近年來,隨著我國“一帶一路”全球倡議的實施,中企走出國門進行并購熱情高漲,但跨境并購風(fēng)險高交易難度大,對并購方的要求很高,而很多中企由于資金壓力、缺乏經(jīng)驗以及后期整合困難導(dǎo)致并購交易的失敗。成功率低是當(dāng)今中企跨境并購遇到的最大難題,而合適的跨境并購方案是決定交易成敗的關(guān)鍵。在此情況下,并購基金作為一種金融工具,進入跨境并購交易的舞臺。目前國內(nèi)并購基金的主要合作模式為上市公司聯(lián)合私募機構(gòu)成立“上市公司+PE”并購基金參與并購交易,是對傳統(tǒng)跨境方式的一種創(chuàng)新�！吧鲜泄�+PE”并購基金在跨境并購中通過提升上市公司資金募集能力,有效控制并購風(fēng)險,協(xié)助中企提高成功率,這一模式在未來跨境并購過程中會有更加寬廣的發(fā)展?jié)摿ΑＩ鲜泄灸玖稚窃凇吧鲜泄?PE”并購基金的助力下完成的一起以小博大的跨境并購案例。自2011年產(chǎn)生以來,“上市公司+PE”并購基金在境內(nèi)并購得到了廣泛運用,這給中企跨境并購提供了實際操作的思路。木林森在進行跨境并購時由于缺乏跨境并購經(jīng)驗以及面臨資金壓力的難題,選擇聯(lián)合私募機構(gòu)設(shè)立“上市公司+PE”并購基金,采用有限合伙形式與PE機構(gòu)形成利益共同體,通過并購基金進行資金募集,... 

【文章來源】：河南財經(jīng)政法大學(xué)河南省

【文章頁數(shù)】：61 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

思路框架圖

10圖2-1私募股權(quán)基金分類與券商系和PE系并購基金相比，“上市公司+PE”式并購基金在募資渠道、投資方向、退出方式等方面都存在著較大差異，三種模式并購基金之間具體的比較如下表所示：表2-2三種模式并購基金的比較類型PE/券商系并購基金“上市公司+PE”型并購基金募資渠道主要為大型機構(gòu)募資對象非常廣泛投資方向不局限于某個行業(yè)多與上市公司產(chǎn)業(yè)相關(guān)投資策略較為豐富大多為參股型與控股型管理模式由PE或券商機構(gòu)主導(dǎo)管理上市公司與PE機構(gòu)共同管理退出方式多為IPO或出售股權(quán)多以上市公司二次收購為主（3）“上市公司＋PE”并購基金運作流程“上市公司+PE”并購基金在運作過程中主要分為四個環(huán)節(jié)，包括組織形式、資金募集、投資管理以及退出方式。這四方面構(gòu)成整個“上市公司+PE”并購基金的運作模式。這四個環(huán)節(jié)分別存在不同的選擇，在“上市公司+PE”并購基金運用過程中，上市企業(yè)與私募機構(gòu)會根據(jù)雙方狀況對不同方式進行靈活選擇，以更加符合雙方利益。于是每個環(huán)節(jié)不同方式的選擇組合成不同的運作模式。具體運作流程如下圖：

11圖2-2“上市公司+PE”并購基金的運作流程圖目前“上市公司+PE”并購基金在運作時大多采取有限合伙的組織形式，上市公司以自籌資金出資一部分，剩下由并購基金負(fù)責(zé)募集，二者共同管理并購交易收購標(biāo)的，最后以上市公司二次收購作為私募基金和財務(wù)投資方退出方式。2.2.2跨境并購方式跨境收購根據(jù)收購主體的不同一般可以分為直接收購和間接收購兩種方式。直接收購就是指上市公司直接通過自有資金或者銀行貸款等方式籌集資金收購境外標(biāo)的的資產(chǎn)。直接收購的交易結(jié)構(gòu)如下圖2-1所示。對現(xiàn)有跨境交易進行了解，發(fā)現(xiàn)上市公司采用這種方式的案例并不多見，主要是該方案存在著明顯的風(fēng)險，首先該方案對于上市公司自身資金實力或者募集資金能力借貸能力要求較高，一般上市公司是無法僅靠自身滿足巨額的并購資金；而且此方案下，境外收購相關(guān)風(fēng)險將直接對上市公司造成沖擊；最后，關(guān)于上市公司停牌時間，目前存在著非常嚴(yán)格的規(guī)定，直接收購存在的不確定性將會使得并購交易未必能在規(guī)定時間內(nèi)完成。

【參考文獻】：
期刊論文
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[2]民營企業(yè)海外并購融資創(chuàng)新——以天保重裝收購圣騎士為例[J]. 張春.  財會通訊. 2018(35)
[3]我國企業(yè)海外并購融資方式創(chuàng)新——以艾派克并購利盟國際為例[J]. 趙晴,袁天榮,許汝俊.  財會月刊. 2018(19)
[4]“上市公司+PE”型并購基金如何創(chuàng)造價值——基于愛爾眼科的案例[J]. 陸正華,謝敏婷.  財會月刊. 2018(17)
[5]淺析跨國并購財務(wù)風(fēng)險及防范[J]. 胡景然.  中國商論. 2018(24)
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[7]機構(gòu)投資者持股能提升國企并購績效嗎?——兼論中國機構(gòu)投資者的異質(zhì)性[J]. 周紹妮,張秋生,胡立新.  會計研究. 2017(06)
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碩士論文
[1]并購基金在我國上市公司并購融資中的應(yīng)用研究[D]. 張荻.河南財經(jīng)政法大學(xué) 2019
[2]“上市公司+PE”并購基金在跨境并購中運作模式研究[D]. 王博.蘭州大學(xué) 2019
[3]并購基金在海外并購中的運用研究[D]. 曹攀.西南財經(jīng)大學(xué) 2018
[4]木林森收購朗德萬斯案例研究[D]. 馬昌松.華南理工大學(xué) 2018
[5]“上市公司+PE”型并購基金在跨境并購中的應(yīng)用研究[D]. 周琪.華南理工大學(xué) 2018
[6]西王食品跨境并購融資研究[D]. 肖雄.中南財經(jīng)政法大學(xué) 2018
[7]我國“上市公司+PE”式并購基金運作模式與風(fēng)險應(yīng)對研究[D]. 盧文亮.蘭州大學(xué) 2017
[8]中國企業(yè)跨國并購中PE的作用探究[D]. 烏日罕.北京交通大學(xué) 2016
[9]中國企業(yè)海外并購融資問題研究[D]. 田昌文.中國社會科學(xué)院研究生院 2012
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本文編號：3055396