的支付債務的鏈條，而在和資本一同發(fā)展起來的信用制度因此崩潰時，會更加嚴重起來，由此引起強烈的嚴重危機�！瘪R克思在這里所揭示的正是這次金融危機爆發(fā)的機理。

　　三、以有效的政府干預和制度調整克服市場失敗

　　經(jīng)濟危機的產生暴露了生產力和生產關系的矛盾，因此，政府介入的反危機措施不僅涉及各種解救經(jīng)濟的應急性調控措施，也會涉及針對暴露出的矛盾所作的制度調整。對資本主義國家來說，恰恰是靠危機中的制度調整，資本主義經(jīng)濟制度得以繼續(xù)生存和發(fā)展。研究這次世界金融危機爆發(fā)以后，各個國家政府所采取的一系列措施可以發(fā)現(xiàn)在現(xiàn)代經(jīng)濟條件下克服市場失敗的路徑。

　　上世紀30年代的大危機就證明了長期占統(tǒng)治地位的依靠市場機制自我調節(jié)的自由主義理論的破產。凱恩斯理論被認可也就是認可了國家干預宏觀經(jīng)濟的必要性。根據(jù)凱恩斯理論美國政府采取國家干預的措施才使美國乃至世界經(jīng)濟擺脫這場大危機。但在此以后的幾十年里，資本主義國家進入相對穩(wěn)定階段，由此反對國家干預信奉市場自我調節(jié)的新自由主義又流行起來，甚至在我國的經(jīng)濟學界也有很大影響。進入21世紀后，美國及其他西方國家的經(jīng)濟衰退的壓力越來越明顯，此時美國所進行的一系列在虛擬經(jīng)濟領域中的金融創(chuàng)新實際上是力圖利用市場的自我調節(jié)機制來克服宏觀經(jīng)濟的不均衡問題并阻止經(jīng)濟衰退，甚至直到2007年美國發(fā)生次貸危機，政府也沒有迅速反應及時干預，釀成2008年全球性金融危機。這次金融危機的爆發(fā)再次宣告了單純信奉市場自我調節(jié)的新自由主義的破產，證明了依靠市場的自我調節(jié)不能解決宏觀經(jīng)濟和經(jīng)濟衰退問題。

　　面對自我調節(jié)的市場機制的失敗，在世界金融危機產生后，各個國家的政府迅速采取了大力度救市的政府干預的措施。如美國政府實施7000億美元的刺激經(jīng)濟計劃，對瀕臨破產的大銀行推行國有化計劃，西歐各國中央銀行普遍降息的計劃，等等。應該肯定各國政府及時大力度救市可能阻止經(jīng)濟下滑，不至于產生上世紀30年代大危機那樣進入長期蕭條階段。從各個國家實施政府救市的干預政策的效果看，政府干預宏觀經(jīng)濟是必要和有效的。美國政府干預經(jīng)濟的一個重要方式是對某些瀕臨破產的金融機構和公司實行國有化，例如美國政府收購花旗銀行的股權，或者說持有其股權。對這種國有化有人認為是“社會主義化”，其實不然。這是利用國家資本挽救瀕臨破產企業(yè)的一種方式。當這些企業(yè)被救過來后，政府還會通過出售股權的方式進行“非國有化”。其實質還是國家壟斷資本主義。就如當年列寧所揭示的：“國家的壟斷不過是提高和保證某個工業(yè)部門快要破產的百萬富翁的收入的一種手段罷了。”顯然，美國政府這次所推行的“國有化”雖然有控制金融危機蔓延和深化的效果，不可否認也有保證快要破產的金融資本家的收入的作用。

　　美國最近幾次爆發(fā)金融危機的事實不僅一次次宣告市場自我調節(jié)的失敗，而且對作為政府干預理論基礎的宏觀經(jīng)濟理論提出挑戰(zhàn)，從而牽動宏觀經(jīng)濟理論的突破。

　　首先是宏觀經(jīng)濟的范圍擴大到資本市場上的資產價格總水平。

　　20世紀90年代以來在世界上發(fā)生的經(jīng)濟危機都表現(xiàn)為金融危機，這一現(xiàn)實對傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟理論和政府干預政策提出了挑戰(zhàn)。在此以前的經(jīng)濟危機，特別是20世紀30年代大危機都直接在實體經(jīng)濟領域中產生，表現(xiàn)為生產過剩。與此相應的宏觀經(jīng)濟理論也是從實體經(jīng)濟的三大市場（商品市場、就業(yè)市場和貨幣市場）來分析宏觀經(jīng)濟的總量均衡問題。政府干預理論也主要限于在實體經(jīng)濟中的總供給和總需求的均衡，政府所要調節(jié)的總量指標主要是商品市場上的價格總水平，就業(yè)市場上的就業(yè)總水平，貨幣市場上的利率總水平。即使是所涉及的金融問題也主要分析貨幣市場上的貨幣供給和貨幣需求，其研究視角也限于其對商品價格總水平和就業(yè)總水平的影響。

