本文關(guān)鍵詞：企業(yè)杠桿、企業(yè)投資與供給側(cè)改革——基于面板雙門限回歸模型的微觀證據(jù)

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【摘要】：2015年底我國非金融企業(yè)債務(wù)總量達(dá)到112萬億元,相當(dāng)于當(dāng)年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值的163.6%,債務(wù)問題已成為制約我國微觀企業(yè)發(fā)展的重要因素。該文以2003-2015年我國非金融上市公司為樣本,構(gòu)建面板雙門限回歸模型,研究企業(yè)杠桿與投資的非線性關(guān)系,研究發(fā)現(xiàn):第一,企業(yè)杠桿對(duì)投資水平的影響存在顯著的雙門限效應(yīng),即杠桿位于低位時(shí)增加杠桿將促進(jìn)投資,而高杠桿則顯著抑制企業(yè)投資,2012年后高杠桿對(duì)投資的抑制效應(yīng)更為明顯;第二,通過企業(yè)異質(zhì)性分析證明國有企業(yè)、高增長(zhǎng)企業(yè)、托賓q值更小的企業(yè)高杠桿對(duì)投資的抑制效應(yīng)更強(qiáng);第三,研究證明了目前我國非金融企業(yè)部門的高杠桿嚴(yán)重抑制了企業(yè)投資,故結(jié)構(gòu)性去杠桿是經(jīng)濟(jì)增速回升的必由之路,為供給側(cè)改革中的去杠桿提供了企業(yè)層面的微觀證據(jù)。
【作者單位】： 復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 杠桿 企業(yè)投資 PTR模型
【分類號(hào)】：F279.2
【正文快照】： 一、引言與文獻(xiàn)綜述2012年我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行周期,GDP增速跌破8%。與此同時(shí),經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中累積的債務(wù)問題逐步凸顯,企業(yè)面臨的債務(wù)壓力陡增,成為制約企業(yè)發(fā)展的重要障礙。我國目前的債務(wù)問題呈現(xiàn)三個(gè)特征:第一,債務(wù)總量增長(zhǎng)迅速,已接近發(fā)達(dá)國家水平;國際清算銀行數(shù)據(jù)顯示,我國經(jīng)濟(jì)

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