【摘要】：企業(yè)外源融資結(jié)構(gòu)主要取決于對經(jīng)營決策具有決定作用的經(jīng)理層的主觀能動性,而經(jīng)理層能動性受到客觀存在的融資風(fēng)險引發(fā)的自身利益損失和職位被替換等防御動機的影響。本文以GONE理論為基礎(chǔ)分析了經(jīng)理層管理防御影響企業(yè)外源融資結(jié)構(gòu)的機理,并以我國上市公司為研究對象實證研究經(jīng)理層管理防御水平強弱與企業(yè)外源融資結(jié)構(gòu)的內(nèi)在關(guān)系,進一步考察股權(quán)激勵對兩者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。研究發(fā)現(xiàn):經(jīng)理層管理防御是企業(yè)外源融資結(jié)構(gòu)的主要影響因素,而股權(quán)激勵能夠弱化經(jīng)理層管理防御對企業(yè)外源融資結(jié)構(gòu)的不利影響,發(fā)揮對債權(quán)融資比向上的調(diào)節(jié)作用和對股權(quán)融資比、長期債務(wù)比向下的調(diào)節(jié)作用。因此,企業(yè)應(yīng)重視運用經(jīng)理層股權(quán)激勵對經(jīng)理層管理防御動機下外源融資結(jié)構(gòu)偏好的調(diào)節(jié)作用。研究結(jié)論可為企業(yè)外源融資結(jié)構(gòu)設(shè)計提供參考,為弱化經(jīng)理層管理防御強度以形成合理的外源融資結(jié)構(gòu)提供借鑒。
[Abstract]:The external financing structure of an enterprise mainly depends on the subjective initiative of the managers who have a decisive role in the management decision, and the initiative of the managers is influenced by the defensive motives such as the loss of their own interests caused by the objective financing risks and the replacement of positions. On the basis of GONE theory, this paper analyzes the mechanism of manager level management defense influencing the external financing structure of enterprises, and takes listed companies in China as the research object to study the relationship between the management defense level of managers and the external financing structure of enterprises. Further investigate the role of equity incentive in regulating the relationship between the two. It is found that the managerial defense is the main influencing factor of the external financing structure of the enterprise, and equity incentive can weaken the adverse effect of the managerial defense on the external financing structure of the enterprise. Play the role of adjusting the ratio of debt financing upward and equity financing, long-term debt ratio to adjust the downward role. Therefore, enterprises should pay more attention to the regulating effect of managerial equity incentive on exogenous financing structure preference under managerial defense motivation. The conclusion can provide reference for the design of external financing structure of enterprises and for weakening the defensive intensity of management in order to form a reasonable external financing structure.
【作者單位】： 西安理工大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金項目,項目編號:71272118 高等學(xué)校博士學(xué)科點專項科研基金項目,項目編號:20136118110008 陜西省高校重點學(xué)科專項資金建設(shè)項目,項目編號:107-00X902
【分類號】：F272.92;F275

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本文編號：2236364