　　而現(xiàn)在資本主義世界發(fā)生的經(jīng)濟危機基本上是在虛擬經(jīng)濟領域產生的。影響宏觀經(jīng)濟均衡的市場不僅是商品市場上的價格總水平，就業(yè)市場上的就業(yè)總水平，貨幣市場上的利率總水平，更是有資本市場上的資產價格總水平。資本市場上資產價格總水平不僅有相對獨立的決定因素，而且能獨立地影響宏觀經(jīng)濟的均衡，過度投機造成的資產價格膨脹，形成沒有實體經(jīng)濟支持的泡沫經(jīng)濟，通貨膨脹隨之而來。泡沫經(jīng)濟一旦被打破，資產價格迅速縮水，通貨緊縮和經(jīng)濟衰退隨之而來。因此，資本市場和虛擬經(jīng)濟必須進入宏觀經(jīng)濟分析的范圍，資產價格水平必須成為宏觀監(jiān)測的指標，虛擬經(jīng)濟必須成為政府監(jiān)控的對象，特別是要控制好在虛擬經(jīng)濟領域金融創(chuàng)新的度。

　　其次是虛擬經(jīng)濟領域成為市場失敗的主要方面，從而成為政府監(jiān)管的重點。

　　過去我們所說的市場失靈都反映在實體經(jīng)濟領域，如外部性和壟斷等。因此政府干預所要關注的也在實體經(jīng)濟領域。近年來所發(fā)生的幾次經(jīng)濟危機都在虛擬經(jīng)濟領域中引發(fā)，反映在虛擬經(jīng)濟領域中的失信和過度投機。這些問題不但不可能靠市場的自我調節(jié)所能克服，而且市場機制的運行還可能有自我增強的功能。其原因就是虛擬資本的價值在馬克思看來是“幻想資本價值的積累�！眴栴}不僅僅是過度投機所導致的虛擬資本脫離實體資本，還在于流通中的證券和衍生的金融工具中“有驚人巨大的數(shù)額，代表那種現(xiàn)在已經(jīng)敗露和垮臺的純粹欺詐營業(yè)；其次，代表利用別人的資本進行的已告失敗的投機；最后，還代表已經(jīng)跌價或根本賣不出去的商品資本，或者永遠不會實現(xiàn)的資本回流。”馬克思在100多年前揭示的這些問題在現(xiàn)代的虛擬經(jīng)濟領域中比比皆是，因此提出了政府加強金融監(jiān)管的必要性。而在相當長的時間中，虛擬經(jīng)濟領域可以說是金融監(jiān)管的盲區(qū)。

　　早在2002年美國出現(xiàn)的安然公司造假并破產導致股市瀕臨崩潰事件，表明虛擬經(jīng)濟領域中的許多問題可以歸結為誠信缺失和道德風險。資本市場的誠信機制不能僅依靠自律，必須突出他律。他律，就是要政府介入，加強法制約束和監(jiān)管力度，由此促使美國出臺了《薩班斯奧克斯利法》，其基本內容是以較為嚴格的會計審計制度，對市場各個主體行為進行監(jiān)控，加強對資本市場失信行為的懲處力度。這個法律出臺，恰逢美國金融體系競爭力下降之時，再加上美國一直信奉市場自我調節(jié)的自由主義，又促成了美國放松金融監(jiān)管的決心并于2006年出臺了《金融服務管制放松法》，2007年美國次貸危機的爆發(fā)并引發(fā)2008年全球性金融危機，從一定意義上說是對美國放松金融監(jiān)管的懲罰。

　　這次全面危機的爆發(fā)迫使美國政府在2009年6月發(fā)布《金融監(jiān)管改革——新基礎：重建金融監(jiān)管》法案。該法案確立了政府在危機處理中的核心地位，試圖實施無盲區(qū)的全面監(jiān)管，著力解決金融監(jiān)管機構之間的協(xié)調和制衡問題。鑒于金融衍生工具的創(chuàng)新對虛擬資本的創(chuàng)造具有明顯的杠桿效應。因此國家特別要規(guī)制金融衍生工具的創(chuàng)造，使之嚴格控制在可控范圍，控制在實體經(jīng)濟支持能力的范圍。

