本文關鍵詞：工資稅盾、替代效應與資本結構

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【摘要】：基于中國計稅工資限額扣除標準提高的外生性事件,本文從工資薪金提供的"非債務稅盾"角度,探索性地研究工資稅盾與資本結構的關系。結果表明,計稅工資限額扣除標準提高后,與未接近"稅收耗損狀態(tài)"公司相比,接近"稅收耗損狀態(tài)"公司更為顯著地降低了債務水平,該發(fā)現(xiàn)符合"非債務稅盾"與資本結構之間存在"替代效應"的理論預期,也驗證了"稅收耗損狀態(tài)"假說。進一步研究表明:未接近和接近"稅收耗損狀態(tài)"兩類公司的差異主要反映在長期債務上,而在短期債務上并不明顯;與國有企業(yè)相比,兩類公司的差異在非國有企業(yè)中更為明顯;另外,與稅收征管力度較弱地區(qū)相比,征管力度較強地區(qū)兩類公司間的差異更為明顯。本文的研究成果不僅提供了"非債務稅盾"形式的新證據(jù),還發(fā)現(xiàn)產(chǎn)權性質和稅收征管環(huán)境等也是影響非債務稅盾與資本結構之間關系的重要因素。
【作者單位】： 東南大學經(jīng)濟管理學院;南京大學管理學院;
【關鍵詞】： 限額扣除政策 工資稅盾 替代效應 資本結構
【基金】：國家自然科學基金項目(71072042,71272100、71502033) 中央高�；究蒲袠I(yè)務費專項資金(2242015S20001)的資助
【分類號】：F275
【正文快照】： 一、引言Modigliani and Miller(1963)在考慮公司所得稅影響下,推導得出由于債務利息具有“稅盾價值”,因此公司價值隨債務水平上升而提高,最優(yōu)資本結構是100%負債。這與現(xiàn)實顯然是不符的,Baxter(1967)認為由于債務過多會增加公司的破產(chǎn)風險,因此最優(yōu)資本結構是債務“稅盾價值

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本文編號：802920