【摘要】：中國對外開放程度及人民幣匯率市場化程度的提高,可能影響微觀企業(yè)的經(jīng)營和利潤對匯率變動的敏感性。利用2003~2015年制造業(yè)上市公司的面板數(shù)據(jù),試圖發(fā)掘匯率變化、企業(yè)投資之間的關(guān)系,驗(yàn)證匯率波動是否通過資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)影響企業(yè)的投資決策。通過動態(tài)面板回歸分析發(fā)現(xiàn),中國制造業(yè)上市公司的投資主要受匯率變動所帶來的凈值變動、企業(yè)信貸量、企業(yè)績效等因素影響,出口部門相對于非出口部門存在更為顯著的資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng),人民幣匯率變化日益成為影響企業(yè)投資的重要因素。此外,外匯風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模越大的企業(yè),匯兌損益對匯率變動的彈性反而較小,意味著隨著外債程度的增加,企業(yè)越趨向于采用金融對沖手段來規(guī)避匯兌風(fēng)險(xiǎn),從而某種程度上降低了風(fēng)險(xiǎn)暴露。
[Abstract]:The increase of China's opening to the outside world and the marketization of RMB exchange rate may affect the sensitivity of micro enterprises' operation and profit to exchange rate changes. Based on the panel data of manufacturing listed companies from 2003 to 2015, this paper tries to explore the relationship between exchange rate change and enterprise investment, and to verify whether the exchange rate fluctuation affects the investment decision of enterprises through the balance sheet effect. Through dynamic panel regression analysis, it is found that the investment of Chinese manufacturing listed companies is mainly affected by the net value change, the amount of enterprise credit, the enterprise performance and so on. There is a more significant balance sheet effect in the export sector than in the non-export sector, and the change of the RMB exchange rate is becoming an important factor affecting the investment of enterprises. In addition, the larger the scale of foreign exchange risk, the smaller the flexibility of exchange gains and losses to exchange rate changes, which means that with the increase of foreign debt, enterprises tend to use financial hedging to avoid exchange risk. This reduces the risk of exposure to some extent.
【作者單位】： 南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;
【基金】：教育部人文社會科學(xué)研究一般項(xiàng)目(13YJCGJW007)
【分類號】：F275;F279.2;F832.6

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本文編號：2119526