道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問題是委托代理理論的研究重點(diǎn),也是企業(yè)薪酬機(jī)制設(shè)計(jì)的核心。本文在道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇同時(shí)存在的框架下,創(chuàng)新性地將利潤風(fēng)控能力作為能力差異的體現(xiàn)引入異質(zhì)經(jīng)理人,求解出單一契約和兩種契約情況下薪酬契約的顯式最優(yōu)解,并對結(jié)果進(jìn)行了數(shù)值模擬驗(yàn)證。本文與單一契約相比,兩種契約情況下股東的期望收益較高,對低能力經(jīng)理的激勵(lì)降低,對高能力經(jīng)理的激勵(lì)上升,但高能力經(jīng)理的效用由于受到契約的扭曲反而會(huì)下降。股東還可針對高能力經(jīng)理設(shè)計(jì)單一契約,但當(dāng)?shù)湍芰?jīng)理所占的比例足夠高時(shí),設(shè)計(jì)兩種契約將成為股東的最優(yōu)選擇。本文的研究結(jié)果可為私募基金等重視經(jīng)理風(fēng)控能力的行業(yè)提供薪酬契約設(shè)計(jì)方面的參考。 

【文章來源】：中國管理科學(xué). 2020,28(09)北大核心CSSCICSCD

【文章頁數(shù)】：10 頁

【部分圖文】：

兼顧兩類經(jīng)理的單一契約中不同參數(shù)對固定工資的影響

最后考慮經(jīng)理能力差異對股東契約選擇的影響。令ρ=1,b=1,σ Η 2 =0.1,A=0.1,σ L 2 =0.11、0.2、0.5和1,圖5考察兩類型經(jīng)理的不同能力差距對股東選擇不同契約設(shè)計(jì)方式的影響。可以看出,當(dāng)經(jīng)理能力差距較小時(shí)(能力差距分別等于0.01和0.1),無論市場中L型經(jīng)理的概率p取何值,分離均衡下股東獲得的確定性等值CEP2都要大于僅針對高能力經(jīng)理設(shè)計(jì)契約時(shí)的確定性等值CEP3。隨著兩類經(jīng)理能力差距的擴(kuò)大,此時(shí)兩種契約設(shè)計(jì)方式存在權(quán)衡,市場中L型經(jīng)理的概率一旦超過某一特定值,則股東傾向于分別設(shè)計(jì)兩類均衡,否則股東更偏好單獨(dú)針對H型經(jīng)理設(shè)計(jì)契約。圖3 分離均衡下不同概率對L型經(jīng)理利潤分成的變化

圖3 分離均衡下不同概率對L型經(jīng)理利潤分成的變化

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號：3241484