【摘要】：資金是公司發(fā)展的源泉和動(dòng)力,融資是獲得資金的最有效途徑之一。近年來(lái),越來(lái)越多的公司選擇股權(quán)融資的方式獲得資金。山東省作為經(jīng)濟(jì)大省,是中國(guó)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的省份以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力最強(qiáng)的省份之一,也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快的省份,具有良好的適合上市公司發(fā)展的環(huán)境。據(jù)此,本文基于微觀角度,運(yùn)用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析(DEA)方法對(duì)山東省上市公司股權(quán)融資效率進(jìn)行了實(shí)證研究和分析。首先,文章對(duì)股權(quán)融資效率相關(guān)概念和相關(guān)理論進(jìn)行界定和回顧:將融資效率定義為在不同公司治理機(jī)構(gòu)模式下,企業(yè)以最低的成本和最小的風(fēng)險(xiǎn)獲得所需的資金并合理利用資金為企業(yè)創(chuàng)造最大價(jià)值的能力和效用。在此基礎(chǔ)上股權(quán)融資效率指的是在不同公司治理機(jī)構(gòu)下,企業(yè)在資本市場(chǎng)通過(guò)發(fā)行股票的方式以最低的成本和最小的風(fēng)險(xiǎn)籌集到所需資金,并利用籌集的資金為企業(yè)創(chuàng)造最大價(jià)值的能力;回顧了與股權(quán)融資理論相關(guān)的傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論、現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論和新資本結(jié)構(gòu)理論的主要內(nèi)容。其次,研究并分析了山東省上市公司股權(quán)融資的現(xiàn)狀和影響因素:研究發(fā)現(xiàn)近年來(lái)山東省上市公司數(shù)量逐年遞增,股權(quán)融資額也呈現(xiàn)整體上升的趨勢(shì),但上市公司存在地區(qū)分布和行業(yè)分布十分不均的情況,具有明顯的行業(yè)和地區(qū)差距。再次,文章對(duì)山東省上市公司股權(quán)融資效率進(jìn)行實(shí)證研究:選取105個(gè)樣本單元,以股權(quán)融資凈總額、營(yíng)業(yè)成本、資產(chǎn)負(fù)債率為輸入指標(biāo),凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益、有形凈值債務(wù)率為輸出指標(biāo),運(yùn)用DEA方法對(duì)山東省上市公司股權(quán)融資效率從整體、行業(yè)以及趨勢(shì)三個(gè)方面進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。研究結(jié)果顯示:山東省上市公司中僅11.43%的公司達(dá)到了技術(shù)有效,股權(quán)融資效率總體呈現(xiàn)低效狀態(tài);上市公司行業(yè)分布不均,屬于傳統(tǒng)行業(yè)的制造業(yè)占了72%多,其他行業(yè)公司數(shù)之和所占比重不足28%。在76家制造業(yè)中,僅有9家公司達(dá)到了DEA技術(shù)效率有效,占比11.84%;2012-2014年股權(quán)融資效率存在增長(zhǎng)趨勢(shì),但增速十分緩慢,存在很大的改進(jìn)空間。最后,文章根據(jù)現(xiàn)狀研究和實(shí)證結(jié)果從政府、社會(huì)、公司三個(gè)層面提出了提高山東省上市公司股權(quán)融資效率的對(duì)策,具體包括:政府角色合理定位、健全法律保護(hù)體系、積極調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),拓寬融資渠道、提高投資者素質(zhì),完善公司治理結(jié)構(gòu)、優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)和增強(qiáng)公司創(chuàng)新力等。
[Abstract]:Capital is the source and motive force of company development, and financing is one of the most effective ways to obtain capital. In recent years, more and more companies choose equity financing to obtain funds. Shandong Province, as a major economic province, is the most developed province in China and one of the provinces with the strongest economic strength in China. Shandong Province is also a province with rapid economic development, which has a good environment suitable for the development of listed companies. Based on the microcosmic point of view, this paper makes an empirical study and analysis on the efficiency of equity financing of listed companies in Shandong Province by using data Envelopment Analysis (DEA) method. First of all, this paper defines and reviews the related concepts and related theories of equity financing efficiency: the financing efficiency is defined as under different corporate governance models. The ability and utility of an enterprise to obtain the required funds with the lowest cost and minimum risk and to make rational use of the funds to create the maximum value for the enterprise. On this basis, the efficiency of equity financing refers to the fact that under different corporate governance institutions, enterprises raise the required funds at the lowest cost and minimum risk through the issuance of shares in the capital market. And the ability to use the funds raised to create the maximum value for the enterprise; This paper reviews the main contents of traditional capital structure theory, modern capital structure theory and new capital structure theory related to equity financing theory. Secondly, it studies and analyzes the present situation and influencing factors of equity financing of listed companies in Shandong Province: it is found that the number of listed companies in Shandong Province has increased year by year in recent years, and the amount of equity financing has also shown an overall upward trend. However, the regional distribution and industry distribution of listed companies are very uneven, with obvious industry and regional differences. Thirdly, this paper makes an empirical study on the efficiency of equity financing of listed companies in Shandong Province: 105 sample units are selected, taking the total net amount of equity financing, operating cost, asset-liability ratio as the input index, the growth rate of net assets, the rate of return on net assets, The ratio of tangible net debt per share is the output index. The DEA method is used to test the efficiency of equity financing of listed companies in Shandong Province from three aspects: the whole, the industry and the trend. The results show that only 11.43% of the listed companies in Shandong Province have achieved technical efficiency, and the efficiency of equity financing is generally inefficient. The distribution of listed companies is uneven, the manufacturing industry belonging to traditional industries accounts for more than 72%, and the sum of the number of companies in other industries accounts for less than 28%. Of the 76 manufacturing industries, only 9 have achieved DEA technical efficiency, accounting for 11.84% of the total equity financing efficiency in 2012-2014, but the growth rate is very slow and there is a lot of room for improvement. Finally, according to the present situation research and empirical results, this paper puts forward the countermeasures to improve the efficiency of equity financing of listed companies in Shandong Province from the three levels of government, society and company, including: the reasonable positioning of the role of the government, the improvement of the legal protection system, Actively adjust the industrial structure, broaden the financing channels, improve the quality of investors, improve the corporate governance structure, optimize the capital structure of the company and enhance the innovation of the company.
【學(xué)位授予單位】：山東財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F275

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