作為解決公司代理問(wèn)題的長(zhǎng)效機(jī)制,我國(guó)上市公司管理層股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐自2005年啟始以來(lái)得到飛速發(fā)展,然而并不是所有公司均取得預(yù)期的業(yè)績(jī)提升等激勵(lì)效應(yīng)。我國(guó)實(shí)施的是業(yè)績(jī)型股權(quán)激勵(lì)制度,業(yè)績(jī)條款設(shè)置對(duì)于我國(guó)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)具有非同一般的意義,本文通過(guò)深入分析華勝天成三期股權(quán)激勵(lì)契約中考核業(yè)績(jī)指標(biāo)變更及相應(yīng)2009—2017年間盈余變化與管理,從微觀視角以業(yè)績(jī)指標(biāo)條款為核心考察契約條款設(shè)置變化與激勵(lì)效應(yīng)之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系,為有效制定股權(quán)激勵(lì)契約提供建議。 

【文章來(lái)源】：財(cái)會(huì)通訊. 2020,(12)北大核心

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【部分圖文】：

2006—2017年華勝天成經(jīng)營(yíng)變化趨勢(shì)圖

以管理費(fèi)用近似替代公司代理成本，研發(fā)支出近似替代公司創(chuàng)新投入水平，如圖2所示，華勝天成2010—2017年三期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施年間，代理成本逐年增加，研發(fā)投入有一定增長(zhǎng)，總體負(fù)債率較高，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)未發(fā)現(xiàn)明顯趨勢(shì)。四、華勝天成三期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃解鎖業(yè)績(jī)指標(biāo)設(shè)置變化、盈余管理與激勵(lì)效應(yīng)

(1）對(duì)凈利潤(rùn)指標(biāo)與相關(guān)股權(quán)激勵(lì)解鎖業(yè)績(jī)指標(biāo)的盈余管理。華勝天成首期和第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃考核業(yè)績(jī)以凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為核心，凈利潤(rùn)指標(biāo)變化如圖1所示，首期和第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃基期分別為2009年和2014年，2009年凈利潤(rùn)/扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤(rùn)為1.88億元/1.80億元，低于2008年的2.02億元/2.24億元，而2013年的0.42億元/0.24億元更是顯著低于2012年凈利潤(rùn)1.57億元/1.55億元，雖然2014年回升至0.95億元/0.46億元，但是明顯低于2012年凈利潤(rùn)水平，僅為2012年的60.7%/30.08%。華勝天成圍繞凈利潤(rùn)進(jìn)行的向下和向上盈余管理明顯。與凈利潤(rùn)指標(biāo)管理趨勢(shì)相對(duì)應(yīng)，如圖3所示，華勝天成各期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃解鎖業(yè)績(jī)指標(biāo)變化如下：（1）首期計(jì)劃以2009年為基期，2009年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率明顯下滑，而2010—2011年呈上升趨勢(shì)，并滿足考核業(yè)績(jī)指標(biāo)，成功解鎖2次；（2）第二期計(jì)劃以2014年為考核基期，在2015—2016年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率明顯回升無(wú)望的情形下，打壓2015—2016年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)水平，保證了2017年第三個(gè)解鎖期的成功解鎖；（3）營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率變化不如凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率波動(dòng)明顯，但在以營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為考核業(yè)績(jī)的第三期基期2016年，增長(zhǎng)率顯著下降，保證了2017年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率的達(dá)標(biāo)。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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