本文關鍵詞： 財務柔性 公司價值 環(huán)境不確定性 產(chǎn)權性質　出處：《沈陽工業(yè)大學》2017年碩士論文　論文類型：學位論文

【摘要】：世界經(jīng)濟迅猛發(fā)展,我國又正處在經(jīng)濟轉型的關鍵時期,快速發(fā)展的經(jīng)濟形勢使公司的經(jīng)營環(huán)境面臨著越來越大的不確定性,也為公司的財務管理工作帶來更多的挑戰(zhàn)。尤其是在2008年爆發(fā)全球金融危機后,許多公司最終因資金鏈斷裂未能在危機中幸免,財務柔性逐漸引起了越來越多的公司管理層和學者的關注。公司為應對日益嚴峻的經(jīng)濟形勢,就需要改變經(jīng)營管理理念,實現(xiàn)從“剛性”到“柔性”的思維轉變,以便提高自身抵抗風險、把握非預期的投資機會的能力。公司儲備一定的財務柔性,無論是對緩解不利沖擊還是對提升公司價值都具有積極的作用。然而,國內對財務柔性的相關研究起步較晚,研究尚不深入,還存在較大的空間值得我們進行進一步探索。本文以2011-2015年我國滬深A股上市公司的共7517個財務數(shù)據(jù)為研究樣本,實證檢驗了財務柔性與公司價值之間的相關關系,并考察了環(huán)境不確定性因素和產(chǎn)權性質因素對二者關系的影響。本文首先對國內外相關文獻進行了系統(tǒng)地梳理,回顧并分析了相關理論,在綜合分析了財務柔性對公司價值的作用機理的基礎上,進而提出本文的研究假設,最后運用多元回歸的方法對財務柔性與公司價值的關系進行了實證檢驗。實證結果表明:1)我國上市公司目前的財務柔性水平普遍偏低,國有上市公司的財務柔性水平更低;2)公司儲備財務柔性有利于提升其公司價值,但隨著財務柔性的不斷增大,由管理者的自利行為而產(chǎn)生的代理效應會在一定程度上削弱財務柔性對公司價值的提升作用,二者呈現(xiàn)出倒U型關系;3)公司所處環(huán)境不確定性越大時,其儲備的財務柔性對公司價值的提升效果越明顯;4)與國有上市公司相比,非國有上市公司儲備財務柔性對公司價值的提升作用更大,且當財務柔性水平不斷提高時,國有上市公司比非國有上市公司產(chǎn)生更為顯著的代理效應�；谘芯拷Y論,本文建議我國企業(yè)要適量儲備財務柔性,并強化公司治理水平以確保其對財務柔性的積極作用得到有效發(fā)揮,企業(yè)還應當關注自身競爭能力的提高,妥善應對日益增大的不確定性。同時,政府及相關部門應加快發(fā)展資本市場,拓寬企業(yè)的融資渠道,從根本上降低企業(yè)的融資成本。
[Abstract]:With the rapid development of the world economy and the critical period of economic transformation in China, the rapid development of the economy makes the business environment of the company face more and more uncertainty. It also poses more challenges to the financial management of companies, especially after the global financial crisis broke out in 2008, and many companies eventually failed to survive the financial crisis due to a break in the financial chain. In order to cope with the increasingly severe economic situation, the company needs to change its management concept and realize the change of thinking from "rigidity" to "flexibility". In order to improve their ability to resist risks and grasp unexpected investment opportunities. The company reserves a certain amount of financial flexibility, both to mitigate adverse impacts and to enhance the value of the company has a positive effect. Domestic research on financial flexibility started relatively late, the research is not deep, and there is still much room for us to further explore. This paper takes a total of 7517 financial data of Shanghai and Shenzhen A-share listed companies in China from 2011-2015 as the research sample. This paper empirically examines the correlation between financial flexibility and corporate value, and examines the influence of environmental uncertainty and property right on the relationship. Firstly, this paper systematically combs the relevant literature at home and abroad. This paper reviews and analyzes the relevant theories, on the basis of synthetically analyzing the function mechanism of financial flexibility to the company value, and then puts forward the research hypotheses of this paper. Finally, the relationship between financial flexibility and corporate value is tested by using the method of multiple regression. The empirical results show that the current level of financial flexibility of listed companies in China is generally low. The level of financial flexibility of state-owned listed companies is even lower. (2) the reserve financial flexibility of state-owned listed companies is conducive to enhancing the value of their companies, but with the increasing of financial flexibility, The agency effect caused by the self-interest behavior of managers will weaken the role of financial flexibility to enhance the value of the company to a certain extent. Compared with the state-owned listed companies, the financial flexibility of the non-state-owned listed companies has a greater effect on the promotion of corporate value, and when the level of financial flexibility continues to improve, The agency effect of state-owned listed companies is more significant than that of non-state-owned listed companies. Based on the conclusion of the research, this paper suggests that Chinese enterprises should reserve adequate amount of financial flexibility. And strengthen the level of corporate governance to ensure that its positive role in financial flexibility is effectively brought into play, enterprises should also pay attention to the improvement of their own competitiveness, properly deal with the increasing uncertainty, at the same time, The government and related departments should speed up the development of capital market, broaden the financing channels of enterprises, and fundamentally reduce the financing costs of enterprises.
【學位授予單位】：沈陽工業(yè)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2017
【分類號】：F275;F832.51

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本文編號：1499599