【摘要】：融資作為公司籌集資金的行為與過程,是一項(xiàng)相當(dāng)重要的經(jīng)濟(jì)活動(dòng),如果公司能夠及時(shí)獲得充裕的資金支持,那么對(duì)公司的經(jīng)營發(fā)展是非常有益的。經(jīng)典的MM理論認(rèn)為資本市場是完美的,沒有考慮到信息不對(duì)稱的問題。但是現(xiàn)實(shí)中并沒有真正意義上的完美市場,存在著信息不對(duì)稱和代理問題。很多研究表明,信息不對(duì)稱是融資約束產(chǎn)生的根本原因。金融市場的發(fā)展具有不平衡和不完善性,與發(fā)達(dá)國家相比,發(fā)展中國家面臨的融資約束更加嚴(yán)重,影響更大。世界銀行對(duì)我國的投資環(huán)境進(jìn)行調(diào)查,表明我國幾乎成為融資約束最嚴(yán)重的國家,我國普遍存在融資難、融資貴的現(xiàn)象。對(duì)融資約束展開研究可以為我國融資難、融資貴的情況提供一些思路。解決信息不對(duì)稱和代理問題的方法之一,便是提高信息披露質(zhì)量。然而,相比發(fā)達(dá)國家資本市場,我國信息披露質(zhì)量較低,當(dāng)前我國監(jiān)管機(jī)構(gòu)雖然對(duì)公司的信息披露要求已經(jīng)很嚴(yán)格,但是市場中仍然存在大量的違規(guī)信息和虛假信息,因此我國上市公司通過增加信息披露質(zhì)量,可能會(huì)更大程度的降低信息不對(duì)稱和代理成本,從而降低融資約束的情況。由于投資者的時(shí)間、精力以及專業(yè)知識(shí)有限,大多只能依靠分析師進(jìn)行跟蹤預(yù)測分析。通過分析師傳遞信息,可以搭起信息溝通橋梁,幫助投資者解讀信息,提高社會(huì)關(guān)注度,改善信息環(huán)境。因此,分析師跟蹤傳遞,可以加強(qiáng)信息披露對(duì)融資約束的影響。文章以2012-2016年深市A股上市公司為研究樣本,以深交所信息披露評(píng)級(jí)作為信息披露質(zhì)量的衡量指標(biāo),用現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性模型,來研究信息披露對(duì)融資約束的影響。接著,以國泰安數(shù)據(jù)庫中上市公司同一年被跟蹤的分析師人數(shù),來研究分析師跟蹤對(duì)信息披露與融資約束的關(guān)系構(gòu)成的影響。進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)性檢驗(yàn)、多元線性回歸分析以及穩(wěn)健性檢驗(yàn)。得出以下結(jié)論:目前我國上市公司普遍面臨著融資約束問題;提高信息披露質(zhì)量可以緩解融資約束;分析師跟蹤多,能夠加強(qiáng)信息披露對(duì)融資約束的影響。
【圖文】：

圖１．１本文整體結(jié)構(gòu)框架逡逑資料來源：作者整理逡逑ｌ：ｉ逡逑
【學(xué)位授予單位】：天津財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F275

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本文編號(hào)：2642167