本文關(guān)鍵詞：上市公司現(xiàn)金股利政策對(duì)盈余持續(xù)性的影響研究

  更多相關(guān)文章： 現(xiàn)金股利政策 半強(qiáng)制分紅政策 盈余持續(xù)性

【摘要】：一直以來(lái)現(xiàn)金股利的信號(hào)傳遞效應(yīng)備受學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注,在西方發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)現(xiàn)金股利的信號(hào)傳遞作用已經(jīng)得到了相當(dāng)豐富的數(shù)據(jù)驗(yàn)證,而我國(guó)學(xué)者對(duì)現(xiàn)金股利能否傳遞著未來(lái)盈余的信息還存在著一定的爭(zhēng)議。究其原因,中國(guó)資本市場(chǎng)是一個(gè)新興的市場(chǎng),其特殊的經(jīng)濟(jì)制度背景和市場(chǎng)環(huán)境孕育的現(xiàn)金股利分配現(xiàn)狀,相比于國(guó)外成熟市場(chǎng)表現(xiàn)出許多不同的特征,既存在一大批不分配或者少分配的鐵公雞,也存在一些超能力派現(xiàn)的公司,現(xiàn)金股利分配不具有連續(xù)性和穩(wěn)定性�？傮w而言,國(guó)外成熟資本市場(chǎng)現(xiàn)金股利分配占凈利潤(rùn)的比例大概為40%,當(dāng)前我國(guó)滬深兩市上市公司的比例為25%,年化股息率平均低于2%,與成熟市場(chǎng)存在較大的差別。而穩(wěn)定和持續(xù)的現(xiàn)金股利分配,不僅可以體現(xiàn)公司良好的盈余質(zhì)量和有效的內(nèi)部治理機(jī)制,還可以起到引導(dǎo)投資者形成長(zhǎng)期投資的理念,增強(qiáng)資本市場(chǎng)的活躍度。中國(guó)監(jiān)管部門(mén)為引導(dǎo)上市公司進(jìn)行合理的現(xiàn)金股利分配,先后頒布了一系列的半強(qiáng)制分配政策。其中以2008年將現(xiàn)金分紅比例與再融資資格掛鉤的政策最為突出,對(duì)于那些未進(jìn)行現(xiàn)金股利分配和分配比例不達(dá)標(biāo)準(zhǔn)的上市公司不再給予公開(kāi)增發(fā)的資格,著重強(qiáng)調(diào)了現(xiàn)金股利分配的重要地位。那么,在我國(guó)這樣的半強(qiáng)制分紅政策下,上市公司的現(xiàn)金股利政策能否對(duì)盈余持續(xù)性產(chǎn)生影響是一個(gè)值得研究的課題,具有較強(qiáng)的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。本文以2008年到2014年我國(guó)A股上市公司為研究對(duì)象,首先實(shí)證檢驗(yàn)了半強(qiáng)制分紅政策頒布后,上市公司的現(xiàn)金股利分配意愿、現(xiàn)金股利分配程度和現(xiàn)金股利分配變化是否傳遞了盈余持續(xù)性的信號(hào),檢驗(yàn)得出上市公司派發(fā)現(xiàn)金股利、股利支付率和現(xiàn)金股利增加都會(huì)對(duì)盈余持續(xù)性產(chǎn)生顯著的增量效應(yīng)。因此,本文研究得出的主要結(jié)論為:中國(guó)A股上市公司的現(xiàn)金股利政策具有傳遞盈余持續(xù)性的信號(hào)作用,證監(jiān)會(huì)頒布的半強(qiáng)制分紅政策也具有其合理性。本文提出以下三點(diǎn)建議:第一,強(qiáng)化現(xiàn)金分紅指引,引導(dǎo)上市公司規(guī)范制定現(xiàn)金股利政策;第二,改善強(qiáng)制分紅政策,實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金股利與企業(yè)再融資資格的實(shí)質(zhì)性?huà)煦^,短期內(nèi)監(jiān)管部門(mén)還是應(yīng)該實(shí)施以外部監(jiān)管為主,可以將現(xiàn)金分紅比例不僅僅與公開(kāi)增發(fā)掛鉤,還可以與定向增發(fā)、配股、債券融資等進(jìn)行全面掛鉤;第三,加快推行股票發(fā)行注冊(cè)制,培育資本市場(chǎng)長(zhǎng)期投資理念。本文的創(chuàng)新點(diǎn)主要在于不僅僅研究現(xiàn)金股利分配與盈余持續(xù)性的相關(guān)關(guān)系,同時(shí)考慮了我國(guó)半強(qiáng)制分紅政策的影響,對(duì)在政策影響下二者的相關(guān)關(guān)系予以探究。
