發(fā)布時(shí)間：2021-09-21 22:47

　　近年來(lái),在我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的背景下,并購(gòu)交易數(shù)量及規(guī)模逐年上升,簽訂業(yè)績(jī)承諾也成為并購(gòu)過(guò)程中必不可少的環(huán)節(jié)之一。并購(gòu)簽訂業(yè)績(jī)承諾,理論上可以抑制估值溢價(jià)過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn),維護(hù)并購(gòu)交易的公平,同時(shí)加強(qiáng)并購(gòu)雙方的利益捆綁,提升并購(gòu)后企業(yè)整體價(jià)值。但業(yè)績(jī)承諾的運(yùn)用效果真的如預(yù)期一般嗎?業(yè)績(jī)承諾的簽訂會(huì)給企業(yè)帶來(lái)怎樣的經(jīng)濟(jì)后果?從業(yè)績(jī)承諾的簽訂,到業(yè)績(jī)承諾的實(shí)施,再到業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)膬冬F(xiàn),整個(gè)運(yùn)用過(guò)程中都可能出現(xiàn)一些問(wèn)題。本文具體分析路徑如下:首先基于相關(guān)概念及理論基礎(chǔ),闡明了業(yè)績(jī)承諾的運(yùn)用機(jī)理。其次,介紹了案例背景及并購(gòu)過(guò)程,業(yè)績(jī)承諾具體條款設(shè)計(jì)及業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)情況,以此對(duì)信雅達(dá)并購(gòu)簽訂業(yè)績(jī)承諾的過(guò)程進(jìn)行梳理,同時(shí)分析信雅達(dá)簽訂業(yè)績(jī)承諾的動(dòng)因,為下文分析業(yè)績(jī)承諾給企業(yè)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行鋪墊。案例分析部分著重從業(yè)績(jī)承諾的激勵(lì)效果及市場(chǎng)反應(yīng)角度研究業(yè)績(jī)承諾的經(jīng)濟(jì)后果,首先分析業(yè)績(jī)承諾期的協(xié)同效應(yīng)及業(yè)績(jī)承諾到期后的延展作用,判斷簽訂業(yè)績(jī)承諾是否對(duì)企業(yè)并購(gòu)后協(xié)同價(jià)值的提升起到促進(jìn)作用�；谑袌�(chǎng)反應(yīng)的角度,運(yùn)用BHAR和CAR兩種事件研究法,分析業(yè)績(jī)承諾長(zhǎng)期和短期的市場(chǎng)反應(yīng)。接下來(lái),在博弈理論的指導(dǎo)下,分析信雅達(dá)與... 

【文章來(lái)源】：廣東工業(yè)大學(xué)廣東省

【文章頁(yè)數(shù)】：83 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

我國(guó)業(yè)績(jī)承諾相關(guān)規(guī)定發(fā)展情況

第一章緒論9反應(yīng)角度研究業(yè)績(jī)承諾的實(shí)施效果，首先分析業(yè)績(jī)承諾期的協(xié)同效應(yīng)及業(yè)績(jī)承諾到期后的延展作用，接著基于市場(chǎng)反應(yīng)的角度，運(yùn)用BHAR和CAR兩種事件研究法分析業(yè)績(jī)承諾長(zhǎng)期和短期的市場(chǎng)績(jī)效。第五章主要是基于上一章對(duì)業(yè)績(jī)承諾的經(jīng)濟(jì)后果研究，分析業(yè)績(jī)承諾運(yùn)用效果不佳的原因，主要從并購(gòu)方案，業(yè)績(jī)承諾條款的設(shè)計(jì)以及監(jiān)管角度三個(gè)方面展開分析。第六章為業(yè)績(jī)承諾完善的對(duì)策建議，總結(jié)出提升業(yè)績(jī)承諾效果需要從并購(gòu)方案和業(yè)績(jī)補(bǔ)償條款的完善及加強(qiáng)監(jiān)管三個(gè)方面著手。最后是結(jié)論及展望，首先得出本文結(jié)論，最后說(shuō)明不足之處及展望。本文采用的技術(shù)路線如圖1-3所示：圖1-3內(nèi)容框架圖Figure1-3ContentFrameworkDiagram

