股權激勵作為一種長期性的薪酬激勵機制目前普遍的被上市公司所使用。該機制的作用原理是:企業(yè)通過設計并施行股權激勵方案給予被激勵的企業(yè)員工一項可以獲得本公司股票或與股票相掛鉤的收益的權利,但最終能否獲得該項權利直接取決于被激勵的對象能否達到企業(yè)設計的股權激勵方案中所設置的各項考核指標。采取這種激勵方式能夠很大程度上規(guī)避以往直接給予管理層高薪而其他部門薪酬與之差距過大對員工積極性的挫傷,可以有效地促使企業(yè)員工將實現(xiàn)自身的價值與企業(yè)整體價值的提升緊密地聯(lián)系起來,最終達到激勵和留住企業(yè)核心人才、解決現(xiàn)代企業(yè)普遍面臨的委托-代理問題,提高企業(yè)的核心競爭力的目的。自股權分置改革之后,我國企業(yè)陸續(xù)將股權激勵引入到企業(yè)的人才激勵框架中。但股權激勵在我國企業(yè)中推行時間尚不足20年,推行過程中存在諸多問題。同一企業(yè)在不同的產權階段實施的股權激勵動機存在著顯著不同,而實施效果也存在著巨大差異。對此,本文選取了S公司作為案例研究的對象,首先從股權激勵各個要素入手分析S公司在民營和外資控股兩個階段實施的股權激勵方案特征的異同。其次從S公司兩個階段實施的股權激勵方案特征的不同之處發(fā)現(xiàn)兩個階段實施的股權激勵方案的動機... 

【文章來源】：哈爾濱商業(yè)大學黑龍江省

【文章頁數(shù)】：53 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

S公司三次股權激勵方案AR趨勢圖

哈爾濱商業(yè)大學碩士學位論文-27-圖5-2S公司三次股權激勵方案CAR趨勢圖5.2代理成本分析5.2.1代理成本指標選取股權激勵這一工具發(fā)展至今已被諸多學者認可其在降低股東與經營者之間存在的委托代理問題方面的作用。由于現(xiàn)代企業(yè)存在的固有特點，導致企業(yè)實際擁有者與其雇傭的管理人員不可避免的存在著利益上的矛盾與沖突，主要表現(xiàn)為管理人員想要獲得更多的薪水、承擔更小的經營風險，進而會造成經營者通過各種手段將歸屬于企業(yè)所有者的利益轉移到自己手中。所以為了緩解矛盾與沖突，企業(yè)所有者開始對經營管理人員實施激勵。在選取用哪些指標衡量企業(yè)承擔的代理成本時，國內外學者基本能夠達成共識，即用管理費用占企業(yè)營業(yè)收入的比重來衡量。該指標越高則能夠說明企業(yè)當前所承擔的代理成本就越高。同時再選取總資產周轉率這一反映企業(yè)營運能力的指標，這一指標可以有效地反映企業(yè)經營者利用資產為企業(yè)所有者創(chuàng)造收入的效率。最后通過研究企業(yè)管理費用率和總資產周轉率之間的聯(lián)動關系從而評價股權激勵方案實施后對于案例公司代理成本的影響效果。5.2.2代理成本對比分析如圖5-3所示，在民營階段推出的股權激勵方案實施前兩年，S公司的管理費用率出現(xiàn)下降趨勢，但在方案實施完畢的當年，由于被激勵對象紛紛選擇行權，企業(yè)在當年承擔了高額的激勵費用從而使得管理費用率再次拉高。再結合S公司的總資產周轉率來看，在民營階段推出的整個方案的實施期間，S公司的資產利用效率得到了有效提升。也就是說此次方案在降低企業(yè)的代理成本方面確實發(fā)揮了作用；而在外資階段推出的股

哈爾濱商業(yè)大學碩士學位論文-28-權激勵方案實施期間，S公司的管理費用率處在歷史的一個低水平，且各年的數(shù)據(jù)基本保持穩(wěn)定，這得益于此次方案采取的分批解鎖、分批行權的方式，這也緩解了一次性集中行權給企業(yè)在行權當年帶來的資金壓力。同樣地，觀察企業(yè)在這一期間的總資產周轉率變動趨勢可以發(fā)現(xiàn)：企業(yè)的資產利用效率又得到了進一步的提升。這也可以理解為企業(yè)付出了更小的代價而獲得了更高的收益�？梢哉f，無論是民營階段的方案還是外資控股的方案，在實施期間都能夠有效起到降低企業(yè)代理成本的作用，而稍微有所不同的是外資階段的方案對企業(yè)代理成本的降低效果較之民營階段的方案來說更加的顯著。圖5-3S公司代理成本指標變化趨勢圖5.3財務績效分析5.3.1償債能力分析評價企業(yè)償債能力的指標可分為長期償債能力指標與短期償債能力指標，本節(jié)選用資產負債率指標來評價S公司的長期償債能力，通常情況下，可以認為企業(yè)的資產負債率越低，企業(yè)承擔的長期償債壓力越低。選取流動比率指標對S公司的短期償債能力進行評價。通常情況下，企業(yè)的流動比率越高，企業(yè)的資產變現(xiàn)速度就越快，企業(yè)面臨的在短時間內的償付資金的壓力就越校如圖5-4所示，在S公司民營階段實施的股權激勵方案的時間段內，S公司的資產負債率顯著下降，與行業(yè)平均水平拉開較大差距。而在外資階段推出的股權激勵方案的實施期間內，S公司的資產負債率呈現(xiàn)出波動上升的趨勢，在這一期間的資產負債率平均水平與行業(yè)平均水平保持持平態(tài)勢。因此，若僅就資產負債率的變動來評價S公司股權激勵對于本企業(yè)的長期償債能力的影響，可以得出以下結論：民營階段實施的股權激

【參考文獻】：
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