股權(quán)分置改革以來,我國資本市場快速發(fā)展,取得了輝煌的成就,但與此同時也暴露出許多的問題。隨著資本市場逐步進入全流通時代,原始大股東所持股票迅速升值,限售股解禁后,大股東開始減持手中的股票。近年來,大股東大規(guī)模清倉式減持的行為頻頻發(fā)生,這一行為造成的后果,不僅僅是給股市帶來巨大的壓力,同時也會影響企業(yè)價值,給國內(nèi)資本市場帶來了較大的沖擊,并且在很大程度上阻礙了我國資本市場的穩(wěn)健成長,因此在A股市場上越來越多的視線聚焦于上市公司大股東清倉式減持的行為上,大股東清倉式減持對企業(yè)價值的影響也成了理論界值得研究的問題。就目前而言,學術(shù)界關(guān)于大股東清倉式減持的探討以實證研究為主,案例研究相對較少,并多集中于減持動機、動因以及所造成的經(jīng)濟后果這三個方面,鮮有文獻從影響企業(yè)價值的角度出發(fā)去研究大股東清倉式減持造成的影響。因此,從企業(yè)價值的視角出發(fā),明確大股東清倉式減持對企業(yè)價值造成的影響,為研究大股東清倉式減持的問題提供了一個新的思路。文章首先對大股東清倉式減持與企業(yè)價值相關(guān)的文獻進行了梳理,闡述了大股東清倉式減持及企業(yè)價值的概念,論述了基于EVA動量的企業(yè)價值理論,并提出基于EVA動量分析大股東清倉... 

【文章來源】：蘭州財經(jīng)大學甘肅省

【文章頁數(shù)】：68 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

文章框架圖

蘭州財經(jīng)大學碩士學位論文萬邦達大股東清倉式減持對企業(yè)價值的影響研究14與前一年相比是增長還是下降。第二點，EVA動量是一個相對值指標，它更容易評估企業(yè)真實創(chuàng)造的價值。第三點，相較于EVA而言，EVA動量比較傾向于趨勢分析，因此可以很好地反映企業(yè)價值的變化趨勢。另外，EVA動量不僅僅是只適用于上市企業(yè)，它也適用于非上市企業(yè)。2.2.2EVA動量下企業(yè)價值驅(qū)動因素的分解根據(jù)EVA動量的定義，馬忠（2014）結(jié)合企業(yè)財務(wù)的評價方法和EVA動量進行研究分析得出，基于EVA動量的企業(yè)價值驅(qū)動因素可以分解為兩個層次，分別是企業(yè)盈利效率和營運效率。在前文對文獻進行梳理的基礎(chǔ)上，將EVA動量中的企業(yè)價值創(chuàng)造效率分解為兩個方面，具體分解如下圖2.1所示，也就是分解成企業(yè)盈利效率以及營運效率，并從這兩個角度出發(fā)，在EVA動量的指導下，研究企業(yè)盈利效率和營運效率是如何影響企業(yè)價值的。圖2.1企業(yè)EVA動量的分解圖通過圖2.1可以看出，企業(yè)價值可分解為兩個層面，分別為盈利效率和營運效率，也可以說企業(yè)價值可以通過這兩者相加得出。因此文章可以從這兩方面作為著手點，對大股東清倉式減持究竟怎樣影響企業(yè)價值進行深入分析。2.2.3EVA動量評價大股東清倉式減持對企業(yè)價值評估的適用性在EVA動量理論的指導下，文章主要對大股東進行清倉式減持后的企業(yè)價值進行分析，分析大股東清倉式減持后企業(yè)價值的變化，主要分析它的增減幅度。而EVA動量恰好可以反映出企業(yè)價值的變化趨勢，并且EVA動量還有以下幾點

蘭州財經(jīng)大學碩士學位論文萬邦達大股東清倉式減持對企業(yè)價值的影響研究15優(yōu)勢：第一點，根據(jù)上述理論分析，EVA動量可以分解為兩個方面，分別為企業(yè)盈利效率和營運效率，因此文章可以分別從這兩個方面入手，深入分析大股東清倉式減持后究竟是哪種因素影響了企業(yè)價值，該因素又是怎樣影響企業(yè)價值的；第二點，EVA動量作為一個相對值指標，根據(jù)EVA動量的定義可以知道，EVA動量具有較強的趨勢性，并且運用EVA動量評價清倉式減持對企業(yè)價值的影響有著較好的著手點，因此，運用EVA動量評價大股東清倉式減持對企業(yè)價值造成的影響具有一定的可行性。2.3基于EVA動量分析大股東清倉式減持對企業(yè)價值影響的作用路徑根據(jù)上述部分對理論的研究分析，EVA動量可以分解為兩個方面，所以文章從這兩個方面作為著手點，可以得出大股東清倉式減持影響了企業(yè)的經(jīng)營績效（盈利效率和營運效率），最終影響了企業(yè)價值。圖2.2基于EVA動量的大股東清倉式減持對企業(yè)價值的作用路徑根據(jù)上圖2.2可以看出，文章將根據(jù)大股東清倉式減持影響企業(yè)的經(jīng)營績效，即影響企業(yè)的盈利效率和營運效率，進而影響EVA動量，最后對企業(yè)價值產(chǎn)生影響的思路，深入分析大股東清倉式減持對企業(yè)價值的影響。

【參考文獻】：
期刊論文
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碩士論文
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[6]內(nèi)部權(quán)力制衡、外部監(jiān)管與大股東清倉減持行為研究[D]. 苗存劍.河南財經(jīng)政法大學 2018
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[8]大股東“清倉式”減持路徑及經(jīng)濟后果研究[D]. 劉欣欣.暨南大學 2018
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[10]EVA與上市公司企業(yè)價值的相關(guān)性分析[D]. 孔軍華.西南財經(jīng)大學 2007



本文編號：3246272