本文關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資、融資約束與中小企業(yè)績(jī)效，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：長(zhǎng)期以來(lái),我國(guó)信貸資源配置失效使得中小企業(yè)受到嚴(yán)重的信貸歧視,而中小企業(yè)因具有高成長(zhǎng)性和高風(fēng)險(xiǎn)的突出特征,導(dǎo)致其大量的融資需求很難得到滿(mǎn)足,所以中小企業(yè)往往有著強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)去積極引入外部投資者來(lái)解決融資問(wèn)題,進(jìn)而提升企業(yè)績(jī)效。風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種重要的融資渠道在發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)發(fā)展得比較成熟,對(duì)處在發(fā)展期的中小企業(yè)的成長(zhǎng)起到了重要的作用。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展,風(fēng)險(xiǎn)投資愈發(fā)活躍,越來(lái)越多的風(fēng)險(xiǎn)投資積極投身于中小企業(yè)中,為我國(guó)資本市場(chǎng)注入了新的活力。但不容忽視的是,我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)受到規(guī)模小和融資渠道狹窄的限制,總體發(fā)展還不夠成熟,與發(fā)達(dá)國(guó)家相比還有很大差距。那么,在我國(guó)特殊的風(fēng)險(xiǎn)投資文化背景下,風(fēng)險(xiǎn)投資的引入能否有效緩解中小企業(yè)融資約束,進(jìn)而提高企業(yè)績(jī)效?盡管風(fēng)險(xiǎn)投資自身投入資金有限,但是風(fēng)險(xiǎn)投資的引入是否能夠改善中小企業(yè)的債務(wù)融資環(huán)境,幫助中小企業(yè)獲得更多的銀行貸款,借此解決中小企業(yè)融資約束問(wèn)題?而風(fēng)險(xiǎn)投資的這種融資便利效應(yīng)又會(huì)產(chǎn)生怎樣的經(jīng)濟(jì)后果?本文在文獻(xiàn)回顧和理論分析的基礎(chǔ)上,以2013-2014年在“全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”(俗稱(chēng)“新三板”)掛牌交易的中小企業(yè)為樣本,并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資變量進(jìn)行詳細(xì)界定,將樣本企業(yè)分為336家有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的企業(yè)和1545家無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資參與的企業(yè)。本文首先采用了現(xiàn)金-現(xiàn)金流量模型對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資影響中小企業(yè)融資約束的效果進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn);并選取盈利性指標(biāo)和成長(zhǎng)性指標(biāo)作為因變量進(jìn)行多元線(xiàn)性模型回歸,具體檢驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)中小企業(yè)績(jī)效的作用效果。然后,本文從風(fēng)險(xiǎn)投資的信貸融資便利效應(yīng)角度來(lái)分析風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)中小企業(yè)融資約束的作用機(jī)理,文中分別用貸款總額、短期貸款和長(zhǎng)期貸款作為被解釋變量進(jìn)行檢驗(yàn);最后,本文研究了風(fēng)險(xiǎn)投資的這種信貸融資便利效應(yīng)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果,具體包括對(duì)中小企業(yè)貸款違約情況和中小企業(yè)績(jī)效表現(xiàn)的影響兩個(gè)方面的檢驗(yàn)。本文通過(guò)研究發(fā)現(xiàn),與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資參與的中小企業(yè)相比,有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的中小企業(yè)具有更低的現(xiàn)金-現(xiàn)金流敏感性,風(fēng)險(xiǎn)投資有效地緩解了中小企業(yè)的融資約束;在中小企業(yè)績(jī)效表現(xiàn)方面,發(fā)現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)投資背景的中小企業(yè)在盈利性業(yè)績(jī)指標(biāo)方面并沒(méi)有比無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資背景的中小企業(yè)表現(xiàn)更好,其在凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率的表現(xiàn)卻顯著高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資背景的中小企業(yè),這說(shuō)明我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)中小企業(yè)的積極作用在培養(yǎng)中小企業(yè)發(fā)展能力方面優(yōu)勢(shì)較為明顯。