發(fā)布時間：2021-12-02 07:25

　　國有企業(yè)混合所有制改革是我國經(jīng)濟體制改革的重點內(nèi)容之一,自20世紀90年代提出以來,一直備受學(xué)術(shù)界關(guān)注。其初衷是通過在國企改革中引入其他所有制資本,特別是民營資本與外資資本,從而促進我國國有企業(yè)生產(chǎn)力的顯著提升。然而,對混合所有制改革可能給企業(yè)帶來的經(jīng)濟后果,理論界存在著一定爭議。因此,研究混合所有制改革對公司治理以及財務(wù)績效的影響具有重要的理論意義與現(xiàn)實意義。新華都歷時9年間斥資近280億元參與云南白藥混改是國企混合所有制改革過程中的傳奇事件。新華都第一次參與云南白藥混改遭到了云南省國資委否決后,又不惜巨大代價參與云南白藥第二次混改,最終于2017年6月對云南白藥混改成功�；旄木烤菇o云南白藥帶來了何種經(jīng)濟后果,是個值得深入探討的話題。因此,本文以云南白藥混合所有制改革為研究對象,對之進行了深入地分析和探討。首先,本文從理論的角度分析了混合所有制改革給云南白藥的公司治理以及財務(wù)績效所帶來的影響;其次,本文運用文獻分析法、案例分析法、系統(tǒng)研究和歸納分析法等方法,研究了混改后云南白藥在市場、運營和公司治理等方面的表現(xiàn),數(shù)據(jù)分析表明:在市場回報方面,云南白藥的股價顯著性提升,同時股價波動降低... 

【文章來源】：浙江工商大學(xué)浙江省

【文章頁數(shù)】：73 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

012年-2017年國有控股工業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)合計

國有企業(yè)混合所有制改革的經(jīng)濟后果研究——以云南白藥為例20圖5.1云南白藥2013-2018年累計異常收益走勢圖資料來源：國泰安數(shù)據(jù)庫。5.1.2股價波動檢驗為了檢驗股價波動性，本文將樣本統(tǒng)計時間分為混改前后的兩段，混改后以2017年6月至2019年8月為統(tǒng)計期間。由于期間較長，采用日收益率較為復(fù)雜，因此本文采用月收益率進行標準差的計算。月實際收益率標準差的計算方法：云南白藥月收益率減去大盤月收益率得到個股的實際收益率，然后將兩個時間段的實際收益率進行標準差計算。混改前的標準差為10.24%，混改后為8.52%，混改后的月實際收益率標準差小于混改前，說明混改后股票的波動性降低。表5.2云南白藥混改前后7年月實際收益率標準差情況表資料來源：國泰安數(shù)據(jù)庫加作者手工整理。通過標準差的計算與上述預(yù)期的股價波動性結(jié)論一致。但這僅是粗略的結(jié)果，中國股市歷年來就有高波動性的特點，影響股票價格的因素更是眾多，無法確定混改后股價變動就是由于混改所導(dǎo)致的，所以針對混改后云南白藥的股價偏離大盤指數(shù)較多的月份進行具體分析。以月實際收益率偏離正負15%為劃分標準，共篩選出5個偏離較大的月份，通過查閱公司年報披露以及相關(guān)新聞，找出可能存在的偏差原因。期間2013.01--2017.052017.06--2019.08月實際收益率標準差10.248.52

國有企業(yè)混合所有制改革的經(jīng)濟后果研究——以云南白藥為例235.3混改后的公司治理分析公司治理是指通過一套制度來協(xié)調(diào)公司與所有利益相關(guān)者之間的關(guān)系，就是通過股東大會、董事會、監(jiān)事會以及經(jīng)理層的權(quán)責劃分從而形成一定的治理結(jié)構(gòu)。公司治理有效與否，對混改后的經(jīng)濟后果有著顯著性的影響。因此在分析財務(wù)績效之前，本文將從股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事構(gòu)成及其專業(yè)背景、高管聘任制度、激勵制度四個方面對云南白藥混改前后的公司治理結(jié)構(gòu)進行分析。5.3.1混合所有制改革對公司治理的影響分析5.3.1.1云南白藥混改對股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響云南白藥集團是云南省的國有企業(yè)，在混改之前控股股東白藥控股持有云南白藥公司41.52%的股份，而白藥控股是由云南省國資委100%控股，所以云南白藥的實際控制人是云南省國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。圖5.2混改前云南白藥的股權(quán)結(jié)構(gòu)圖資料來源：云南白藥年報。2017年3月16日，第一次混改完成，白藥控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)由云南省國資委持有100%股權(quán)變更為由云南省國資委與新華都各持有50.00%股權(quán)。圖5.3第一次混改后云南白藥的股權(quán)結(jié)構(gòu)圖資料來源：云南白藥年報。


本文編號：3527985