【摘要】：本文基于2005-2012年中國(guó)上市公司樣本,以剩余收益模型為基礎(chǔ)計(jì)算公司隱含資本成本,研究上市公司管理層業(yè)績(jī)預(yù)告策略與隱含資本成本之間的關(guān)系。實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),當(dāng)管理層采取保守或一致預(yù)告策略時(shí),公司隱含資本成本顯著低于其采取樂觀預(yù)告策略時(shí),且此關(guān)系對(duì)于國(guó)企與非國(guó)企子樣本皆成立,說(shuō)明公司管理層的樂觀預(yù)告策略受到了市場(chǎng)的懲罰。進(jìn)一步的實(shí)證檢驗(yàn)還發(fā)現(xiàn),與自愿預(yù)告相比,強(qiáng)制預(yù)告情形下管理層預(yù)告策略對(duì)資本成本的影響更顯著;好消息預(yù)告下,保守預(yù)告策略是最優(yōu)策略,壞消息預(yù)告下,一致預(yù)告策略是最優(yōu)策略。另外,采用兩階段的處置效應(yīng)模型(Treatment Effect Model),考察了預(yù)告策略內(nèi)生性的影響。上述關(guān)系在不同維度穩(wěn)健性檢驗(yàn)下仍然成立。相關(guān)研究結(jié)論有助于監(jiān)管層和投資者了解不同預(yù)告策略所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)后果,幫助管理層優(yōu)化業(yè)績(jī)預(yù)告策略、降低企業(yè)資本成本。
[Abstract]:Based on the sample of Chinese listed companies from 2005 to 2012, this paper calculates the implied capital cost of listed companies on the basis of residual income model, and studies the relationship between management performance prediction strategy and implied capital cost of listed companies. The empirical test shows that when the management adopts conservative or consistent prediction strategy, the implied cost of capital of the company is significantly lower than that of the optimistic prediction strategy, and this relationship is true for both state-owned enterprises and non-state enterprises. It shows that the optimistic forecast strategy of the management of the company has been punished by the market. Further empirical test also found that compared with voluntary forecasting, the impact of management forecasting strategy on capital cost is more significant in the case of compulsory forecasting. Under the good news prediction, the conservative prediction strategy is the optimal strategy, and under the bad news prediction, the consistent prediction strategy is the optimal strategy. In addition, the two-stage disposal effect model (Treatment Effect Model), was used to investigate the endogeny of the prediction strategy. The above relationship is still valid under the robustness test of different dimensions. The relevant research conclusions are helpful for regulators and investors to understand the economic consequences of different forecasting strategies, help management optimize performance forecasting strategies and reduce the cost of capital of enterprises.
【作者單位】： 西安交通大學(xué)管理學(xué)院;國(guó)網(wǎng)冀北電力有限公司信息通信分公司;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目資助(71302146)資助
【分類號(hào)】：F275

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本文編號(hào)：2480360