本文關(guān)鍵詞：產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、高管激勵(lì)與企業(yè)非效率投資

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【摘要】：投資決策作為企業(yè)最重要的財(cái)務(wù)決策之一,一直受到廣泛的關(guān)注。公司的管理層在投資決策中擁有較大的自由裁量權(quán)限。根據(jù)委托代理和信息不對(duì)稱理論,一方面,企業(yè)高管可能會(huì)對(duì)凈現(xiàn)值為負(fù)的投資項(xiàng)目進(jìn)行投資,期望通過(guò)擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模來(lái)增加控制權(quán)私有收益,從而獲取足夠多的個(gè)人收益以彌補(bǔ)為新項(xiàng)目付出的成本,引發(fā)企業(yè)過(guò)度投資；另一方面,當(dāng)高管的個(gè)人成本遠(yuǎn)高于其可以獲取的私人收益時(shí),他們會(huì)堅(jiān)決放棄那些凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目,以降低其所付出的私人成本,從而引發(fā)企業(yè)投資不足；此外,股東與高管之間的信息不對(duì)稱也助長(zhǎng)了高管的逆向選擇和自利行為,引發(fā)企業(yè)非效率投資。根據(jù)激勵(lì)理論,合理有效的激勵(lì)機(jī)制能夠提高高管工作的積極性和主動(dòng)性,使高管私人利益與股東利益趨于一致,從而抑制非效率投資行為。2014年的國(guó)企薪酬改革備受關(guān)注,在這一背景之下,研究高管激勵(lì)對(duì)企業(yè)非效率投資的影響具有一定的理論和實(shí)踐意義。本文通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)的梳理,高管、高管激勵(lì)和非效率投資概念的界定,以及委托代理理論、信息不對(duì)稱理論和激勵(lì)理論的闡述,提出相應(yīng)的假設(shè)。為進(jìn)一步檢驗(yàn)假設(shè),本文進(jìn)行了實(shí)證分析。通過(guò)描述性統(tǒng)計(jì)分析,得出目前我國(guó)企業(yè)非效率投資行為和高管激勵(lì)的整體情況；通過(guò)相關(guān)性分析,初步檢驗(yàn)本文所提假設(shè)；通過(guò)多元回歸分析,首先檢驗(yàn)高管激勵(lì)對(duì)于非效率投資的抑制作用,再將樣本分為國(guó)有組和非國(guó)有組,檢驗(yàn)高管激勵(lì)對(duì)于不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)公司非效率投資的抑制傾向是否不同,最后將國(guó)有組按照實(shí)際控制人身份屬性和行政屬性的不同,進(jìn)一步細(xì)分為政府部門(mén)控制和國(guó)有法人控制的上市公司、中央控制和地方控制的上市公司,檢驗(yàn)高管激勵(lì)對(duì)不同性質(zhì)實(shí)際控制人控制的公司其制約作用是否存在程度上的差異。實(shí)證結(jié)果表明,高管貨幣薪酬激勵(lì)對(duì)企業(yè)非效率投資起到了較強(qiáng)的抑制作用,而目前我國(guó)上市公司的高管股權(quán)激勵(lì)沒(méi)有對(duì)企業(yè)非效率投資發(fā)揮其制約作用；我國(guó)國(guó)有上市公司更傾向于過(guò)度投資,而非國(guó)有上市公司傾向于投資不足,合理的高管貨幣薪酬激勵(lì)能夠有效的制約國(guó)有上市公司的過(guò)度投資,緩解非國(guó)有上市公司的投資不足；根據(jù)實(shí)際控制人性質(zhì)的兩種不同劃分方式,高管貨幣薪酬激勵(lì)對(duì)政府部門(mén)控制(包括中央和地方政府控制)、地方控制(包括地方政府和地方國(guó)有法人控制)的上市公司過(guò)度投資的抑制效果更強(qiáng)。
【關(guān)鍵詞】：高管激勵(lì) 非效率投資 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)
【學(xué)位授予單位】：北京林業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F275
【目錄】：

• 摘要3-4
• ABSTRACT4-8
• 1 引言8-17
• 1.1 研究背景8-9
• 1.2 研究目的及意義9-10
• 1.2.1 研究目的9-10
• 1.2.2 研究意義10
• 1.3 國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)回顧10-14
• 1.3.1 企業(yè)非效率投資相關(guān)研究10-11
• 1.3.2 高管激勵(lì)與企業(yè)非效率投資關(guān)系的相關(guān)研究11-13
• 1.3.3 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)及其影響企業(yè)非效率投資的相關(guān)研究13-14
• 1.3.4 文獻(xiàn)評(píng)述14
• 1.4 研究方法14
• 1.5 研究?jī)?nèi)容與框架14-17
• 1.5.1 研究?jī)?nèi)容14-15
• 1.5.2 研究框架15-17
• 2 基本概念與相關(guān)理論17-21
• 2.1 基本概念17-18
• 2.1.1 高管17
• 2.1.2 高管激勵(lì)17-18
• 2.1.3 非效率投資18
• 2.2 相關(guān)理論18-21
• 2.2.1 委托代理理論18-19
• 2.2.2 信息不對(duì)稱理論19
• 2.2.3 激勵(lì)理論19-21
• 3 研究設(shè)計(jì)21-31
• 3.1 研究假設(shè)21-25
• 3.1.1 高管貨幣薪酬激勵(lì)與企業(yè)非效率投資21-22
• 3.1.2 高管股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)非效率投資22
• 3.1.3 高管激勵(lì)與國(guó)有上市公司過(guò)度投資22-23
• 3.1.4 高管激勵(lì)與非國(guó)有上市公司投資不足23-24
• 3.1.5 國(guó)有上市公司實(shí)際控制人性質(zhì)、高管激勵(lì)與過(guò)度投資24-25
• 3.2 樣本選擇25-26
• 3.3 變量設(shè)計(jì)及模型構(gòu)建26-31
• 3.3.1 非效率投資的度量及最優(yōu)投資水平模型26-28
• 3.3.2 高管激勵(lì)的度量及多元回歸模型28-31
• 4 實(shí)證結(jié)果及分析31-39
• 4.1 描述性統(tǒng)計(jì)31-33
• 4.1.1 非效率投資的描述性統(tǒng)計(jì)31-32
• 4.1.2 高管激勵(lì)的描述性統(tǒng)計(jì)32-33
• 4.2 相關(guān)性分析33-34
• 4.3 多元回歸分析34-39
• 4.3.1 高管激勵(lì)對(duì)企業(yè)非效率投資影響的回歸分析35-36
• 4.3.2 高管激勵(lì)對(duì)不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)非效率投資影響的回歸分析36-37
• 4.3.3 高管激勵(lì)對(duì)國(guó)有企業(yè)過(guò)度投資影響程度的回歸分析37-38
• 4.3.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)38-39
• 5 結(jié)論與建議39-43
• 5.1 研究結(jié)論39-41
• 5.2 相關(guān)建議41-42
• 5.3 研究局限42-43
• 參考文獻(xiàn)43-46
• 附錄46-48
• 個(gè)人簡(jiǎn)介48-49
• 導(dǎo)師簡(jiǎn)介49-50
• 獲得成果目錄50-51
• 致謝51

【相似文獻(xiàn)】

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