業(yè)績承諾作為重大資產重組中防范標的估值虛高的重要機制設計,用以確保重組交易的合理性和公平性。近年來,業(yè)績承諾制度被廣泛使用且持續(xù)升溫,已成為上市公司并購重組市場化發(fā)展的固有特征。然而,隨著業(yè)績承諾的集中到期,業(yè)績失諾、承諾期滿后業(yè)績變臉、大量商譽減值拖垮公司業(yè)績等現(xiàn)象頻發(fā)。如何通過合理估值、有效設計業(yè)績承諾條款,降低并購中的財務及經營風險,成為理論與實務界關注和探討的重要課題之一。本文以2014年華誼嘉信并購迪思傳媒中的業(yè)績承諾為研究對象,通過定性和定量相結合的方法,全面剖析其業(yè)績承諾的組成要素,集中對其非利潤指標設計進行動因分析、合理性分析和效果分析,并基于期權和財務雙視角分析雙向承諾安排的合理性和有效性。接著運用事件研究法、財務指標分析法評估承諾期內和期滿后的企業(yè)并購績效變化,在此基礎上進一步運用DEA方法,選取10家同業(yè)公司同期的并購事件為樣本,測算無業(yè)績承諾組、常規(guī)業(yè)績承諾組和本案例并購前和并購后承諾期內的并購效率,評估業(yè)績承諾的實施效果。通過分析本文得出主要結論如下:(1)華誼嘉信并購迪思傳媒雙方簽訂的業(yè)績承諾存在非利潤指標和雙向承諾兩大設計亮點;(2)設計非利潤指標的動因為...

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【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖2-4華誼嘉信股權結構圖

第二章案例介紹1750.64%的股份，2014年持股比例為33.80%。華誼嘉信初期以提供線下營銷服務為主，包括店面管理和終端銷售團隊管理，為客戶提供從營銷策略制定、創(chuàng)意設計到活動執(zhí)行的一站式服務，而后將戰(zhàn)略目標調整為整合營銷集團公司，由線下業(yè)務逐漸向互聯(lián)網營銷、數(shù)字營銷等線上服....

圖2-6迪思傳媒股權結構圖

第二章案例介紹19圖2-6迪思傳媒股權結構圖表2-3迪思傳媒2012-2014年基本財務信息表單位：萬元，%2012年2013年2014年總資產7,266.2211,900.12數(shù)據(jù)缺失資產負債率46.16%47.25%數(shù)據(jù)缺失營業(yè)收入12,364.3916,531.8328,4....

圖3-9迪思傳媒年復合增長率-損益變動圖

華南理工大學碩士學位論文4435%700013.25E7000+13.25E根據(jù)以上分析結果，被并購方的收益趨勢圖如下所示：圖3-9迪思傳媒年復合增長率-損益變動圖繪制圖3-9所應用的假設：1）不考慮時間價值；2）不考慮股份補償所附加的未來收益權的價值；3）假設承諾期內的各年的凈....

圖4-1第四章研究框架圖

第四章業(yè)績承諾的實施效果分析53第四章業(yè)績承諾的實施效果分析根據(jù)第三章對本案例業(yè)績承諾特殊設計要點——非利潤指標和雙向承諾的提取和分析，結果表明非利潤指標的設計作為風險降低機制，既存在指標覆蓋面廣、針對性強等優(yōu)點，又存在部分指標目標值設置過于寬松，對部分風險控制的實質性作用不大的....

本文編號：3945895