本文關(guān)鍵詞：貨幣權(quán)力視角的人民幣國際化研究　出處：《南開大學(xué)》2015年博士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：目前中國已經(jīng)是全球第二大經(jīng)濟(jì)體,但人民幣國際化水平與經(jīng)濟(jì)體量并不匹配。自2009年以來,人民幣國際化取得了快速的進(jìn)展,但總體水平依然較低。本文超越了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角,從貨幣權(quán)力競爭的視角,重新審視人民幣國際化問題。在貨幣國際化的過程中,既有經(jīng)濟(jì)規(guī)律的內(nèi)在影響,也有政治軍事因素的外在推動(dòng)。貨幣權(quán)力是一個(gè)復(fù)合概念,包含了政治經(jīng)濟(jì)等多方面因素,能夠反映貨幣國際化的深層次內(nèi)涵。那么貨幣權(quán)力是如何產(chǎn)生的呢?各國的貨幣權(quán)力之間如何競爭呢?中國缺乏貨幣權(quán)力會(huì)造成哪些后果?貨幣國際化如何影響貨幣權(quán)力呢?人民幣國際化如何獲取貨幣權(quán)力呢?從貨幣權(quán)力的視角看,當(dāng)前人民幣國際化處于什么狀態(tài)呢?上述都是值得研究的理論和現(xiàn)實(shí)問題,也是本論文試圖解答的問題。本文首先對貨幣權(quán)力的概念進(jìn)行界定,拓展Keohane and Nye(1973)對權(quán)力的定義,將貨幣權(quán)力定義為基于非對稱相互依賴的國際貨幣關(guān)系,能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟(jì)、政治、軍事等目標(biāo)的強(qiáng)制性力量。然后總結(jié)了貨幣權(quán)力的三大特征,并基于非對稱性梳理了貨幣權(quán)力的典型事實(shí),包括全球失衡調(diào)整負(fù)擔(dān)不平衡、主導(dǎo)貨幣過度特權(quán)與貨幣政策的非對稱溢出效應(yīng)。最后對貨幣權(quán)力進(jìn)行了理論建模,借鑒Gourinchas and Rey(2007)的開放宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)框架,對貨幣權(quán)力的產(chǎn)生與影響機(jī)制進(jìn)行了一般均衡的理論分析。對貨幣權(quán)力競爭的研究包括歷史經(jīng)驗(yàn)總結(jié)與博弈模型分析。貨幣權(quán)力競爭產(chǎn)生了國際貨幣權(quán)力結(jié)構(gòu),決定了國際貨幣體系中各國貨幣的相對地位。從委托代理視角切入,研究了貨幣權(quán)力競爭對國際貨幣體系演進(jìn)的推動(dòng)作用。然后從全球儲(chǔ)備貨幣的幣種結(jié)構(gòu)、金融有效匯率指標(biāo)與國家外部財(cái)富等維度分析了當(dāng)前國際貨幣體系的權(quán)力結(jié)構(gòu)。貨幣國際化是新興大國改變既有非對稱貨幣關(guān)系的手段,成功的貨幣國際化會(huì)改變國際貨幣權(quán)力結(jié)構(gòu),是一國獲取貨幣權(quán)力的直接途徑。從貨幣國際化的兩種定義出發(fā),剖析了貨幣國際化的權(quán)力本質(zhì)。觀察美元、德國馬克與日元國際化的歷史經(jīng)驗(yàn),總結(jié)了貨幣國際化的普遍規(guī)律。從理論上講,經(jīng)濟(jì)規(guī)模是貨幣國際化的基本前提,宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定是必要保障,金融市場發(fā)達(dá)是關(guān)鍵支撐。除此之外,相關(guān)的政治軍事因素也起了非常重要的作用。中國在進(jìn)入21世紀(jì)以來經(jīng)濟(jì)規(guī)模迅速增長,但貨幣權(quán)力缺失導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)面臨多重困境。一方面外匯儲(chǔ)備過度積累,雖然美元對人民幣長期貶值,但為了維持匯率穩(wěn)定,中國不得不購入美元資產(chǎn)。這進(jìn)一步放任美國寬松貨幣,而美元貶值使中國的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)縮水。另一方面,大量外匯占款推動(dòng)人民幣對內(nèi)貶值,特別是資產(chǎn)價(jià)格迅速膨脹,造成“內(nèi)貶外升”的異象。2008年全球金融危機(jī)后,美聯(lián)儲(chǔ)極度寬松的貨幣政策導(dǎo)致國際貨幣關(guān)系非對稱性加劇,貨幣權(quán)力進(jìn)一步分化。這種情況下,人民幣國際化成為我國突破貨幣權(quán)力困境的重要出路,但人民幣國際化仍然面臨發(fā)展瓶頸。那么,我國當(dāng)前的人民幣國際化戰(zhàn)略成果如何?人民幣的權(quán)利處于怎樣的地位呢?本文試圖從貨幣權(quán)力的視角對人民幣國際化進(jìn)行客觀的評估。首先從利率平價(jià)理論出發(fā),創(chuàng)新性地構(gòu)造了中國金融實(shí)際有效匯率,來衡量金融資產(chǎn)的競爭力。與傳統(tǒng)的實(shí)際有效匯率不同,通過雙邊資本流動(dòng)加權(quán)的有效匯率能夠反映一國金融資產(chǎn)對國際資本的吸引力。從金融實(shí)際有效匯率來看,人民幣資產(chǎn)的競爭力短期內(nèi)主要受到國際因素的影響,仍然處于國際貨幣權(quán)力結(jié)構(gòu)的外圍。但由于中國央行的外匯市場干預(yù)能力強(qiáng)大,長期來看,國內(nèi)因素能夠決定人民幣資產(chǎn)的競爭力。然后借鑒Maggiori(2013)的方法量化評估了人民幣的安全溢價(jià)。如果假設(shè)國際金融市場近似一個(gè)“自然實(shí)驗(yàn)”場所,可以站在國際投資者的角度對貨幣權(quán)力進(jìn)行考察,人民幣安全溢價(jià)在全球金融危機(jī)時(shí)大幅負(fù)向調(diào)整,但在歐債危機(jī)時(shí)略有上升。進(jìn)一步利用時(shí)變系數(shù)(TVP)模型考察人民幣對美元、歐元與日元的相對安全性,發(fā)現(xiàn)在金融危機(jī)中人民幣普遍表現(xiàn)出相對風(fēng)險(xiǎn)性,但在歐債危機(jī)期間人民幣對歐元表現(xiàn)出了相對安全性。實(shí)證證據(jù)說明人民幣雖然還不是國際安全貨幣,但貨幣權(quán)力地位正在快速提升�；谝陨戏治�,本文認(rèn)為人民幣國際化并不是一項(xiàng)單純的經(jīng)濟(jì)目標(biāo),而是扭轉(zhuǎn)中國貨幣權(quán)力缺失困境的關(guān)鍵,也是改變與美國等發(fā)達(dá)國家非對稱貨幣關(guān)系的根本出路,其實(shí)現(xiàn)離不開中國和平崛起的整體戰(zhàn)略支持。根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模的變化,人民幣國際化應(yīng)該設(shè)置分階段的戰(zhàn)略目標(biāo)。對人民幣國際化提出了政策建議,包括:保障經(jīng)濟(jì)中高速增長、維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、打造發(fā)達(dá)的金融市場、提高國際政治影響力與發(fā)展軍事力量。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：南開大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.6

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：1355592