【摘要】：資產(chǎn)出售是企業(yè)去除過(guò)剩產(chǎn)能的一種重要手段,而在中國(guó)上市公司中,投資者對(duì)于不同公司資產(chǎn)出售事件的市場(chǎng)反應(yīng)并不盡相同�；谑录芯糠ǖ难芯拷Y(jié)果表明,圍繞資產(chǎn)出售宣告日前后,公司股權(quán)集中度越低,其股票超額收益越高,即投資者對(duì)該公司的出售決策寄予價(jià)值增長(zhǎng)預(yù)期。在控制了其他變量的多元回歸分析中,股權(quán)集中度仍與資產(chǎn)出售的價(jià)值效應(yīng)呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。由此可見,股權(quán)集中度的差異一定程度上反映了代理成本的不同,在股權(quán)集中度低的上市公司中管理層的代理成本較高,管理層既往的投資決策對(duì)于股東而言或不是最優(yōu)的;當(dāng)宣告資產(chǎn)出售時(shí),市場(chǎng)將此解讀為對(duì)以往無(wú)效投資決策的一種"壯士斷腕"式的矯正,通過(guò)股價(jià)在事件前后的超額收益體現(xiàn)出投資者預(yù)期的價(jià)值效應(yīng)。
[Abstract]:Asset sales are an important means for companies to remove excess capacity, and in Chinese listed companies, investors' market reactions to asset sales are not uniform. The research results based on event study show that the lower the concentration of equity is, the higher the excess return of stock is around the date of asset sale announcement, that is, investors expect the increase of the value of the company's selling decision. In the multivariate regression analysis which controls other variables, there is still a significant negative correlation between equity concentration and the value effect of asset sales. It can be seen that the difference of ownership concentration degree reflects the difference of agency cost to some extent. In the listed company with low equity concentration, the agency cost of management is higher, and the previous investment decision of management may not be optimal for shareholders; When announcing the asset sale, the market interprets it as a kind of "strong man's wrist" correction to the past invalid investment decision, and reflects the value effect of investor's expectation through the excess return of stock price before and after the event.
【作者單位】： 廈門大學(xué)管理學(xué)院;同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院;中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院;
【基金】：中央高校基本科研業(yè)務(wù)費(fèi)專項(xiàng)資金“中國(guó)市場(chǎng)基金份額變動(dòng)與收益研究”(20720151130) 福建省教育廳中青年教師教育科研項(xiàng)目“公司盈余信息環(huán)境與崩盤風(fēng)險(xiǎn)”(JAS160002) 教育部人文社會(huì)科學(xué)研究青年基金項(xiàng)目“上市公司盈余解釋力與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)”(16YJC790082)
【分類號(hào)】：F271;F273.4

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本文編號(hào)：2425267