原因可能在于處在高速成長(zhǎng)期的中小企業(yè)有著強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)利用資金等資源來(lái)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張,甚至不惜犧牲短期利潤(rùn),最終導(dǎo)致短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳;本文通過(guò)對(duì)貸款規(guī)模的實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),風(fēng)險(xiǎn)投資通過(guò)其認(rèn)證監(jiān)督效應(yīng)和關(guān)系網(wǎng)絡(luò)資源,可以有效降低銀企間信息不對(duì)稱(chēng),提高銀行等金融機(jī)構(gòu)放貸意愿,幫助中小企業(yè)獲取了更多的銀行貸款,說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)投資可以給中小企業(yè)帶來(lái)融資便利效應(yīng),同時(shí)也為風(fēng)險(xiǎn)投資緩解中小企業(yè)融資約束增添了有力證據(jù);進(jìn)一步深入研究發(fā)現(xiàn),風(fēng)險(xiǎn)投資的信貸融資便利效應(yīng)可以減少中小企業(yè)貸款違約情況的發(fā)生,并且在有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的中小企業(yè)中,銀行貸款越多,中小企業(yè)績(jī)效越好。這說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)投資的信貸融資便利效應(yīng)有利于提高銀行貸款的使用效率并且有利于銀行信貸資源的優(yōu)化配置。總體而言,本文在一定程度上驗(yàn)證了風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)中小企業(yè)的積極性作用,同時(shí)也為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展和中小企業(yè)的健康成長(zhǎng)提供了理論支持。具體來(lái)說(shuō),本文在理論上驗(yàn)證了風(fēng)險(xiǎn)投資可以通過(guò)有效地緩解中小企業(yè)的融資約束進(jìn)而對(duì)中小企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生積極影響,同時(shí)闡明了風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)中小企業(yè)融資約束的緩解除了通過(guò)自身投入,還主要是通過(guò)幫助企業(yè)獲得更多的銀行信貸資源來(lái)實(shí)現(xiàn),并檢驗(yàn)了這種信貸融資便利對(duì)中小企業(yè)績(jī)效和銀行信貸資源配置效率的影響。在實(shí)踐上為中小企業(yè)拓寬融資渠道和銀行提高信貸配置效率提供理論指導(dǎo),并為促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)發(fā)展提出可能的政策建議。
【關(guān)鍵詞】：風(fēng)險(xiǎn)投資 融資約束 中小企業(yè) 銀行信貸 企業(yè)績(jī)效
【學(xué)位授予單位】：河南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類(lèi)號(hào)】：F275;F276.3
【目錄】：

• 摘要4-6
• ABSTRACT6-10
• 1 緒論10-16
• 1.1 研究背景及意義10-13
• 1.1.1 研究背景10-12
• 1.1.2 研究意義12-13
• 1.2 研究框架和研究方法13-15
• 1.2.1 研究框架13-15
• 1.2.2 研究方法15
• 1.3 本文主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)15-16
• 2 文獻(xiàn)綜述16-26
• 2.1 風(fēng)險(xiǎn)投資概述16-19
• 2.1.1 風(fēng)險(xiǎn)投資的含義及特征16-18
• 2.1.2 我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展歷程18-19
• 2.2 風(fēng)險(xiǎn)投資與中小企業(yè)融資約束19-21
• 2.3 風(fēng)險(xiǎn)投資與中小企業(yè)信貸21-22
• 2.4 風(fēng)險(xiǎn)投資與中小企業(yè)績(jī)效22-25
• 2.4.1 基于認(rèn)證/監(jiān)督效應(yīng)22-24
• 2.4.2 基于逆向選擇/逐名動(dòng)機(jī)效應(yīng)24-25
• 2.5 文獻(xiàn)評(píng)述25-26
• 3 理論分析及研究假設(shè)26-30
• 3.1 風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)中小企業(yè)融資約束和績(jī)效的影響26-27
• 3.2 風(fēng)險(xiǎn)投資的信貸融資便利效應(yīng)27-28
• 3.3 風(fēng)險(xiǎn)投資信貸融資便利效應(yīng)的經(jīng)濟(jì)后果28-30
• 4 研究設(shè)計(jì)30-38
• 4.1 樣本選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源30-31
• 4.2 模型設(shè)定及變量選擇31-38
• 4.2.1 風(fēng)險(xiǎn)投資影響中小企業(yè)融資約束的計(jì)量模型31-32
• 4.2.2 風(fēng)險(xiǎn)投資影響中小企業(yè)績(jī)效的計(jì)量模型32-33
• 4.2.3 風(fēng)險(xiǎn)投資信貸融資便利效應(yīng)的計(jì)量模型33-34
• 4.2.4 風(fēng)險(xiǎn)投資信貸融資便利效應(yīng)的經(jīng)濟(jì)后果計(jì)量模型34-38
• 5 實(shí)證分析38-54
• 5.1 描述性統(tǒng)計(jì)38-41
• 5.1.1 樣本行業(yè)描述性統(tǒng)計(jì)38-39
• 5.1.2 變量描述性統(tǒng)計(jì)39-41
• 5.2 相關(guān)性分析41-44
• 5.3 多元回歸與結(jié)果分析44-50
• 5.3.1 風(fēng)險(xiǎn)投資與中小企業(yè)融資約束44-46
• 5.3.2 風(fēng)險(xiǎn)投資與中小企業(yè)績(jī)效46-47
• 5.3.3 風(fēng)險(xiǎn)投資的信貸融資便利效應(yīng)47-49
• 5.3.4 風(fēng)險(xiǎn)投資信貸融資便利效應(yīng)的經(jīng)濟(jì)后果49-50
• 5.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)50-54
• 5.4.1 多重共線(xiàn)性檢驗(yàn)50-51
• 5.4.2 內(nèi)生性處理51-53
• 5.4.3 替代變量回歸53-54
• 6 結(jié)論和展望54-60
• 6.1 結(jié)論與建議54-57
• 6.1.1 結(jié)論54-55
• 6.1.2 建議55-57
• 6.2 研究不足和展望57-60
• 參考文獻(xiàn)60-66
• 致謝66-67

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本文編號(hào)：288190