　　第三是利用虛擬經(jīng)濟的機制反危機。

　　雖然這場世界性金融危機的直接導火線是虛擬經(jīng)濟領域的過度投機，但這種機制的存在又可被國家對宏觀經(jīng)濟的調控加以利用。在現(xiàn)代經(jīng)濟中已經(jīng)存在虛擬經(jīng)濟的機制。這個機制導致了經(jīng)濟危機，同樣也可以被利用來反危機。面對危機階段市場需求的加劇下降，政府的重要干預是在財政上實施減稅和增加政府需求兩個方面措施。企業(yè)和居民在危機階段或者缺乏投資和消費信心，或者因收入下降而缺乏投資和消費能力。政府實施這種積極的財政政策，既是直接增加投資和消費需求，也是作為示范和導向帶動社會需求，從而起到保增長和保就業(yè)的作用。在30年代大危機中，面對市場有效需求的嚴重不足，凱恩斯甚至開出了赤字財政的藥方。在實際的操作中，政府無論是實施積極的財政政策還是寬松的貨幣政策，都需要利用包括虛擬經(jīng)濟在內的金融機制。

　　一是對信貸機制的利用。在馬克思的經(jīng)濟周期分析中，信用對經(jīng)濟周期起著關鍵性作用�！巴ㄘ浰俣鹊拇笳{節(jié)器是信用”。繁榮階段，信用擴張，借貸資本相對寬裕；危機爆發(fā)，信用突然停止，借貸資本絕對缺乏。因此，在經(jīng)濟衰退時，與其說是需求不足，不如說是信用不足�；谶@種周期性特征，作為反危機措施的擴大需求的主要途徑就是擴大信用，就是馬克思說的，“只要銀行的信用沒有動搖，銀行在這樣的情況下通過增加信用貨幣就會緩和恐慌，但通過收縮信用就會加劇恐慌�！奔哟笮刨J投放、活躍信用、啟動閑置的產業(yè)資本就是推動經(jīng)濟走出危機階段的主要路徑。這次金融危機驟然而至，市場需求驟減，流動性嚴重不足，許多企業(yè)的資金鏈斷裂。在這種情況下放松信貸管制，擴大信貸投放，就可挽救一批企業(yè)，而且政府擴大需求也需要信用提供資金支持。

　　二是對虛擬資本市場的利用。在現(xiàn)實的市場機制運行中，資本市場機制與商品市場機制的方向不完全一致。由于商品的需求是用于消費，因此商品市場價格同需求呈反向變化。而資本需求是用于增值，因此資本市場價格變動與其需求呈正向變化，就是說，股票、房地產等是買漲不買跌�，F(xiàn)在屬于虛擬經(jīng)濟的金融資產在企業(yè)和居民的資產組合中已占越來越大的比重，虛擬經(jīng)濟的市場狀況會產生明顯的財富效應。從一定意義上說，虛擬經(jīng)濟是信心經(jīng)濟，正因為存在這樣的機制，資本市場對實體經(jīng)濟市場的反應最為敏感，甚至對實體經(jīng)濟的周期性變化具有明顯的推波助瀾作用。實體經(jīng)濟市場趨好時，資本市場的過度投機可能造成泡沫經(jīng)濟，從而導致虛假的市場繁榮，而一旦泡沫被打破，資產價格就一瀉千里，由此通過投資者的資產嚴重貶值和縮水而直接影響實體經(jīng)濟市場需求的銳減。而在經(jīng)濟處于危機階段，商品市場需求低迷時，最為重要的是在虛擬資本市場上提振信心，活躍房地產和股票市場，通過財富效應刺激消費和投資需求、帶動實體經(jīng)濟的市場活躍。從我國近幾次經(jīng)濟周期的實踐看，在實體經(jīng)濟市場處于低迷時，刺激房地產市場需求，對實體經(jīng)濟的好轉有明顯的帶動作用。

　　美聯(lián)儲前主席格林斯潘在十年前聲稱“西方特別是美國運行的資本市場是一種優(yōu)越模式”，然而本世紀初美國華爾街爆發(fā)誠信危機，2007年美國爆發(fā)次貸危機并引發(fā)2008年世界金融危機打破了這個神話。與此同時中國經(jīng)濟的國際影響力大大增強，經(jīng)濟制度的中國模式也受到了廣泛的重視。這將進一步引發(fā)我們對經(jīng)濟制度的政治經(jīng)濟學思考。

　　參考文獻：
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    [4]馬克思.資本論：第2卷[M].北京：人民出版社，1975.

作者：南京大學 洪銀興 來源：《經(jīng)濟學家》

  本文關鍵詞：虛擬經(jīng)濟及其引發(fā)金融危機的政治經(jīng)濟學分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。