【摘要】：國內(nèi)外已有研究主要關(guān)注破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的度量方法和預(yù)測效果,較少涉及企業(yè)上市后破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)間變化的一般性規(guī)律問題。基于2003年3月至2015年6月中國滬深A(yù)股市場季度、半年度和年度全樣本數(shù)據(jù),利用橫截面固定效應(yīng)面板模型,實(shí)證判別企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)特征隨上市時(shí)間變化的內(nèi)生性規(guī)律,并通過實(shí)證結(jié)果給出理論猜想解釋上市公司破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)存在內(nèi)生性時(shí)間效應(yīng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)原因。實(shí)證結(jié)果表明:上市公司破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間效應(yīng)顯著且穩(wěn)健,隨上市時(shí)間變化呈現(xiàn)倒U型曲線規(guī)律,拐點(diǎn)大約出現(xiàn)在6.5年左右;引入償債能力、營運(yùn)能力和盈利能力等可能的影響因素作為控制變量,上市公司破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)變規(guī)律仍然顯著且穩(wěn)健。因此,上市公司的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)存在時(shí)間效應(yīng),且時(shí)間效應(yīng)具有內(nèi)生性特征。理論猜想認(rèn)為:上市條件的硬性約束、企業(yè)管理者的上市亢奮、債務(wù)的稅盾效應(yīng)以及企業(yè)價(jià)值影響效果的權(quán)衡導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)特征呈現(xiàn)先上升再下降的倒U型內(nèi)生時(shí)變規(guī)律。
[Abstract]:Domestic and foreign studies mainly focus on the measurement of bankruptcy risk and the effect of prediction, and less on the general law of the change of bankruptcy risk with time after listing. Based on the quarterly, semi-annual and annual total sample data of China's Shanghai and Shenzhen A share market from March 2003 to June 2015, and using cross-section fixed effect panel model, the paper empirically discriminates the endogenous law of enterprise bankruptcy risk changing with the time of listing. The theoretical conjecture is given to explain the economic reasons of the endogenous time effect of bankruptcy risk of listed companies. The empirical results show that the time effect of bankruptcy risk of listed companies is significant and robust, with the change of listing time showing the law of inverted U-shaped curve, the inflection point is about 6.5 years, and the ability to repay debt is introduced. As control variables, the time-varying rule of bankruptcy risk of listed companies is still significant and robust. Therefore, the bankruptcy risk of listed companies has a time effect, and the time effect has an endogenous feature. The theoretical conjecture holds that the rigid constraints of listing conditions, the exuberant listing of enterprise managers, the tax shield effect of debt and the tradeoff of the effect of enterprise value result in the inverted U-type endogenous time-varying law of the characteristics of enterprise bankruptcy risk which rises first and then decreases.
【作者單位】： 吉林大學(xué)商學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“跨期條件下Beta系數(shù)時(shí)變對資產(chǎn)定價(jià)的影響”,項(xiàng)目編號(hào):1073067 教育部人文社會(huì)科學(xué)重點(diǎn)研究基地重大項(xiàng)目“我國農(nóng)村金融生態(tài)環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)生成機(jī)理與政策應(yīng)對路徑選擇”,項(xiàng)目編號(hào):11JJD790010;教育部“新世紀(jì)”優(yōu)秀人才計(jì)劃“金融開放條件下國際金融風(fēng)險(xiǎn)對我國資本市場的沖擊機(jī)理研究”,項(xiàng)目編號(hào):NCET-10-0434
【分類號(hào)】：F275

【參考文獻(xiàn)】

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【共引文獻(xiàn)】

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【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2197830