本文關(guān)鍵詞：融資約束、財務(wù)柔性對企業(yè)績效的影響研究

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【摘要】：經(jīng)濟(jì)全球化大背景下,企業(yè)經(jīng)營處于一個規(guī)模巨大、需求多變的全球化市場中。企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的復(fù)雜性、獲取信息的不完整性以及自身分析決策能力的有限性導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營面臨很大的不確定性。我國目前面臨著實現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、推動變革創(chuàng)新等的多重壓力,我國企業(yè)經(jīng)營所面臨的風(fēng)險遠(yuǎn)大于國外企業(yè)。財務(wù)柔性近年來受到關(guān)注正是源于這種不確定性。另一方面,我國資本市場不完善,對投資者的保護(hù)力度不夠,這使得企業(yè)在內(nèi)外部融資成本方面存在顯著的差異。研究財務(wù)柔性儲備對于緩解融資約束的困擾顯得格外重要。本文基于后金融時代的大環(huán)境,以財務(wù)柔性這一較為新穎的研究領(lǐng)域作為切入點,采用理論闡述與實證檢驗相結(jié)合的方法來探討財務(wù)柔性和企業(yè)績效二者之間的關(guān)系,并在此基礎(chǔ)上分析融資約束對這二者關(guān)系的影響。本文首先對所涉及的相關(guān)國內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述與回顧,然后在對相關(guān)概念界定及基礎(chǔ)理論梳理的基礎(chǔ)上,進(jìn)行理論分析并提出了相關(guān)的假設(shè),最后構(gòu)建模型,選取我國滬深A(yù)股上市非金融公司2009-2014年六年的數(shù)據(jù)以實證檢驗假設(shè)的正確性,進(jìn)而得出以下結(jié)論:第一,財務(wù)柔性和企業(yè)績效之間呈現(xiàn)倒U型的相關(guān)關(guān)系。財務(wù)柔性的緩沖作用和代理作用綜合決定其對企業(yè)績效的影響。當(dāng)企業(yè)開始儲備財務(wù)柔性時,其所發(fā)揮的緩沖作用占據(jù)主導(dǎo)地位,代理效應(yīng)很小,這時財務(wù)柔性與企業(yè)績效呈正向關(guān)系。隨著財務(wù)柔性的增加,其代理作用越來越強烈,當(dāng)?shù)竭_(dá)一定程度時,代理作用完全抵消了緩沖作用,這時財務(wù)柔性達(dá)到最優(yōu)水平。當(dāng)財務(wù)柔性儲備超過這個限度之后企業(yè)績效開始下降。第二,融資約束的存在對財務(wù)柔性的代理效應(yīng)起到一定的抑制作用,使得財務(wù)柔性的最優(yōu)水平的到來推遲。企業(yè)受到融資約束的限制程度越大,相應(yīng)的最優(yōu)財務(wù)柔性水平越大。本文的研究既能豐富理論研究,又能為企業(yè)追求經(jīng)營的高效率提供一條新的檢驗思路,為企業(yè)做出更科學(xué)合理的投融資決策、經(jīng)營決策提供指導(dǎo)。根據(jù)結(jié)論,本文提出以下建議。首先,企業(yè)既要在實踐中增強財務(wù)柔性儲備觀念,又要注重財務(wù)柔性的適度性。其次,企業(yè)要在以標(biāo)桿企業(yè)作為參照的基礎(chǔ)上根據(jù)自身情況及融資約束狀況來確定最優(yōu)財務(wù)柔性水平,將其與企業(yè)實際的水平進(jìn)行比較,合理調(diào)整企業(yè)財務(wù)柔性的儲備水平。
【關(guān)鍵詞】：融資約束 財務(wù)柔性 企業(yè)績效
【學(xué)位授予單位】：山西財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F275
【目錄】：

• 摘要6-8
• ABSTRACT8-12
• 第1章 緒論12-19
• 1.1 研究背景和意義12-14
• 1.1.1 研究背景12-13
• 1.1.2 研究意義13-14
• 1.2 研究內(nèi)容和方法14-17
• 1.2.1 研究內(nèi)容14-17
• 1.2.2 研究方法17
• 1.3 創(chuàng)新之處17-19
• 第2章 國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述19-25
• 2.1 財務(wù)柔性、融資約束的基礎(chǔ)理論文獻(xiàn)綜述19-21
• 2.1.1 財務(wù)柔性基礎(chǔ)理論文獻(xiàn)綜述19-20
• 2.1.2 融資約束基礎(chǔ)理論文獻(xiàn)綜述20-21
• 2.2 財務(wù)柔性與企業(yè)績效的文獻(xiàn)綜述21-22
• 2.3 融資約束、財務(wù)柔性與企業(yè)績效的文獻(xiàn)綜述22-23
• 2.4 文獻(xiàn)述評23-25
• 第3章 相關(guān)理論基礎(chǔ)與理論分析25-32
• 3.1 相關(guān)概念界定25-26
• 3.1.1 財務(wù)柔性25
• 3.1.2 融資約束25-26
• 3.1.3 企業(yè)績效26
• 3.2 理論基礎(chǔ)26-30
• 3.2.1 不確定性理論、柔性組織理論26-27
• 3.2.2 動態(tài)能力理論、財務(wù)權(quán)變理論27-29
• 3.2.3 代理理論29-30
• 3.3 財務(wù)柔性與企業(yè)績效關(guān)系的理論分析30-31
• 3.3.1 財務(wù)柔性的緩沖作用30
• 3.3.2 財務(wù)柔性的代理作用30-31
• 3.4 融資約束對最優(yōu)財務(wù)柔性的調(diào)節(jié)作用31-32
• 第4章 實證研究32-50
• 4.1 研究假設(shè)的提出32-33
• 4.2 變量的定義33-35
• 4.2.1 被解釋變量33
• 4.2.2 解釋變量33-34
• 4.2.3 控制變量34-35
• 4.3 模型構(gòu)建35-36
• 4.3.1 財務(wù)柔性與企業(yè)績效關(guān)系模型35-36
• 4.3.2 融資約束對最優(yōu)財務(wù)柔性水平影響模型36
• 4.4 樣本選取和數(shù)據(jù)來源36-37
• 4.5 描述性分析37-41
• 4.5.1 全樣本分析37-38
• 4.5.2 分樣本分析38-41
• 4.6 相關(guān)性分析41-42
• 4.7 回歸結(jié)果分析42-47
• 4.7.1 財務(wù)柔性對企業(yè)績效影響的實證分析結(jié)果42-44
• 4.7.2 融資約束下財務(wù)柔性與企業(yè)績效相關(guān)性的實證分析結(jié)果44-47
• 4.8 穩(wěn)健性檢驗47-50
• 第5章 文章結(jié)論及建議50-53
• 5.1 文章主要結(jié)論50
• 5.2 政策建議50-52
• 5.3 文章不足及展望52-53
• 參考文獻(xiàn)53-57
• 致謝57-58
• 攻讀碩士學(xué)位期間發(fā)表的論文和其它科研情況58-59

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本文編號：863402