可轉(zhuǎn)債是一種混合型的籌融資工具,它的特點(diǎn)在于:當(dāng)滿足可轉(zhuǎn)債的發(fā)行條件時(shí),其持有人能夠在一定情況下進(jìn)行轉(zhuǎn)股,將債券變?yōu)榘l(fā)行公司的股票,從而獲得股東的權(quán)益。可轉(zhuǎn)換債券一直以來(lái)就得到融資方和投資者的青睞,因?yàn)閷?duì)于融資方來(lái)說(shuō)它具有融資成本較低、延緩股權(quán)稀釋,債務(wù)壓力較小等優(yōu)點(diǎn)。對(duì)于投資者而言,可轉(zhuǎn)換債券擁有轉(zhuǎn)股權(quán),操作比較靈活。在國(guó)外,可轉(zhuǎn)換債券發(fā)展時(shí)間長(zhǎng),市場(chǎng)比較完善,其在國(guó)內(nèi)的發(fā)展時(shí)間還比較短,而且,與可轉(zhuǎn)換債券在國(guó)際市場(chǎng)上的作用相比較,國(guó)內(nèi)在其市場(chǎng)的成熟度、風(fēng)險(xiǎn)防范和產(chǎn)品豐富度等方面都有比較大的發(fā)展空間。我國(guó)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的首次嘗試是1992年深圳機(jī)場(chǎng)發(fā)行的“寶安轉(zhuǎn)債”。所以,就目前國(guó)內(nèi)的發(fā)展情況來(lái)看,對(duì)可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行動(dòng)因和經(jīng)濟(jì)后果的研究有著比較大的理論和現(xiàn)實(shí)意義。相比于國(guó)外的資本市場(chǎng),我國(guó)的資本市場(chǎng)由于發(fā)展的時(shí)間較短,所以市場(chǎng)不夠規(guī)范,法律也不夠完善,我國(guó)企業(yè)在采用發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行融資的過(guò)程中也面臨著許多嚴(yán)峻的考驗(yàn)。本文就是在這一背景下,以GZ公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債進(jìn)行融資的案例為研究對(duì)象,對(duì)可轉(zhuǎn)債的相關(guān)概念進(jìn)行學(xué)習(xí)和了解之后,將國(guó)內(nèi)外的相關(guān)研究文獻(xiàn)和基礎(chǔ)理論進(jìn)行收集和整理。然后結(jié)合目標(biāo)公司... 

【文章來(lái)源】：廣東工業(yè)大學(xué)廣東省

【文章頁(yè)數(shù)】：76 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行的條件Figure2-1Conditionsforissuanceofconvertiblebonds

廣東工業(yè)大學(xué)碩士學(xué)位論文38圖5-1GZ公司盈利能力變動(dòng)折線圖Figure5-1GZcompanyprofitabilitychangelinechart從圖5-1中可以看到，在可轉(zhuǎn)債發(fā)行之前，2015-2016年GZ公司凈資產(chǎn)收益率有一個(gè)下降的趨勢(shì)，銷(xiāo)售凈利率在逐漸上升。因?yàn)镚Z轉(zhuǎn)債發(fā)行日在2017年年底，所以在2017年，GZ公司的凈資產(chǎn)收益率和銷(xiāo)售凈利率沒(méi)有很大提升，相反銷(xiāo)售凈利率還出現(xiàn)了下降，這是因?yàn)?017年GZ公司的多項(xiàng)環(huán)保項(xiàng)目開(kāi)始實(shí)施，需要大量墊支運(yùn)營(yíng)資金。隨著項(xiàng)目的順利開(kāi)展和回款金額的增加，使墊支的營(yíng)運(yùn)資本得以逐步收回，所以在2018年凈資產(chǎn)收益率和銷(xiāo)售凈利率有一個(gè)比較大的增長(zhǎng)。但是根據(jù)2019年的數(shù)據(jù)來(lái)看，雖然企業(yè)業(yè)務(wù)的進(jìn)一步擴(kuò)張帶來(lái)了銷(xiāo)售凈利率的進(jìn)一步增長(zhǎng)，但是凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)了下降，說(shuō)明GZ公司自有資金的利用效率下降，在項(xiàng)目建設(shè)的后期，其資金利用效率不如之前高效，盈利能力出現(xiàn)下滑的趨勢(shì)。2.償債能力分析。從新浪財(cái)經(jīng)上對(duì)2015年至2019年GZ公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選整理，摘選出流動(dòng)負(fù)債占比、非流動(dòng)負(fù)債占比、資產(chǎn)負(fù)債率和利息保障倍數(shù)等指標(biāo)，并同時(shí)與行業(yè)平均水平進(jìn)行對(duì)比，以此來(lái)研究GZ公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券對(duì)其償債能力的影響。

廣東工業(yè)大學(xué)碩士學(xué)位論文40圖5-2GZ公司負(fù)債結(jié)構(gòu)折線圖Figure5-2GZcompanydebtstructurelinechart如圖5-2，從其負(fù)債結(jié)構(gòu)來(lái)看，在2017年，GZ公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)在可轉(zhuǎn)債發(fā)行之前是以流動(dòng)負(fù)債為主，基本維持在60%以上，說(shuō)明GZ公司對(duì)短期債務(wù)融資的依賴性較強(qiáng)，一旦出現(xiàn)現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)方面的問(wèn)題導(dǎo)致資金鏈斷裂，將會(huì)陷入巨大的財(cái)務(wù)危機(jī)之中。GZ公司通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債的方式進(jìn)行融資，正是想要最大限度的避免發(fā)生這種情況，說(shuō)明GZ公司已經(jīng)意識(shí)到了自身負(fù)債結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題，想要通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債而不是短期借債解決自身的融資需求，希望改善現(xiàn)在不合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)。雖然，在2018年，流動(dòng)負(fù)債的占比有一個(gè)小幅度的上升，但是，其負(fù)債結(jié)構(gòu)還是以非流動(dòng)負(fù)債為主。到2019年，GZ公司負(fù)債結(jié)構(gòu)中非流動(dòng)負(fù)債的占比繼續(xù)升高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低。從圖中的數(shù)據(jù)可以看出，可轉(zhuǎn)債的發(fā)行有利于GZ公司改善其負(fù)債結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

【參考文獻(xiàn)】：
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