近年來,相較于內(nèi)生式的增長模式,許多企業(yè)更青睞于外延式的戰(zhàn)略擴(kuò)張,并購重組便是其中之一。在國家政策引導(dǎo)和行業(yè)自身迅速發(fā)展的共同影響下,我國上市公司的并購活動持續(xù)火熱,尤其是醫(yī)藥行業(yè)的并購頻次,僅次于TMT行業(yè)。其中頻繁的高溢價現(xiàn)象逐漸引人注目,這種高估值背后的動因以及之后實現(xiàn)的情況如何,值得了解、研究與探索。本文以主并公司沃森生物的并購行為為例,簡單敘述了生物制藥行業(yè)概況、并購雙方的基本信息,并以并購的基本動因為邏輯起點,透視山東實杰、寧波普諾和圣泰(莆田)三家公司長期作為沃森生物的重要代理商,在同一時間點被其以高溢價并購的全過程。基于這一特殊背景,本文繼續(xù)從價值評估方法、管理層所持態(tài)度和或涉利益輸送的角度深入挖掘高溢價產(chǎn)生的動因。為進(jìn)一步認(rèn)識并購溢價與價值創(chuàng)造之間的相關(guān)關(guān)系,在分析方法上主要選擇事件研究法、財務(wù)指標(biāo)法,分別評價沃森生物在并購后的長短期績效。從事件研究法角度觀察其短期市場的反應(yīng)發(fā)現(xiàn),累計超額收益率在整個事件窗口期內(nèi)呈現(xiàn)波動式的上升狀態(tài);另從業(yè)績承諾完成情況、財務(wù)指標(biāo)及股票內(nèi)在價值、商譽后續(xù)計量三個方面評價其長期效果,呈現(xiàn)在具體的各項指標(biāo)上有喜有憂。研究表明,沃森生物在高溢...

【文章頁數(shù)】：66 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖1.12011-2018年中國醫(yī)藥市場規(guī)模及增長情況

1第1章緒論本文選取的案例基于特殊的選題背景與深刻的研究意義，在國內(nèi)外學(xué)者的研究碩果上，開始自己的研究思路與延伸方向，以此擴(kuò)充對醫(yī)藥領(lǐng)域購并行為新的認(rèn)識。1.1選題背景近年來，隨著我國城鄉(xiāng)居民醫(yī)保制度的完善和全民健康保健意識的顯著增強，對醫(yī)藥行業(yè)的剛需持續(xù)增長。但我國醫(yī)藥行業(yè)的許....

圖1.22011-2018年中國醫(yī)藥行業(yè)并購發(fā)展趨勢

2在政策東風(fēng)、市場擴(kuò)容、資本介入等因素共同影響的有利環(huán)境下，我國的許多醫(yī)藥企業(yè)迅速捕捉行業(yè)特征，進(jìn)行日益頻繁的資本運作。與國外趨勢一致，并購重組成為了該行業(yè)快速擴(kuò)張發(fā)展和增強自身實力的熱衷選擇。2011-2018年期間，除2017年我國醫(yī)藥行業(yè)公司并購數(shù)量稍有回落外，其余年份均在....

圖3.22011-2015年全球生物制藥行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入情況（單位：億元）

18圖3.22011-2015年全球生物制藥行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入情況（單位：億元）數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)但是，我國生物藥在2012年當(dāng)時僅占全球市場份額的2%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家的市場份額，行業(yè)發(fā)展仍然面臨以下問題：一是企業(yè)規(guī)模小而散，行業(yè)集中度低。環(huán)渤海地區(qū)、長江三角洲和珠江三角洲為主要....

圖5.1窗口期內(nèi)AR與CAR變化趨勢

35-52013/07/40.952%-1.047%-1.092%2.043%2.577%-42013/07/5-1.911%-1.271%-1.304%-0.607%1.970%-32013/07/8-2.857%-2.067%-2.057%-0.800%1.170%-2201....

本文編號：4025961