本文關(guān)鍵詞：實物期權(quán)法在企業(yè)并購估值中的應(yīng)用

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【摘要】：近年來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛,國內(nèi)企業(yè)成長迅速,隨之而來的企業(yè)并購活動也日益增多。在并購中,能否準(zhǔn)確地評估目標(biāo)企業(yè)的客觀真實價值是并購活動能否成功的關(guān)鍵因素。以往在并購中較為常用的并購估值方法是現(xiàn)金流折現(xiàn)法,但此方法存在著一些缺陷,它沒有考慮到并購過程中存在的經(jīng)營管理柔性的價值。為了能夠促進(jìn)并購活動的交易,并購雙方需要對被并購企業(yè)進(jìn)行合理客觀地估值。傳統(tǒng)的估值方法在評估時有其可取之處,但也存在著缺陷。因此,本文引入實物期權(quán)方法,并與傳統(tǒng)方法相結(jié)合,從而能夠更為客觀合理地反映被并購方的真實價值,為以后的并購交易中對目標(biāo)企業(yè)的估值提供一些參考依據(jù)。企業(yè)并購的過程中蘊(yùn)含著實物期權(quán),本文首先對實物期權(quán)的種類進(jìn)行了劃分,之后詳細(xì)推導(dǎo)了B-S期權(quán)定價模型和二叉樹期權(quán)定價模型,并且指出了應(yīng)用這些模型的前提條件以及影響模型使用的因素。接著進(jìn)行案例分析,用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法評估目標(biāo)企業(yè)的整體資產(chǎn)價值,然后用實物期權(quán)方法評估其并購過程中蘊(yùn)含的實物期權(quán)價值,最后計算出被并購方的比較接近客觀真實情況的總價值。通過對本文所選擇的實際案例的分析,證明了實物期權(quán)模型在對目標(biāo)企業(yè)價值進(jìn)行評估時的優(yōu)越性和有效性。最后指出了本文的創(chuàng)新點(diǎn)與不足,并對實物期權(quán)法在未來的應(yīng)用進(jìn)行了合理預(yù)想。
【關(guān)鍵詞】：并購估值 實物期權(quán) B-S模型
【學(xué)位授予單位】：重慶理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F275
【目錄】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 1 緒論9-17
• 1.1 研究背景和研究意義9-12
• 1.1.1 研究背景9-10
• 1.1.2 研究意義10-12
• 1.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀12-15
• 1.2.1 國外研究現(xiàn)狀12-13
• 1.2.2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀13-15
• 1.3 本文研究思路15-17
• 2 并購理論及傳統(tǒng)評估方法概述17-25
• 2.1 企業(yè)并購的基本理論17-19
• 2.1.1 企業(yè)并購的概念和分類17-18
• 2.1.2 企業(yè)并購動因分析18-19
• 2.2 傳統(tǒng)評估方法的簡要介紹19-25
• 2.2.1 市場法19
• 2.2.2 成本法19
• 2.2.3 收益法19-25
• 3 實物期權(quán)理論相關(guān)模型構(gòu)建25-35
• 3.1 期權(quán)的基本理論25-26
• 3.1.1 金融期權(quán)的概念25
• 3.1.2 企業(yè)并購過程中存在的實物期權(quán)25-26
• 3.2 實物期權(quán)的分類26-27
• 3.3 實物期權(quán)方法的應(yīng)用思路27
• 3.4 實物期權(quán)估值模型的構(gòu)建27-32
• 3.4.1 B-S模型27-30
• 3.4.2 二叉樹期權(quán)定價模型30-32
• 3.5 選擇B-S模型的合理性分析32-35
• 4 M公司并購N公司案例分析35-43
• 4.1 并購方與被并購方基本情況簡介35-36
• 4.1.1 并購方M公司基本情況35
• 4.1.2 被并購方N公司基本情況35-36
• 4.2 并購背景與并購進(jìn)展情況36-37
• 4.2.1 并購背景36
• 4.2.2 M公司并購N公司案例進(jìn)展情況36-37
• 4.2.3 并購雙方的動機(jī)分析37
• 4.3 N公司基本財務(wù)狀況分析37-43
• 4.3.1 水上運(yùn)輸業(yè)行業(yè)分析37-39
• 4.3.2 N公司主要財務(wù)指標(biāo)分析39-43
• 5 實物期權(quán)法在本文并購案例中的應(yīng)用分析43-53
• 5.1 用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法評估N公司當(dāng)前資產(chǎn)價值43-47
• 5.1.1 自由現(xiàn)金流預(yù)測43-45
• 5.1.2 加權(quán)平均資本成本預(yù)測45-46
• 5.1.3 N公司當(dāng)前資產(chǎn)價值評估結(jié)果46-47
• 5.2 用實物期權(quán)法評估N公司隱含期權(quán)價值47-50
• 5.2.1 目標(biāo)企業(yè)的價值47-48
• 5.2.2 期權(quán)執(zhí)行價格48
• 5.2.3 期權(quán)有效期間48
• 5.2.4 預(yù)期收益率的波動率48-49
• 5.2.5 無風(fēng)險利率49-50
• 5.2.6 N公司隱含的實物期權(quán)價值50
• 5.3 案例分析的啟示50-53
• 6 結(jié)論及展望53-55
• 6.1 結(jié)論53
• 6.2 本文的創(chuàng)新點(diǎn)與不足53-54
• 6.3 實物期權(quán)法的應(yīng)用展望54-55
• 致謝55-57
• 參考文獻(xiàn)57-61
• 附錄1：N公司2010.1-2015.4收益率與市場整體收益率61-63
• 附錄2：N公司2014.6.3-2015.4.14交易價格及收益率63-69
• 附錄3：個人簡歷、在學(xué)期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文及取得的研究成果69

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