廣東工業(yè)大學(xué)碩士學(xué)位論文122.1.3業(yè)績(jī)承諾的補(bǔ)償方式如果被并購(gòu)方未能達(dá)到當(dāng)初約定的業(yè)績(jī)承諾額，則應(yīng)該根據(jù)業(yè)績(jī)承諾協(xié)議中的相關(guān)規(guī)定，根據(jù)實(shí)際盈利額與預(yù)測(cè)數(shù)額之間的差值，對(duì)并購(gòu)方進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償。目前，業(yè)績(jī)承諾的補(bǔ)償方式可以分為三種，如下圖2-1所示，主要分為：股份補(bǔ)償、現(xiàn)金補(bǔ)償、股份+現(xiàn)金補(bǔ)償，股份+現(xiàn)金補(bǔ)償又可分為先股份后現(xiàn)金、先現(xiàn)金后股份。在業(yè)績(jī)承諾制度的實(shí)際運(yùn)用中，常常會(huì)有并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)承諾不達(dá)標(biāo)的現(xiàn)象發(fā)生，現(xiàn)金補(bǔ)償和股份補(bǔ)償是最先運(yùn)用的補(bǔ)償方式，隨著并購(gòu)重組數(shù)量的不斷增加，并購(gòu)估值溢價(jià)率不斷提高，標(biāo)的企業(yè)可能通過(guò)一種方式很難完成應(yīng)當(dāng)支付的業(yè)績(jī)補(bǔ)償數(shù)額，這個(gè)時(shí)候股份+現(xiàn)金的補(bǔ)償方式就廣泛運(yùn)用起來(lái)，一般分為兩種情況，標(biāo)的企業(yè)先用股份方式對(duì)上市公司進(jìn)行補(bǔ)償，不足部分再以現(xiàn)金補(bǔ)足，或者先用現(xiàn)金補(bǔ)償，再用股份補(bǔ)足。2012年開始，證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)企業(yè)實(shí)行股份補(bǔ)償方式。一般來(lái)說(shuō)，運(yùn)用何種補(bǔ)償方式需要根據(jù)不同情況來(lái)決定，有以下幾點(diǎn)原因：第一，補(bǔ)償方式的不同，對(duì)被并購(gòu)方造成的損失程度不同。研究表明，對(duì)被并購(gòu)方來(lái)說(shuō)，用支付股份的方式進(jìn)行補(bǔ)償比支付現(xiàn)金賠償?shù)膽土P力度更重，對(duì)被并購(gòu)方造成的損失更明顯，因此能夠?qū)Ρ徊⒎狡鸬礁蟮木渥饔�，也能更多的保護(hù)中小投資者的利益。第二，并購(gòu)時(shí)購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)的溢價(jià)率的不同，也會(huì)影響業(yè)績(jī)補(bǔ)償方式的選擇，并購(gòu)溢價(jià)率高，往往說(shuō)明上市公司對(duì)被并購(gòu)方的發(fā)展前景非�？春�，愿意支付更高的交易對(duì)價(jià)。而并購(gòu)標(biāo)的未能完成承諾期的預(yù)測(cè)盈利指標(biāo)，則有可能會(huì)造成上市公司的股價(jià)下跌，在這種情形下，采用股份補(bǔ)償方式，對(duì)并購(gòu)標(biāo)的能夠起到更強(qiáng)的制約作用。圖2-1業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償方法Figure2-1Approachtoperformancecommitmentcompensation

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[3]業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾對(duì)信息不對(duì)稱的緩解效應(yīng)——來(lái)自中小板與創(chuàng)業(yè)板的經(jīng)驗(yàn)研究[J]. 尹美群,吳博.  中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào). 2019(10)
[4]上市公司并購(gòu)中的業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾問(wèn)題研究[J]. 彭慧.  商業(yè)經(jīng)濟(jì). 2019(05)
[5]上市公司并購(gòu)業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾的短期市場(chǎng)反應(yīng)研究——基于中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司的實(shí)證檢驗(yàn)[J]. 顏熔榮,張?zhí)煳?  現(xiàn)代管理科學(xué). 2019(03)
[6]業(yè)績(jī)承諾協(xié)議設(shè)置、私募股權(quán)與上市公司并購(gòu)績(jī)效[J]. 楊超,謝志華,宋迪.  南開管理評(píng)論. 2018(06)
[7]對(duì)賭協(xié)議在企業(yè)并購(gòu)中的應(yīng)用研究——以華策影視并購(gòu)克頓傳媒為例[J]. 李可欣.  財(cái)會(huì)通訊. 2018(32)
[8]并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革問(wèn)題及監(jiān)管對(duì)策研究——基于深市并購(gòu)重組交易的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)[J]. 王建偉,錢金晶.  證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào). 2018(10)
[9]業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾與中小股東利益保護(hù)——以掌趣科技收購(gòu)上游信息為例[J]. 黃小勇,王玥,劉娟.  江西社會(huì)科學(xué). 2018(06)
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碩士論文
[1]業(yè)績(jī)承諾的動(dòng)機(jī)與經(jīng)濟(jì)后果研究[D]. 張士書.華東理工大學(xué) 2018
[2]定增式并購(gòu)中的業(yè)績(jī)承諾與盈余管理行為研究[D]. 程曉.浙江工商大學(xué) 2018
[3]上市公司控股合并中業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償?shù)臅?huì)計(jì)確認(rèn)與計(jì)量研究[D]. 劉天寧.中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院 2017
[4]“業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議”在企業(yè)并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)研究[D]. 李楠.浙江工商大學(xué) 2017
[5]對(duì)賭協(xié)議防控估值風(fēng)險(xiǎn)的有效性研究[D]. 刁雅.北京交通大學(xué) 2016



本文編號(hào)：3402642