【摘要】：在中國,企業(yè)家的政治關(guān)聯(lián)層級是其最核心、最重要的社會關(guān)系,也是其社會地位和影響力的最佳表征。本文選擇2005—2014年A股中小板421家民營上市公司發(fā)起的非同一實際控制人1497件并購交易為樣本,研究企業(yè)家即民營上市公司實際控制人這個特別群體的"影響力"對企業(yè)擴張路徑的影響。實證研究發(fā)現(xiàn):企業(yè)家的"影響力"越大(政治關(guān)聯(lián)層級越高),企業(yè)越容易進行跨市并購,但跨省的并購卻減少;進一步經(jīng)驗證據(jù)表明,企業(yè)家的政治關(guān)聯(lián)層級越高、影響力越大,企業(yè)越傾向進入經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)和市場化程度較低地區(qū),基于政治關(guān)聯(lián)的政策套利型擴張行為明顯;但如果并購方來自經(jīng)濟發(fā)達、市場化程度高的地區(qū)時,這種意愿則會有所降低。顯然,企業(yè)家的影響力會影響企業(yè)的跨區(qū)域并購行為,但更多地表現(xiàn)為基于影響力的"深度擴張"(而非廣度擴張)和"政策套利"。本文為社會關(guān)系對中國資本市場的深刻影響以及經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級進程中的企業(yè)家行為及其邏輯提供了新的證據(jù)。
[Abstract]:In China , the political affiliation level of entrepreneurs is the core and most important social relationship , and is the best representation of its social status and influence . The empirical research shows that the higher the influence of entrepreneurs ( the higher the level of political association ) , the more the enterprises tend to enter the less developed regions and the lower market , the more powerful the enterprises are , the more the enterprises tend to enter the less developed regions and the market - oriented areas , the more the enterprises tend to influence the cross - region M & A behavior of the enterprises , but more appear as the influence - based " depth expansion " ( rather than the breadth expansion ) and the " policy arbitrage " . This paper provides new evidence for the profound influence of social relations on China ' s capital market and the entrepreneur behavior and logic in the process of economic transformation and upgrading .
【作者單位】： 廈門大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院;上海證券交易所資本市場研究所;復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院;
【基金】：國家社會科學(xué)基金重大項目“新常態(tài)下金融部門與實體經(jīng)濟良性互動的現(xiàn)代經(jīng)濟治理體系問題研究”(批準(zhǔn)號15ZDA028) 國家自然科學(xué)基金面上項目“資本市場中的社會關(guān)系和政治地理中的資本市場:來自中國的理論與實證”(批準(zhǔn)號71373219)
【分類號】：F271;F276.5

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本文編號：2122520