【關(guān)鍵詞】：現(xiàn)金股利政策 半強(qiáng)制分紅政策 盈余持續(xù)性
【學(xué)位授予單位】：湘潭大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類(lèi)號(hào)】：F275
【目錄】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-9
• 第1章 緒論9-21
• 1.1 研究背景9-11
• 1.2 研究意義11-12
• 1.3 文獻(xiàn)綜述12-18
• 1.3.1 現(xiàn)金股利政策的相關(guān)研究12-14
• 1.3.2 盈余持續(xù)性的相關(guān)研究14-15
• 1.3.3 現(xiàn)金股利政策對(duì)盈余持續(xù)性的影響研究15-18
• 1.4 研究思路與內(nèi)容18-20
• 1.4.1 研究思路18
• 1.4.2 研究?jī)?nèi)容18-20
• 1.5 研究方法20
• 1.6 本文的創(chuàng)新之處20-21
• 第2章 相關(guān)的理論基礎(chǔ)21-27
• 2.1 相關(guān)的概念界定21-23
• 2.1.1 現(xiàn)金股利政策21
• 2.1.2 半強(qiáng)制分紅政策21-22
• 2.1.3 盈余持續(xù)性22-23
• 2.2 相關(guān)的理論基礎(chǔ)23-27
• 2.2.1 信號(hào)傳遞理論23-24
• 2.2.2 代理理論24-25
• 2.2.3 股利迎合理論25-27
• 第3章 研究設(shè)計(jì)27-34
• 3.1 研究假設(shè)27-28
• 3.2 樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源28-29
• 3.2.1 樣本選擇28
• 3.2.2 數(shù)據(jù)來(lái)源28-29
• 3.3 盈余持續(xù)性的計(jì)量29-30
• 3.4 計(jì)量模型構(gòu)建30-34
• 3.4.1 被解釋變量30-31
• 3.4.2 解釋變量31
• 3.4.3 控制變量31-33
• 3.4.4 構(gòu)建的計(jì)量模型33-34
• 第4章 實(shí)證分析34-43
• 4.1 變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析34
• 4.2 變量的相關(guān)性分析34-35
• 4.3 面板數(shù)據(jù)回歸模型的篩選與檢驗(yàn)35-37
• 4.3.1 固定效應(yīng)模型與混合數(shù)據(jù)模型的F檢 驗(yàn)35-36
• 4.3.2 固定效應(yīng)與隨機(jī)效應(yīng)模型檢驗(yàn)36-37
• 4.4 回歸統(tǒng)計(jì)結(jié)果37-41
• 4.4.1 現(xiàn)金股利支付意愿對(duì)盈余持續(xù)性的影響37-38
• 4.4.2 現(xiàn)金股利支付率對(duì)盈余持續(xù)性的影響38-40
• 4.4.3 現(xiàn)金股利支付變化對(duì)盈余持續(xù)性的影響40-41
• 4.5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)41-43
• 第5章 研究結(jié)論43-47
• 5.1 研究結(jié)論43
• 5.2 政策建議43-45
• 5.3 研究局限及未來(lái)展望45-47
• 5.3.1 研究局限45
• 5.3.2 研究展望45-47
• 參考文獻(xiàn)47-51
• 致謝51-52
• 個(gè)人簡(jiǎn)歷、論文發(fā)表及科研參與情況52

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本文編號(hào)：673866